Tóm tắt điều hành

CEO OKX Star gần đây đã xác nhận quyết định của sàn giao dịch về việc tạm dừng ra mắt sản phẩm hợp đồng vĩnh cửu trên chuỗi, được phát triển bởi OKX Web3. Động thái này được cho là do những lo ngại đáng kể về quy định, đặc biệt là viện dẫn hành động thực thi năm 2023 của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) chống lại Deridex. Tuyên bố này nêu bật sự e ngại ngày càng tăng của ngành đối với các khung pháp lý cho tài chính phi tập trung (DeFi), bất chấp lực kéo thị trường đáng kể mà các sản phẩm tương tự từ các đối thủ cạnh tranh như Hyperliquid và Aster đã đạt được.

Chi tiết sự kiện

CEO OKX Star đã tuyên bố trên X rằng OKX Web3 đã thử nghiệm sản phẩm hợp đồng vĩnh cửu trên chuỗi từ năm 2023 nhưng đã chọn không ra mắt trên mạng chính. Quyết định này chủ yếu bị thúc đẩy bởi các cân nhắc về quy định, đặc biệt là hành động thực thi năm 2023 của CFTC chống lại Deridex. Star đã thừa nhận sự thành công của các nền tảng hợp đồng vĩnh cửu trên chuỗi như Hyperliquid, ghi nhận khối lượng giao dịch 30 ngày là 329 tỷ USD và giữ 57,8% thị phần, cũng như sự tăng trưởng nhanh chóng của các đối thủ mới như Aster, vốn đã trải qua mức tăng giá 1.650% đối với token gốc của mình vào ngày đầu tiên và Tổng giá trị bị khóa (TVL) vượt quá 1 tỷ USD. Bất chấp những chỉ số thị trường này, OKX vẫn ưu tiên sự thận trọng về quy định, bày tỏ mong muốn có sự rõ ràng khẩn cấp trong bối cảnh quy định của ngành đối với các sản phẩm như vậy.

Cơ chế tài chính & Bức tranh pháp lý

Các hành động thực thi của CFTC vào tháng 9 năm 2023 chống lại Deridex, Opyn và ZeroEx đóng vai trò là một tiền lệ quan trọng. CFTC đã phát hiện Deridex vi phạm Đạo luật Giao dịch Hàng hóa (CEA) và các quy tắc của CFTC vì đã cung cấp giao dịch hàng hóa có đòn bẩy hoặc ký quỹ cho người dùng bán lẻ Hoa Kỳ và vận hành một nền tảng giao dịch hoán đổi (hợp đồng vĩnh cửu) mà không đăng ký làm cơ sở thực hiện hoán đổi (SEF) hoặc thị trường hợp đồng được chỉ định (DCM). Deridex, một công ty Delaware, đã vận hành một nền tảng trên blockchain Algorand cho phép người dùng mở các hợp đồng vĩnh cửu với đòn bẩy lên tới 15 lần bằng cách sử dụng stablecoin STBL2. CFTC đã áp dụng khoản tiền phạt 100.000 USD đối với Deridex, cùng với các khoản tiền phạt 250.000 USD cho Opyn và 200.000 USD cho ZeroEx, yêu cầu họ ngừng và từ bỏ các vi phạm tiếp theo. Những hành động này nhấn mạnh lập trường của CFTC rằng tài sản kỹ thuật số có thể được coi là “hàng hóa” và các giao thức DeFi tạo điều kiện cho giao dịch phái sinh, đặc biệt là với đòn bẩy, phải tuân thủ các yêu cầu đăng ký. Tuy nhiên, việc đăng ký với CFTC với nhiều tư cách (SEF, DCM, FCM) thường không khả thi đối với hầu hết các giao thức DeFi, dẫn đến các lời kêu gọi loại trừ người dùng Hoa Kỳ hoặc một con đường pháp lý rõ ràng hơn.

Để minh họa thêm về sự giám sát của cơ quan quản lý, các cơ quan quản lý châu Âu đang điều tra nền tảng Web3 của OKX liên quan đến vụ hack 1,5 tỷ USD trên Bybit, với những lo ngại rằng số tiền bị đánh cắp đã được rửa thông qua nền tảng của OKX. Cuộc điều tra tập trung vào việc liệu nền tảng Web3 của OKX có thuộc quy định Thị trường Tài sản tiền điện tử (MiCA) mới của EU hay không. Các cơ quan quản lý từ Áo và Croatia cho rằng việc tích hợp của nó với sàn giao dịch tập trung (CEX) của OKX nên khiến nó phải tuân theo MiCA, bất chấp việc tiếp thị phi tập trung và tự quản lý của nó. OKX đã phủ nhận việc tham gia rửa tiền, nói rằng dịch vụ Web3 của họ là một công cụ tổng hợp ví riêng biệt với CEX của họ.

