逾3億美元數位資產面臨解鎖，或預示市場波動性

執行摘要

根據 Token Unlocks 數據，包括 SUI、EIGEN 和 ENA 在內的逾 3億美元 數位資產將於本週解鎖，市場參與者預計各種協議將面臨更高的波動性和潛在的拋售壓力。

事件詳情

本週，即9月29日至10月5日期間，多個數位資產將迎來大規模代幣解鎖。主要項目包括 SUI、EIGEN、ENA 和 Optimism (OP) 等。根據現有數據，SUI 將於10月1日解鎖約4400萬枚代幣，價值約 1.37億美元，佔其當前流通供應量的1.23%。EigenCloud (EIGEN) 也將於10月1日釋放約3682萬枚代幣，估值約 6660萬美元，佔其流通供應量的13.77%。Ethena (ENA) 計劃於10月2日解鎖約4063萬枚代幣，價值 2300萬美元，佔其流通供應量的0.62%。此外，Optimism (OP) 預計將於9月30日解鎖約3134萬枚代幣，價值 2070萬美元，佔其流通供應量的1.74%。

除此之外，其他代幣的流通供應量解鎖比例也值得關注，包括 Big Time (BIGTIME) 達20.00%，Renzo (REZ) 達9.64%，以及 Kamino Finance (KMNO) 達6.37%。9月早些時候，市場還見證了 Particle Network (PARTI)、Jupiter (JUP) 和 Nillion (NIL) 的釋放，僅9月第四週的解鎖總額就超過 5.17億美元。這些代幣被分配用於社區發展、儲備金、空投、團隊薪酬和生態系統開發等目的。

市場影響

新解鎖代幣的湧入普遍預計將給市場帶來拋售壓力，可能導致價格波動加劇。歷史數據顯示，大約90%的代幣解鎖會導致負面價格壓力。價格變動通常在解鎖事件發生前約30天開始，並在最後一週達到波動峰值，屆時做市商會進行對沖策略，散戶投資者則對潛在變化做出反應。價格影響的幅度與解鎖規模直接相關；解鎖量超過流通供應量5%通常會導致顯著的市場擾動，而1%-5%之間的解鎖則會造成中等壓力。

過去的解鎖事件為潛在的市場反應提供了先例。例如，Arbitrum (ARB) 在2024年6月解鎖3.2%的供應量後，價格下跌了29.94%。同樣，Aptos 在2.59%的解鎖後經歷了25.74%的跌幅，而 Starknet 在5.61%的解鎖後下跌了37.87%。這些案例強調了市場對突發供應注入的敏感性，特別是對於流通供應量大部分被釋放的項目。

商業策略與代幣經濟學

代幣解鎖是項目代幣經濟學的基本組成部分，管理著加密貨幣的分配和估值。這些預定事件會釋放此前受限的代幣，通常保留用於團隊薪酬、社區激勵或未來開發。解鎖代幣的具體接收方會影響市場反應，與團隊相關的解鎖通常比生態系統開發解鎖（平均價格上漲1.18%）表現出更嚴重的負面影響。

項目通常採用不同的歸屬時間表，例如“懸崖式”解鎖——一次性大規模釋放——或“線性”解鎖——逐步分配。理解這些結構對於評估潛在的市場吸收至關重要。具有透明解鎖時間表和健全治理框架的項目通常受到尋求穩定性的機構投資者的青睞。持續的解鎖突顯了許多數字資產項目中固有的代幣分配持續過程。

更廣泛的背景與投資者情緒

2025年9月對於加密貨幣市場來說是一個關鍵時期，30天內的累計解鎖價值達到約 8.385億美元，並在9月中旬達到峰值。這一趨勢，加上更廣泛的宏觀經濟不確定性，導致數字資產生態系統內存在結構性流動性風險。投資者情緒的特點是謹慎，強調戰略風險管理和資本部署的精確時機。

雖然 比特幣 (BTC) 和 Solana (SOL) 等藍籌資產通常較少受到此類供應衝擊的影響，但中盤股和小型山寨幣面臨更大的風險敞口。市場吸收這些大量供應注入的能力將決定受影響資產的走勢。對於投資者而言，監測鏈上流動性和了解解鎖結構對於應對固有的波動性，平衡風險緩解與潛在的投機性頭寸至關重要。