油价维持高位之际，值得关注的 3 只能源股

供应紧缺、地缘政治紧张局势以及需求韧性的多重因素，已将油价推高至令消费者不安、却让能源生产商获利颇丰的水平。在广义股票市场努力应对估值担忧和利率不确定性之际，投资者正转向具有硬现金流和实物资产敞口的板块，使被低估的能源股成为焦点。

壳牌 (SHEL) 首席执行官 Wael Sawan 最近表示：“尽管全球在努力实现绿色化，但世界仍然高度依赖石油和天然气。”他指出，全球供应短缺高达 10 亿桶石油，可能需要数月时间才能解决。这种供需失衡表明能源价格可能维持在高位，使整个行业的公司受益。

市场的波动导致了能源股表现的分化。尽管创造了数百亿美元的自由现金流，埃克森美孚 (XOM) 和雪佛龙 (CVX) 等综合性巨头的估值仍保持在合理水平。与此同时，像 Diamondback Energy (FANG) 这样专注于美国市场的生产商虽然大幅反弹，但如果油价维持在每桶 90 美元附近，预计其自由现金流收益率仍将达到 15%。基准 WTI 原油交易价格已超过 100 美元，而布伦特原油则接近 107 美元。

投资者的核心争论在于，是寻求综合性巨头的稳定性，还是接受纯业务生产商的波动性。对于长期投资者而言，埃克森美孚等公司多元化的业务和强大的资产负债表提供了一种防御性的能源投资方式。对于风险承受能力较高的交易者，美国页岩油生产商提供了更直接的高油价杠杆，但如果价格回调，也会承担相应的下行风险。

防御性巨头提供稳定性和收益

综合性能源巨头提供了规模、股息持久性和资产负债表实力的诱人结合，使其成为寻求该行业防御性敞口的投资者的基石。

埃克森美孚 (XOM) 以其财务实力脱颖而出。2025 年，该公司产生了约 550 亿美元的经营现金流，并通过股息和回购向股东返还了约 372 亿美元。凭借仅为 11% 的净负债对资本比率以及每桶 30 多美元的盈亏平衡油价，埃克森美孚可以从容应对价格波动，甚至可以利用低迷时期收购资产或增加回购。该公司已连续 40 多年提高股息。

道达尔能源 (TTE) 同样拥有强大的现金流，但越来越关注液化天然气 (LNG) 和可再生能源。这家法国巨头在 2025 年产生了 278 亿美元的经营现金流，并提供了高个位数的股东收益率（股息加回购）。其不断扩大的 LNG 和电力业务提供了多元化的未来现金流，提供了一种结合传统碳氢化合物生产与能源转型资产的混合模式。

雪佛龙 (CVX) 是注重收入的投资者的另一个极具吸引力的选择，其 3.9% 的股息收益率位居美国同行之首。与埃克森美孚一样，雪佛龙有着悠久的年度股息增长历史，证明了其在整个能源周期中回报股东的能力。其涵盖生产、运输和炼油的综合模式使其能够捕获整个供应链的价值，并从持续的高油价中受益。

纯业务生产商提供直接敞口

对于愿意承担更多风险以换取更高潜在回报的投资者，专注于美国的勘探和生产 (E&P) 公司提供了更直接的油气价格博弈。

Diamondback Energy (FANG) 和 Devon Energy (DVN) 是两家主要在美国运营的公司，使其生产免受其他地区地缘政治冲突的影响。这些公司对能源价格高度敏感；Diamondback 估计 90 美元的油价将支持 15% 的自由现金流收益率。尽管它们的股票在 2026 年已经上涨了约 25%，但如果能源价格维持在高位，获得高回报的潜力依然存在。然而，这种直接敞口也意味着如果油价下跌，它们的股价更有可能大幅下跌。

本文仅供参考，不构成投资建议。