无视特朗普压力，美两大能源巨头优先考虑利润而非石油产量

由于伊朗战争推动原油价格升至冲突开始以来的最高水平，全球最大的两家能源生产商正顶住特朗普政府要求提高石油产量的压力，转而优先考虑股东回报。

“这场危机并未导致我们改变任何计划，”雪佛龙首席财务官艾米尔·邦纳（Eimear Bonner）在接受《金融时报》采访时表示。邦纳强调，该公司的重心在于增加自由现金流，而非产量，并补充说，市场不应期望公司会因为长达八周的供应中断而大幅改变战略。

这种强硬态度表现之际，埃克森美孚和雪佛龙公布的第一季度调整后利润均远超分析师预期，尽管其未经调整的净利润同比下降超过 35%。利润差距的主要原因是对冲合约带来的数十亿美元临时性非现金损失，这些损失将在未来几个月内冲回。雪佛龙报告的调整后每股收益为 1.41 美元，比分析师平均预期高出 51 美分。埃克森美孚的调整后每股收益为 1.16 美元，比市场共识高出 20 美分。

这一战略凸显了石油巨头在疫情后发生的转变，即倾向于资本纪律和股东分配，而非以往周期中代价高昂的增产追求。随着布伦特原油飙升至 126 美元/桶，美国汽油价格超过 4 美元/加仑，这些公司正坚持一套旨在回馈那些在多年低回报时期保持耐心的投资者的方案。

生产纪律遭遇地缘政治动荡

财务业绩凸显了伊朗战争对全球运营的不同影响。在中东拥有大量敞口的埃克森美孚在 4 月份警告称，冲突将使第一季度全球产量减少约 6%。该公司去年在阿联酋和卡塔尔的设施占其石油总产量的约 20%。

“我们其实没必要换入更高档位，因为我们已经处于高档位运行，”埃克森美孚首席财务官尼尔·汉森（Neil Hansen）在谈到公司在美国二叠纪盆地的业务时表示，该公司在那里不会加速生产计划。

相反，雪佛龙的产量正受益于其近期对赫斯公司（Hess Corp）的收购。该交易，加上二叠纪盆地和墨西哥湾的增长，使其产量比 2025 年第一季度增加了 50 万桶/日。

炼油厂全力运转

在维持原油开采红线的同时，两家公司都利用危机，让炼油资产满负荷运行。柴油和汽油等精炼产品的高价创造了获取丰厚利润的机会，将造成上游账面损失的同一种市场波动转变为下游利润的源泉。

选择最大化炼油而非钻探，使这些能源巨头能够从当前的能源冲击中获利，而无需承诺长期资本项目，因为如果价格下跌，这些项目可能会无利可图。此举满足了投资者对即时回报的要求，尽管这并未给面临高油价的消费者带来缓解，并加剧了挑战特朗普政府经济议程的通胀压力。

本文仅供参考，不构成投资建议。