马萨诸塞州总检察长已起诉预测市场Kalshi，声称其体育赛事合约违反州博彩法，可能影响该平台的运营并引发预测市场的监管不确定性。

执行摘要

马萨诸塞州总检察长安德里亚·乔伊·坎贝尔已对联邦监管的预测市场交易所Kalshi提起诉讼，指控其体育赛事合约违反州体育博彩法并需要获得许可。这项法律行动声称，Kalshi的合约（结构为体育赛事结果的二元期权）的运作方式与FanDuel等实体提供的持牌体育博彩产品类似。此举是在有指控称Kalshi采用行为设计机制来鼓励冲动参与之后进行的。Kalshi坚称其平台受联邦监管且透明，并表示将对其运营进行辩护以对抗这些指控。

事件详情

马萨诸塞州总检察长安德里亚·乔伊·坎贝尔提起的诉讼认为，Kalshi提供的产品根据州法律构成体育博彩，因此需要州政府颁发的许可证。核心论点侧重于Kalshi合约的金融机制，这些机制允许用户交易体育赛事的结果。总检察长的备案文件特别提到，该平台以可能掩盖风险的方式突出潜在收益，从而影响用户行为。Kalshi对此回应称，其事件合约属于美国商品期货交易委员会 (CFTC)的专属监管权限，并引用其作为联邦监管的事件合约交易所的地位。这一立场与2024年末一项联邦法院裁决一致，该裁决在政治事件合约问题上支持Kalshi对抗CFTC，该裁决使该平台得以在全国范围内运营。在该裁决之后，Kalshi获得了1亿美元的融资，在2025年初实现了10亿美元的投后估值，其年度交易量飙升至19.7亿美元。

市场影响

马萨诸塞州总检察长提起的这项法律挑战对美国更广泛的预测市场领域具有重大影响。其结果可能为预测市场的监管分类树立先例，可能强制平台获得赌博许可证，这将增加合规成本并可能扼杀创新。该案件还加剧了对加密原生去中心化预测市场的审查，包括Polymarket，该平台在2025年初筹集了2亿美元，达到了20亿美元的估值。其他平台，如Crypto.com，正在利用Kalshi关于CFTC管辖权的论点来对抗州监管机构。Kalshi已采取积极的法律策略，对内华达州、马里兰州和新泽西州等至少七个已发布停止令的州监管机构提起诉讼。正在进行的诉讼凸显了州级赌博法与联邦商品法规之间的紧张关系，影响着数字资产期货产品可能如何受到监管。

更广泛的背景

数字资产的法律格局正处于关键时刻，几起里程碑式的案件有望重新定义监管框架。Kalshi和Crypto.com等类似平台的核心论点是，商品交易法 (CEA)赋予CFTC对其事件合约的专属管辖权。这与将这些产品视为体育博彩的州监管机构形成对比。该行业已获得大量机构投资，达到3.7亿美元，凸显了预测市场日益增长的金融兴趣。不断演变的监管环境，可能受到政治政府变动的影响，预示着随着公司寻求澄清管辖权界限并确保在美国境内的运营合规性，将迎来一段持续的法律斗争时期。由于这些市场与传统体育博彩存在感知上的相似性，监管机构可能会增加对消费者保护的关注，或对这些市场应用赌博式的法规。