Edgen Crypto·Mar 28 2026, 03:30公开上市的比特币矿商正在从单纯的挖矿业务向人工智能（AI）高性能计算（HPC）进行重大战略转型。此次转型是由于挖矿经济效益不可持续所致，目前比特币的生产成本已显著高于其市场价格，迫使公司寻找更稳定和盈利的收入来源。
比特币挖矿的经济效益对上市矿商而言已发生根本性逆转，迫使该行业进行战略性撤退。根据CoinShares 2026年第一季度的报告，上一季度生产一枚比特币的加权平均现金成本攀升至约79,995美元。鉴于比特币价格徘徊在69,000美元左右，这意味着矿工每挖一枚币将面临估计19,000美元的损失。哈希价格——矿工每单位算力赚取的收入——暴跌至减半后历史最低点，约为每天每拍哈希28至30美元，这进一步加剧了压力。这些不可持续的利润空间已导致全球约15%至20%的矿机无利可图，迫使运营商寻求替代收入来源，否则将面临破产风险。
面对核心业务的生存危机，比特币矿商正迅速转型为AI基础设施提供商。该行业已宣布累计获得超过700亿美元的AI和高性能计算（HPC）合同。此次转型利用了他们在获取大规模能源和运营数据中心方面的现有专业知识。主要交易突显了这一趋势：Core Scientific与CoreWeave签署了一项为期12年、价值102亿美元的协议，而TeraWulf则持有128亿美元的HPC合同收入。到2026年底，AI相关服务可能占这些公司总收入的70%，高于目前的约30%。投资者已对这一转变给予奖励，持有HPC合同的矿商的估值是其未来12个月销售额的12.3倍，是纯挖矿公司5.9倍估值的两倍多。
这种AI转型所需的资本正通过债务和系统性出售比特币储备来筹集。MARA Holdings提供了最显著的例子，该公司在3月4日至3月25日期间出售了15,133枚比特币，价值约11亿美元，以增强其资产负债表，用于其在AI领域的扩张。这与整个行业的类似举动相符，公开矿商的比特币储备总量已从峰值水平减少了超过15,000枚比特币。Bitdeer等公司已将其储备降至零，而Core Scientific计划清算其几乎所有持仓。这种全行业清算与网络安全之间产生了直接的张力，因为资金正从确保比特币区块链安全的挖矿业务重新分配，以资助AI转型。比特币网络的算力已从峰值1,160 EH/s下降到约920 EH/s，反映了这种战略性资本外逃。
