執行摘要

專注於區塊鏈整合的上市公司波場公司（Tron Inc.）宣布大幅擴充其TRON（TRX）代幣財庫，總額超過2.2億美元。此次增長是在Bravemorning Limited行使了總計1.1億美元的認股權證之後實現的，該公司目前持有波場公司86.6%的股權。此舉被視為「加密-股票協同」的體現，並與更廣泛的市場趨勢相符，即**真實世界資產（RWA）**的採納和機構對數位資產領域參與度的增加。

事件詳情

2025年9月2日，波場公司（那斯達克：TRON）證實，其TRON（TRX）代幣財庫已擴充至超過2.2億美元。此次資本注入源於Bravemorning Limited行使其所有認股權證，以1.1億美元購買限制性普通股。該交易為波場公司的財庫投資組合增加了312,500,100枚TRX代幣，使其備考股東權益超過2.2億美元。Bravemorning Limited在波場公司的總股權投資目前達到2.1億美元，從而確立了其控股股東地位。此次擴充是基於波場公司在2025年6月透過與Bravemorning簽署證券購買協議而啟動的初步TRX財庫策略。

波場公司，前身為SRM Entertainment, Inc.，採取了類似於反向併購的策略，這是一種允許私人公司進入公開市場的方法。該公司強調其作為TRX代幣最大公開持有者的角色，以及其致力於將去中心化金融整合到其長期價值創造戰略中的承諾。底層的TRON網路在全球擁有超過3.28億用戶錢包，並處理大量的穩定幣交易，其中包括約826億美元的TRC-20 USDT，約佔USDT總流通量的50%。2024年，TRON上的USDT總結算量約為5.5兆美元，2025年上半年已超過3.6兆美元，同比增長50%。

市場影響

波場公司TRX財庫的擴充體現了新興的「加密-股票協同」，這一趨勢旨在連接傳統資本市場與數位資產生態系統。這種策略雖然與MicroStrategy激進的比特幣收購策略有相似之處，但其風險特徵有所不同。市場分析師指出，與比特幣不同，TRX的特點是交易量更為有限、中心化控制更強，並且與波場公司本身聯繫更緊密。然而，上市公司將包括以太坊、Solana和XRP在內的各種加密貨幣整合到其財庫中的更廣泛趨勢持續獲得關注，這預示著企業財庫管理的轉變。

重要的監管發展正在同時重塑市場格局。美國證券交易委員會（SEC）簡化了加密貨幣交易所交易基金（ETF）的審批流程，這是2025年9月17日的一項關鍵舉措，預計將引發「加密投資產品的新浪潮」。諸如2025年CLARITY和GENIUS法案等立法，已將以太坊重新歸類為實用型代幣，並為ETF實現了高效的實物創建/贖回機制。繼比特幣現貨ETF的成功之後，截至2025年9月23日，比特幣現貨ETF持有約1472億美元的淨資產，累計流入572.5億美元，而以太坊現貨ETF累積淨流入超過130億美元。市場也見證了山寨幣特定產品的首次亮相，包括REX-Osprey的狗狗幣（DOGE）ETF（DOJE）和XRP（XRP）ETF（XRPR）。

這種監管勢頭正與真實世界資產（RWA）的快速增長相匯合。傳統金融機構越來越多地參與RWA領域；例如，貝萊德（BlackRock）於2024年3月推出了其代幣化美國國債基金BUILD。穩定幣領域也在發展，Tether從國庫券獲得的年收入達到100億美元，這凸顯了附息穩定幣的潛力。Ethena的USDe市值超過55億美元，其USDtb穩定幣主要由貝萊德代幣化美國國債基金的股份支持，這都體現了這種整合。

專家評論

HTX Ventures對RWA持樂觀態度，認為它是「DeFi主流採用的下一個主要驅動力」，特別是代幣化的美國國債和主權債券。他們預見到**「加密-股票協同」**是連接傳統和加密資本市場的關鍵趨勢，能帶來顯著的曝光度和流動性。Paul Atkins在最近的一次演講中指出，整個金融系統，包括股票、債券和房地產，正在向鏈上遷移，這預示著一場深刻的變革。他強調，SEC明確歡迎代幣化證券，消除了之前的監管不確定性。Atkins進一步表示，SEC正在積極解決困擾機構參與的託管問題（因SAB 121等規則），透過專門為代幣化證券現代化託管規則來解決。這些行動的時間表預計是「數月而非數年」，這表明了加速採用的步伐。

分析師預計，即使保守估計，未來五年內商業房地產、公司債券和私募股權等傳統資產的10%代幣化也能將約4兆美元轉移到鏈上。這一數字與當前整個加密市場市值相當。僅運營節省就相當可觀，結算時間可能從T+2縮短到即時，從而消除每日數十億美元的結算風險。託管費用預計也將大幅壓縮。

更廣泛的背景

加密市場正在經歷一個成熟階段，越來越受到有利的監管政策、與全球宏觀經濟因素的更緊密聯繫以及機構參與擴大的影響。然而，RWA的廣泛採用並非沒有複雜性。駕馭不同司法管轄區的多樣化監管框架，確保符合KYC/AML要求，遵守豪伊測試等證券分類測試，以及建立鏈上所有權的明確法律認可，仍然是關鍵挑戰。智能合約的安全性及其可執行性也至關重要，需要健全的審計和驗證以降低財務風險。

儘管存在這些障礙，傳統金融和加密貨幣透過RWA和「加密-股票協同」的融合有望吸引大量新資本和用戶，從而加速Web3生態系統的成熟和主流採用。監管清晰度對於降低機構投資者的風險至關重要。智能合約技術、爭議解決機制和託管解決方案的持續進步有望為代幣化資產的更廣泛採用鋪平道路，因為各國政府越來越多地採納基於區塊鏈的法律結構並承認智能合約是可執行的協議。HTX Ventures強調，對於具有強大基本面並致力於合規和安全的地專案，應著眼於長遠發展，超越短期投機。