纳斯达克谴责TON Strategy，因2.727亿美元Toncoin交易违反股东批准规定

执行摘要

TON Strategy因未能获得2.727亿美元Toncoin购买和相关PIPE融资的股东批准而受到纳斯达克谴责，这引发了监管审查，但该公司仍保持上市。

事件详情

2025年10月28日，TON Strategy公司收到了纳斯达克证券市场有限责任公司（The Nasdaq Stock Market LLC）发出的谴责信。此举结束了一项因该公司未能获得两项重大交易所需的股东批准而启动的调查：一项于2025年8月7日完成的公开股权私募（PIPE）融资，以及一份日期为2025年7月31日、价值约2.727亿美元的Toncoin购买协议。

纳斯达克认定，资产收购违反了上市规则5635(a)，因为与购买融资相关的普通股发行量占发行前已发行股份总数的20%或更多。此外，相关的PIPE融资导致高级管理层和董事会发生重大变化，包括任命新的执行主席以及Kingsway收购19.99%的投票股权，这触发了对上市规则5635(b)的违反，即未经股东批准的控制权变更。

尽管存在这些违规行为，纳斯达克承认这些失误并非故意规避合规，且该公司并未表现出不合规的模式。因此，谴责意味着该公司的股票将继续在纳斯达克上市，避免了退市。

交易的财务机制

TON Strategy执行了一笔5.58亿美元的PIPE交易。此次融资的主要目标是建立Toncoin作为公司的主要储备资产。PIPE收益中约48.78%（相当于2.727亿美元）直接用于收购Toncoin。PIPE交易涉及约5870万股普通股的定价，并有超过110家机构和加密原生投资者参与，其中Kingsway牵头，Vy Capital、Blockchain.com、Ribbit Capital和**Graticule (GAMA)**担任主要投资者。

业务战略和市场定位

TON Strategy正积极通过积累Toncoin（TON区块链的原生加密货币）来推行Web3财资管理方法。该公司计划利用PIPE交易的大部分净收益来收购Toncoin并将其确立为主要的财资储备资产。这一战略涉及持续的质押和回购计划以支持该资产。此举与一些公司探索数字资产进行财资管理的更广泛趋势相符，可与将比特币整合到其资产负债表中的公司相媲美。

更广泛的市场影响和Toncoin表现

纳斯达克的谴责强调了监管机构对将加密货币整合到公司财务战略中的公司日益严格的审查，特别是关于重大资产收购和控制权变更的股东批准流程。尽管TON Strategy避免了退市并仍致力于其Toncoin财资战略，但此次事件凸显了在这个不断发展的领域中严格遵守合规的重要性。

与此同时，底层资产Toncoin (TON)经历了显著的市场波动。在2024年6月达到8.27美元的历史高点后，该代币随后暴跌57%，市值从180亿美元降至88亿美元。此次下跌部分归因于TON项目创始人Pavel Durov因刑事指控被捕。TON生态系统也出现了活动下降，月活跃钱包从2023年8月的1200多万降至400万，每日新钱包激活量从65.5万暴跌至30,778。TON的DeFi协议中的总锁定价值（TVL）已降至1.72亿美元，使其排名第37位，反映了更广泛的投资者情绪和生态系统内的运营挑战。