投资日本价值驱动型牛市的三种途径

价值投资者正将目光投向日本寻找机会，他们押注在公司治理改革和日元走弱的推动下，这场持续多年的上涨行情仍有进一步发展的空间。

“日本股票市场正处于结构性转型过程中，这将使其对长期投资者产生强大吸引力，”一份分析报告指出，这与其它发达市场过热的估值形成了鲜明对比。

此次涨势已为投资者带来了实质性回报。iShares MSCI 日本 ETF (EWJ) 在 2026 年上涨了 12%，而汇率对冲的 WisdomTree 日本对冲股票基金 (DXJ) 在过去 12 个月内涨幅超过 50%。这些增长得到了股份回购浪潮的支撑，过去十年中回购规模增长了近六倍，而股息也翻了一番。

对于在拥挤的美国成长股交易之外寻找价值的投资者来说，这一转变提供了一个引人注目的替代方案，尽管汇率波动和特定行业估值带来的风险需要采取精挑细选的方法。

公司治理改革与日元疲软助推增长

此次上涨的基础是十多年前开始的治理改革，该改革向日本公司施压，要求其优先考虑股东价值，而非长期以来积攒现金和维持广泛交叉持股的习惯。东京证券交易所加大了这种压力，威胁要将未能达到资本效率标准的上市公司摘牌。

这释放了一波对股东友好的行动。目前，超过 90% 的上市公司拥有实质性的独立董事代表，从而带来了创纪录的回购和股息派发。

日元大幅走弱放大了这一趋势，增加了日本出口商的海外利润，并使该国的资产对外国买家而言价格极具吸引力。这种结合在 2025 年吸引了创纪录的外资流入，价值投资者认为这一趋势可以持续。然而，日元潜在的复苏可能会压缩出口商的利润空间，这仍然是未来的主要风险。

ETF 与个股提供入场点

投资者有多种渠道进入该市场。规模达 210 亿美元的 iShares MSCI 日本 ETF (EWJ) 提供对 184 只持股的广泛投资，但未对日元进行对冲。对于希望消除汇率风险的投资者，规模达 66 亿美元的 WisdomTree 日本对冲股票基金 (DXJ) 专注于分红型、出口导向型股票，其表现因对冲策略而大幅提升，在过去五年中上涨了 185%。

对于个股选择者来说，日本提供了增长与价值的结合。索尼集团 (SONY) 尽管由于短期不利因素在 2026 年下跌超过 10%，但其远期市盈率仅为 17 倍，并提供了从游戏到半导体等多元化行业的长期增长机会。相比之下，丰田汽车 (TM) 代表了一个高风险、逆向投资的机会。该股年初至今下跌了 10%，但分析师认为如果其业务转型计划成功，潜在上涨空间达 50%。

本文仅供参考，不构成投资建议。