Bitfarms, IREN, Hive Blockchain을 포함한 AI 중심 암호화폐 채굴 주식은 최근 상승세를 이어가며 시장 전 거래에서 급등했으며, KindlyMD 주식은 비트코인 재무 전략 전환 이후 급락했습니다.

상세 이벤트

KindlyMD(NAKA)는 시장에서 상당한 침체를 겪었으며, 시장 전 거래에서 주가가 50% 폭락했습니다. 이는 5월 최고점 34.77달러에서 3.28달러로 90% 하락한 데 따른 것입니다. 회사의 순자산가치(mNAV) 대비 배수 지수 또한 23배에서 3배 미만으로 떨어져 투자자 신뢰의 심각한 상실을 나타냈습니다.

반대로, 여러 암호화폐 채굴 주식은 시장 전 거래에서 강력한 성과를 보였습니다. Bitfarms(BITF)는 15% 상승하여 주간 상승률을 60% 이상으로 끌어올렸으며, 이는 AI 애플리케이션을 위한 고성능 컴퓨팅(HPC)에 대한 집중 확장에 힘입은 것입니다. IREN은 시장 전 거래에서 3% 상승했으며, 연간 성과는 230% 이상 상승했습니다. Hive Blockchain(HIVE)은 시장 전 거래에서 5% 상승하여 월간 랠리를 40%로 확대했습니다. 동시에 테슬라(TSLA)는 일론 머스크가 260만 주를 인수한 후 시장 전 거래에서 6% 급등했습니다. 별도로 CapitalB(ALCPB)는 48개의 BTC 인수를 확인했으며, 총 보유량은 2,249개의 BTC로 2억 630만 유로의 가치를 가집니다.

재무 메커니즘 분석

KindlyMD의 시장 반응은 주로 50억 달러를 조달하기 위한 공격적인 시장 내 주식 발행 프로그램과 비트코인 재무 회사인 Metaplanet에 대한 3천만 달러의 전략적 투자와 관련이 있습니다. 이러한 조치들은 자본 희석 및 전략적 초점에 대한 우려를 불러일으켰으며, 주가 하락에 기여했습니다. 270만 달러의 수익을 기록했음에도 불구하고, 이 회사는 -242.9%의 EBIT 마진과 -235.8%의 EBITDA 마진과 같은 매우 부정적인 수익성 비율을 포함하여 불안정한 재무 기반을 보입니다. 주가매출비율은 9.44로 높으며, 자본 수익률(-75.92%) 및 자기자본 수익률(-53.02%)의 하락은 상당한 비효율성을 반영합니다.

비트코인 채굴자들에게 AI 인프라로의 전환은 매력적인 재정 기회를 제공합니다. AI 워크로드는 기존 비트코인 채굴에 비해 킬로와트시당 최대 25배 더 많은 수익을 창출할 수 있지만, GPU 클러스터 및 냉각 시스템에 대한 더 높은 선행 투자가 필요합니다. Hive Blockchain의 AI 및 HPC 호스팅 수익은 2025 회계연도에 1,010만 달러로 세 배 증가하여 총 수익의 9%를 차지했습니다. 이 전략적 전환은 채굴자들이 저렴한 장기 전기 계약에 접근할 수 있는 기존 에너지 인프라를 활용합니다. 평가 차이는 이러한 차익 거래를 더욱 강조합니다. 비트코인 채굴자들은 일반적으로 EBITDA의 5-6배로 거래되는 반면, Coreweave와 같은 AI 회사들은 EBITDA의 20배로 평가되어 AI 서비스로 전환하는 채굴자들에게 상당한 배수 상승 잠재력을 제공합니다.

사업 전략 및 시장 포지셔닝 분석

KindlyMD는 원래 마이클 세일러의 MicroStrategy 모델을 모방하여 "비트코인 재무 회사를 위한 비트코인 재무 회사"가 되는 것을 목표로 했습니다. 그러나 장기적인 전략적 이점을 구축하는 데 실패하여 투자자 기대가 무너졌습니다. 비평가들은 회사의 전략이 비트코인의 본질적인 가치보다는 월스트리트 메커니즘에 지나치게 의존했다고 주장합니다.

대조적으로, 비트코인 채굴자들은 에너지 비용 상승, 하드웨어 감가상각, 2024년 반감기 이후 블록 보상 50% 감소와 같은 문제에 대응하여 운영을 전략적으로 다각화하고 있습니다. 그들의 AI 및 HPC로의 전환은 기존 데이터 센터 용량을 재활용하고 저렴한 에너지원을 활용하여 고수익 AI 컴퓨팅 서비스를 제공하기 위한 계산된 움직임입니다. 이 전략은 비트코인 채굴 변동성과 관련된 위험을 완화할 뿐만 아니라 자본 비용을 줄이고 EPS 및 배수 상승을 제공합니다. AI 전략을 추진하는 비트코인 채굴 회사인 Terawolf에 대한 구글의 14% 지분 투자는 이러한 방향 전환의 전략적 타당성을 강조합니다.

더 넓은 시장 영향

분기되는 시장 성과는 디지털 자산 부문 내 투자 테마의 재평가를 시사합니다. 기존 에너지 인프라를 활용하여 AI 및 HPC 기능을 운영에 전략적으로 통합하는 회사들은 상당한 투자자 관심과 자본을 유치하고 있습니다. 이는 Web3 생태계와 급속도로 확장되는 AI 산업의 교차점에서 새로운 투자 내러티브가 나타나고 있음을 나타내며, 광범위한 기술 및 AI 트렌드에서 전문 암호화폐 부문으로의 "확산 효과"를 시사합니다.

반대로, KindlyMD의 급격한 하락은 강력한 기본 운영 수익성이나 명확한 장기적 차별화 없이 순수 비트코인 재무 전략을 추구하는 회사들에 대한 시장의 엄격한 조사를 강조합니다. 이는 시장이 단일 자산 노출보다는 다각화된 비즈니스 모델과 입증된 전략적 전환을 점점 더 선호하고 있음을 시사하며, 특히 암호화폐 시장이 성숙하고 지속적인 거시 경제적 압력을 겪으면서 더욱 그렇습니다. 투자자 심리는 이제 투기적인 비트코인 재무 플레이와 AI 컴퓨팅 능력에서 고수익을 창출하는 운영 주체 사이를 구별하는 것으로 보입니다.