山西省打击非法集资办公室发布公开风险警告，警示以投资“RWA”和“稳定币”为幌子的非法金融活动，并敦促公民举报可疑案件。

执行摘要

山西省打击非法金融活动办公室已发布关于利用真实世界资产（RWA）和稳定币进行非法金融操作的公开风险警告。该办公室建议公众向地方当局举报任何与这些数字资产类别相关的可疑非法金融活动，并敦促受害者向公安机关寻求帮助。这项指令强调了中国持续的监管审查所带来的不确定市场情绪。

事件详情

山西省的警告凸显了中国对数字资产更广泛的监管担忧。深圳的官员此前也发布过类似的警告，指出某些实体利用稳定币等概念来推广涉及“虚拟货币”、“虚拟资产”和“数字资产”的所谓投资项目。这些计划通过虚假公共宣传来募集资金，导致包括集资、赌博、欺诈、传销和洗钱在内的非法活动。与其他加密货币相比，稳定币的感知波动性较低，可能促使其与非法资金流动的关联性增加，这进一步加剧了中国长期以来对加密货币交易和挖矿的禁令的复杂性。

市场影响

此次监管警告强化了中国对加密货币活动的持续谨慎立场，这可能会影响RWA和稳定币在该国的采用和认知。如果其他地区采取类似的“非法活动”严格解释，当前的环境可能会给合法的RWA和稳定币项目带来挑战性的监管局面。

截至2025年，中国的监管政策明确禁止个人和企业进行私人加密货币交易，同时大力推广数字人民币（e-CNY）作为唯一的法定数字货币。所有形式的加密货币购买、销售、兑换及相关金融服务均被归类为非法金融活动，国内金融机构和支付平台被禁止提供交易支持。虽然直接持有数字资产并未被禁止，但与非法交易相关的资产面临冻结或没收的风险。数字人民币试点项目已扩展到26个地区，累计交易金额超过7.3万亿元人民币，显示其在零售支付和跨境贸易等多个金融领域日益融合，中国石油首次使用数字人民币进行原油跨境结算即是明证。

此外，大陆当局已限制香港的国有企业和金融机构从事稳定币和加密货币业务，阻止它们参与许可流程和项目开发。香港的稳定币法案将于2025年8月生效，该法案规定了严格的许可要求，包括稳定币必须有高质量资产的完全支持、严格的**了解你的客户（KYC）**规则以及客户资金的隔离。这些限制旨在维护金融安全和资本管制，即使香港努力将自身建设成为数字资产中心。

更广阔的监管前景

尽管存在广泛的禁令，但仍存在“全面禁止+试点开放”的模式，特别是在粤港澳大湾区。这一试点项目允许内地居民通过香港和澳门的持牌金融机构购买符合规定的加密货币资产产品，但需遵守严格的跨境财富管理规定。这种方法反映了中国在金融安全与特定受控框架内有限监管创新途径之间取得平衡的策略。