策略公司报告第三季度净收入28亿美元，比特币持有量增至640,808 BTC

执行摘要

Strategy 公司报告2025年第三季度净收入28亿美元，超出分析师预期。尽管较上一季度创纪录的收入有所下降，并且比特币交易处于横盘整理阶段，但仍实现了这一业绩。该公司通过各种资本市场发行，持续实施其积累比特币的策略，大幅增加了其数字资产储备。

事件详情

作为一家比特币储备公司，Strategy 报告称2025年第三季度净收入为28亿美元。这一数字较上一季度的100亿美元有显著下降，但超过了分析师预期，稀释后每股收益 (EPS) 达到8.42美元，而预期为8.15美元。这是该公司自1月份采用公允价值会计以来最弱的季度利润。

该公司的比特币持有量大幅增长。截至9月底，Strategy 持有640,031 BTC，到2025年10月26日进一步增至640,808 BTC。这些持有量的总原始成本基础为474亿美元，平均每比特币成本为74,032美元。截至2025年10月26日，这些资产的市场价值约为709亿美元，基于每比特币110,600美元的市场价格。

在第三季度，Strategy 以总计49.5亿美元的价格额外收购了42,706 BTC，相当于每比特币平均购买价格为115,959美元。2025年第三季度比特币价格从7月初的约107,000美元波动到9月底的114,000美元。

财务机制和资本化策略

Strategy 公司的比特币收购策略严重依赖资本市场活动。用于第三季度比特币购买的49.5亿美元主要通过多次市场股权发行的净收益提供资金。其中包括来自A类普通股计划的20.7亿美元，以及来自其STRC优先股承销发行的24.7亿美元，以及来自STRF、STRK和STRD优先股计划的较小贡献。

总体而言，该公司在2025年第三季度从这些交易中获得了约51亿美元的净收益，并在2025年10月1日至10月26日期间额外筹集了8950万美元。截至今年，Strategy 已通过其资本市场平台筹集了200亿美元，这表明其数字资产积累的资金机制强劲。

市场影响和更广泛的背景

尽管超出第三季度EPS预期，Strategy 的股价在该季度下跌了近14%，收盘价约为254美元，达到六个月低点，但在收益发布后盘后交易中上涨了约4%。这种市场反应归因于比特币市场横盘整理以及该公司相对于其比特币持有量的市场溢价收窄。

Strategy 的方法使其成为比特币的重大企业持有者，其当前持有量使其成为按比特币资产计算的美国第106大上市公司。该公司预计比特币到2025年底将达到150,000美元，并旨在2025年结束时持有700,000至800,000 BTC。其财务稳健性得到了Altman Z-Score 3.99的强调。

这种激进的积累策略将 Strategy 定位为比特币长期理论的高度杠杆化参与者。如果比特币飙升至预期的150,000美元，并且应用2.5倍至3倍的净资产价值溢价，该公司的股价可能在1,200美元至1,600美元之间，这与历史先例一致。这一策略凸显了企业将数字资产作为国库储备的日益增長的趋势，影响着更广泛的市场情绪和Web3生态系统。