요약

Liquity는 이더리움에서 공식적으로 V2 프로토콜을 출시했습니다. 이 프로토콜은 다중 유동 스테이킹 토큰 담보, 사용자 설정 이자율, 그리고 현저히 낮은 담보 비율을 도입하여 자본 효율성을 높이고 탈중앙화 대출을 재편하는 것을 목표로 합니다.

자세한 이벤트 내용

5월 19일 이더리움 메인넷에 출시된 Liquity V2는 탈중앙화 스테이블코인 대출 프로토콜에 상당한 업그레이드를 도입했습니다. 이 중 핵심은 랩트 이더 (WETH), 랩트 스테이킹 이더 (wstETH), 그리고 **로켓 풀 이더 (rETH)**와 같은 여러 유동 스테이킹 토큰(LST)을 포함하도록 담보 옵션을 확장한 것입니다. 이제 각 LST는 고유한 위험 매개변수와 안정성 풀을 갖춘 자체 독립적인 대출 시장에서 운영되며, 여러 담보 유형과 ETH를 수용합니다.

이 프로토콜은 사용자 주도형 동적 이자율 메커니즘을 구현합니다. 차용인은 0.5%에서 1000% 사이의 자체 이자율을 설정할 수 있습니다. 이 메커니즘은 시장 경쟁을 촉진하고 이러한 이자 지급액에서 파생된 지속 가능한 수익으로 스테이블 풀 예금자에게 직접 보상하는 것을 목표로 합니다. 예를 들어, 각 대출 시장에서 발생하는 이자 수익의 75%는 해당 안정성 풀 예금자에게 전달됩니다.

ETH에 대한 최소 담보 비율을 **110%**로 낮춤으로써 자본 효율성이 크게 향상되었습니다. 이는 **90.91%**의 대출 담보 비율(LTV)에 해당합니다. 이를 통해 투자에 최대 11배까지 레버리지를 적용할 수 있습니다. 동시에 Liquity V2는 V1에 존재했던 '복구 모드' 기능을 제거했습니다. 2025년 7월 23일부터 유효한 이 제거는 시스템의 전반적인 상태와 관계없이 차용인이 지속적으로 높은 LTV를 누릴 수 있도록 보장합니다. V2 아키텍처는 실제 수익 지급과 적응형 상환 로직을 통해 안정성 풀에 지속 가능한 수익을 제공함으로써 이전의 복구 모드 필요성을 해결하며, 충분히 큰 안정성 풀을 유지하는 것을 목표로 합니다.

또한, Liquity V2는 프로토콜 인센티브 유동성(PIL)을 도입합니다. 이 메커니즘은 V2 수익의 일부를 충분한 BOLD 스테이블코인 유동성을 장려하는 데 사용하며, LQTY 스테이커의 지시에 따라 생태계 성장을 촉진하는 것을 목표로 합니다. 이자 수익의 75%는 안정성 풀 보상에, 25%는 프로토콜 유동성 인센티브에 고정적으로 분할되어 PIL을 위한 지속적인 예산을 제공합니다.

시장 영향

Liquity V2의 출시는 프로토콜을 탈중앙화 금융(DeFi) 대출 환경에서 더욱 경쟁력 있는 주체로 만듭니다. 더 넓은 범위의 LST를 지원함으로써 Liquity V2는 이미 wstETH 및 rETH를 담보 옵션으로B 목록에 올린 Aave 및 Compound와 같은 기존 플랫폼과 직접 경쟁합니다. Aave v3의 'e-Mode'와 Compound의 Comet 아키텍처가 유사한 LST 담보를 제공하지만, Liquity V2의 110% 최소 담보 비율은 다른 많은 DeFi 대출 프로토콜보다 현저히 낮아 자본 효율성의 상당한 증가를 의미합니다.

사용자 설정 이자율 모델은 DeFi에서 흔히 볼 수 있는 전통적인 알고리즘 관리 이자율에서 벗어난 것입니다. 이 시장 주도적 접근 방식은 차용인과 BOLD 보유자 사이에 균형을 구축하는 것을 목표로 하며, 인플레이션 토큰 인센티브에 크게 의존하는 프로토콜과 달리 더 안정적이고 예측 가능한 수익 메커니즘으로 이어질 수 있습니다. DEX 유동성 인센티브 외에 핵심 메커니즘에 대한 프로토콜 수준 거버넌스의 부재는 불변하고 시장 주도적인 금융 시스템으로의 추세와 일치하며, 이는 더 높은 분산화와 업그레이드 위험 감소를 추구하는 사용자에게 어필할 수 있습니다.

'복구 모드' 제거 및 영구적으로 높은 LTV 비율에 대한 강조는 차용인에게 더 큰 확실성과 유연성을 제공하며, 이는 자본 활용도를 극대화하려는 더 많은 사용자를 유치할 수 있습니다. 이 설계 선택은 반응형 위험 매개변수에 의존하지 않고 높은 레버리지를 유지할 수 있는 견고한 시스템으로 나아가는 DeFi 프로토콜 개발의 성숙을 강조합니다.

더 넓은 맥락

Liquity V2의 설계 선택은 DeFi 내에서 지속 가능한 수익 창출 및 위험 관리의 지속적인 발전에 기여합니다. 인플레이션 토큰 발행 대신 사용자 설정 이자율 및 대출 수수료에서 발생하는 실제 수익에 대한 프로토콜의 의존은 DeFi의 핵심 과제인 더 예측 가능하고 지속 가능한 수익 모델로의 전환을 해결합니다. 많은 DeFi 플랫폼은 역사적으로 수익의 지속 가능성 문제로 어려움을 겪었으며, 종종 단기 유동성 인센티브에 의존하여 변동성을 초래했습니다.

핵심 기능에 대한 업그레이드 불가능한 스마트 계약을 갖춘 최소한의 거버넌스 구조는 불변성과 분산화에 대한 약속을 반영합니다. 일부 DeFi 관계자는 버그 수정 또는 규제 적응을 위해 업그레이드 가능성을 옹호하지만, Liquity V2는 '한 번 설정하면 잊어버리는' 아키텍처를 우선시하며, 고정된 운영 프레임워크를 통해 장기적인 신뢰와 보안을 강화하는 것을 목표로 합니다. 이 접근 방식은 거버넌스 제안을 통해 위험 매개변수를 자주 조정하는 프로토콜과 다른 서사를 제공하며, 프로토콜 수명을 위한 다른 모델을 제시합니다.

다중 LST 담보로의 확장 또한 DeFi 생태계에서 유동 스테이킹 파생 상품의 중요성이 커지고 있음을 강조합니다. 이러한 토큰을 통해 사용자는 스테이킹 보상을 유지하면서 다른 금융 활동에 자산을 배포하여 수익을 포기하지 않고 유동성을 확보할 수 있습니다. Liquity V2는 이러한 추세를 활용하여 LST 보유자에게 고효율 대출 경로를 제공하고 스테이킹된 이더리움을 더 넓은 DeFi 대출 인프라에 추가로 통합합니다.