三大大宗商品2026年中期走势分化 油价飙升领跑

中东冲突推高油价、金价在4000美元附近挣扎、铜价受AI需求支撑——2026年中期形成三种截然不同的大宗商品叙事。

霍尔木兹海峡关闭导致供应中断后，油价大幅突破关键水平；黄金在每盎司4170美元附近徘徊，美元走强限制了其涨幅；铜价则因AI驱动需求超过矿山供应增长而上涨。

"长期大宗商品牛市论依然成立；随着AI驱动需求超过供应增长，铜矿商和多元化矿业公司可能跑赢大盘，"Seeking Alpha投资集团领袖Power Hedge在7月5日的一份分析报告中表示。

根据COMEX数据，截至7月5日，黄金报每盎司4170.25美元，今年相对于其他大宗商品表现落后。4000美元关口似乎是一个强劲的底部，随着各国央行在2026年下半年恢复购金，预计将出现新一轮买盘。白银在MCX交易所报每公斤234081卢比，当日上涨2.11%。LME铜受益于AI基础设施需求，而油价则反映了霍尔木兹海峡关闭带来的地缘政治风险溢价，这一事件重塑了下半年的宏观前景。

这种分化之所以重要，是因为每种大宗商品都反映了不同的宏观动态——石油反映地缘政治风险，黄金反映持续通胀对货币政策的制约，而铜则指向AI基础设施带来的结构性需求，该需求可能支撑价格在2027年之前保持在历史平均水平之上。

石油的地缘政治溢价重塑宏观前景

2026年初霍尔木兹海峡关闭推动油价大幅走高，重新点燃了通胀担忧——而此前通胀在2025年末一度趋于缓和。分析称，能源和半导体短缺共同推动的持续高通胀，可能会限制美联储仅实施温和加息而非降息。WTI原油和布伦特原油基准价格均反映了这一升高的风险溢价，由于供应中断对不同品级原油的影响不同，两者价差有所扩大。根据该分析，油价飙升是推动通胀预期转变的最大单一因素，而中东外交的走向将决定这一溢价是否会持续到2027年。

铜与黄金因需求驱动因素而分化

随着AI驱动的数据中心基础设施需求加速增长，铜矿商和多元化矿业公司可能跑赢其他大宗商品板块。由于矿产量增长落后于电气化和AI建设的步伐，该金属的供需平衡已经趋紧。必和必拓等主要矿商已将铜列为关键增长领域，该大宗商品的长期牛市逻辑依然成立。随着中国冶炼厂消耗库存以满足科技行业需求，LME铜仓库库存下降，支撑价格高于历史平均水平。

相比之下，黄金面临美元走强和央行卖出的逆风，不过4000美元的底部在整个2026年上半年都得以守住。金价从2025年夏季到2026年初的涨势重新吸引了投资者对黄金ETF的关注，GLD、IAU和SGOL为投资者提供了不同成本水平的敞口。分析称，央行和散户投资者重新买入可能为2026年下半年金价提供支撑。黄金市场在美元走强的情况下仍能守住4000美元，表明实物需求为这一底部提供了有力支撑。

本文仅供参考，不构成投资建议。