Các bên tham gia ngành như Paradigm đã kêu gọi CFTC phát triển một khung pháp lý toàn diện dành riêng cho các phái sinh vĩnh cửu DeFi, lập luận rằng các khung hiện có không phù hợp với các hệ thống phi tập trung. Họ ủng hộ một Ủy ban Cố vấn Đặc biệt về Hợp đồng Vĩnh cửu (PSAC) mới để đề xuất một cách tiếp cận hiện đại, trung lập về công nghệ, có thể bao gồm việc miễn trừ lợi ích công cộng khỏi đăng ký sàn giao dịch truyền thống cho các giao thức DeFi.

Chiến lược kinh doanh & Định vị thị trường

Quyết định của OKX phản ánh một sự chuyển đổi chiến lược hướng tới tuân thủ quy định ở một số khu vực pháp lý trong khi vẫn cực kỳ thận trọng ở những nơi khác, đặc biệt liên quan đến các sản phẩm thu hút sự giám sát chặt chẽ. Điều này trái ngược với sự tăng trưởng mạnh mẽ được thấy ở các nền tảng như Hyperliquid và Aster, vốn hoạt động chủ yếu trong lĩnh vực phi tập trung ít được quản lý hơn. Mặc dù OKX từ chối ra mắt các sản phẩm DeFi có khả năng gây tranh cãi, nhưng họ đã tích cực theo đuổi các dịch vụ được quản lý ở những nơi khác. Chẳng hạn, OKX đã mở rộng hoạt động tại UAE bằng cách ra mắt các sản phẩm phái sinh bán lẻ được quản lý, bao gồm hợp đồng tương lai, hợp đồng vĩnh cửu và quyền chọn với đòn bẩy lên tới 5 lần, theo khuôn khổ Thí điểm VARA được quản lý. Động thái này định vị OKX là sàn giao dịch toàn cầu đầu tiên cung cấp các sản phẩm như vậy ở UAE, thể hiện chiến lược đổi mới trong các ranh giới quy định rõ ràng khi có sẵn. Cách tiếp cận kép này cho thấy cam kết của OKX đối với cả sự đổi mới và sự phù hợp với quy định, điều chỉnh vị thế thị trường của họ dựa trên sự rõ ràng về quy định khu vực và môi trường thực thi.

Ý nghĩa thị trường rộng lớn hơn

Quyết định của OKX báo hiệu sự thận trọng gia tăng giữa các sàn giao dịch tập trung (CEX) khi xem xét ra mắt các sản phẩm phái sinh tài chính phi tập trung (DeFi), đặc biệt là do những rủi ro quy định được nhận thức. Xu hướng này có thể làm tăng các lời kêu gọi về các khung pháp lý rõ ràng hơn trong không gian hợp đồng vĩnh cửu DeFi, có khả năng ảnh hưởng đến quỹ đạo tăng trưởng, thiết kế và khả năng cung cấp địa lý của các dịch vụ như vậy. Sự không chắc chắn về quy định đang diễn ra, được minh họa bằng các hành động thực thi của CFTC và cuộc điều tra của các cơ quan quản lý châu Âu đối với nền tảng Web3 của OKX, có thể buộc các giao thức DeFi phải thực hiện các hạn chế địa lý nghiêm ngặt hơn hoặc đổi mới theo hướng các thiết kế không cần cấp phép, chống kiểm duyệt hơn để tránh vướng mắc pháp lý. Môi trường quy định này có thể thúc đẩy sự đổi mới hơn nữa trong các hợp đồng vĩnh cửu phi tập trung thực sự nếu CEX tiếp tục né tránh hoạt động trong các khu vực pháp lý xám. Cuối cùng, ngành đang chờ đợi một cách tiếp cận quy định toàn cầu và gắn kết, cân bằng giữa đổi mới với bảo vệ người tiêu dùng và tính toàn vẹn của thị trường.