应对债券熊市的 5 种策略

随着潜在的债券熊市即将到来，普通的债券 ETF 可能会使投资者面临显著的久期风险。

正在酝酿的债券熊市促使了战略转型。分析建议投资者青睐主动管理的信贷研究基金，而非被动债券 ETF，以减轻利率上升的影响并规避显著的久期风险。

“在利率上升的环境中，无差别抛售被动债券 ETF 可能会导致重大的资本损失，无论其基础信贷质量如何，”《巴伦周刊》（Barron's）最近的一份报告指出。“关键在于找到能够主动管理久期并识别定价错误的信贷机会的基金。”

许多广泛市场的债券 ETF 具有高久期，使其在利率上升时容易受到价格下跌的影响。例如，一只久期为 7 年的基金，利率每上升 1 个百分点，其价值可能损失约 7%。相比之下，专业信贷基金可以保持较低的久期，并积极寻找信贷状况较强、对加息不太敏感的债券。

投资者的核心问题是，在传统上被视为“安全”的资产类别中，资本存在受损的可能性。随着各国央行发出可能结束廉价货币时代的信号，过去十年奏效的策略可能不再适用于未来。前瞻性的挑战是在不承担过度利率风险的情况下产生收入，而主动管理无疑更适合这项任务。

资产配置的基本原则正在接受考验。多年来，投资者一直依赖简单的 60/40 组合，债券为应对股市波动提供了稳定的缓冲。然而，正如 Zvest Financial Services 合伙人 Megha Malpani 在最近的一次采访中指出的，投资者必须不断自问：“我能承担这个风险吗？如果情况恶化，我能忍受吗？”

了解熊市中的久期风险

债券熊市主要由利率上升驱动。当新发行的债券收益率更高时，现有的低收益债券就会失去吸引力，导致其市场价格下跌。债券价格对利率变化的敏感度是通过其久期来衡量的。

许多受欢迎的被动债券 ETF 跟踪广泛的市场指数，天生具有高久期。这在利率下降的环境中是件好事，但当趋势反转时，它就变成了重大的负担。例如，Global X 20+ Year U.S. Treasury Bond Index ETF (TLTX) 本身持有长久期资产，使其对利率变化高度敏感。虽然这些产品提供了诱人的收益率，但需要仔细考量基础利率环境。

应对转变的 5 种策略

向债券熊市的转变并不意味着要完全放弃固定收益资产。相反，它需要一种更细致的方法。以下是值得考虑的五种策略：

1. 青睐主动管理： 主动管理的信贷基金可以根据市场状况灵活调整投资组合的久期和信贷敞口。他们不被迫持有整个指数中的所有债券（无论好坏）。
2. 专注于较短久期： 考虑专注于短期债券的基金，这类债券对加息较不敏感。像 Global X 0-3 Month T-Bill ETF (CBIL) 或 Global X Short-Term Government Bond Premium Yield ETF (PAYS) 这样的产品可以提供防御性仓位。
3. 拥抱信贷研究： 进行深度信贷研究的专业基金可以识别被低估的债券，并避开基本面恶化的债券。与必须持有指数中所有债券（不论质量）的被动基金相比，这是一个关键优势。
4. 寻求浮动利率敞口： 浮动利率贷款和债券的利息支付会定期重置，这有助于对冲利率上升的影响。
5. 利用备兑看涨期权策略： 一些基金在持有的债券上使用备兑看涨期权（Covered Call）策略来产生额外收入。这有助于抵消熊市中潜在的价格下跌。例如，Global X Copper Producer Equity Covered Call ETF (CPCC) 将此应用于股票，但固定收益领域也存在类似策略。

归根结底，选择取决于投资者的风险承受能力和投资期限。正如《巴伦周刊》报告所建议的，现在是投资者审视其固定收益持仓并确保为不断变化的市场格局做好准备的时候了。

本文仅供参考，不构成投资建议。