Kindly MD 股價在為比特幣儲備出售 2 億美元可轉換債券後暴跌 96%

執行摘要

醫療保健科技公司 Kindly MD Inc. (NAKA) 在宣布建立 比特幣儲備戰略 後，市場反應強烈。該公司股價從 5 月份的歷史最高點下跌了 96% 以上，與此同時，通過私募股權銷售籌集了 5150 萬美元，並通過可轉換票據籌集了 2 億美元，專門用於收購比特幣。這一發展凸顯了投資者對企業比特幣採用策略的不同看法，與 MicroStrategy 等公司設定的先例形成了對比和參照。更廣泛的市場仍在評估比特幣作為企業儲備資產的長期影響及其重塑全球信貸和股票市場的潛力。

事件詳情：Kindly MD 的比特幣儲備行動

5 月份，醫療保健公司 Kindly MD Inc. 公佈了其採用 比特幣儲備戰略。此舉部分由加密貨幣領域的知名人士 David Bailey 監督。為了資助這項計劃，Kindly MD 進行了雙重融資：一次 5150 萬美元的私人股份出售 和一次 2 億美元的可轉換票據發行。公告發布後，該公司股價大幅下跌，從 5 月份的峰值下跌了 96% 以上。K33 的分析表明，Kindly MD 的企業價值與淨資產價值之比從 5 月份的 75 急劇下降至上週的約 0.7，這反映了投資者對其進行了大幅重新評估。

財務機制與企業戰略

Kindly MD 採用的金融手段，即利用 可轉換票據 為比特幣購買融資，體現了上市公司中日益增長的趨勢。這種機制允許實體以通常優惠的利率籌集資本，並將其分配給數字資產，從而符合 比特幣儲備戰略。該戰略通常涉及將公司一部分流動資產（傳統上以法定貨幣或短期債券持有）轉移到比特幣中，其長期目標包括對沖通脹、資產多元化以及擁抱技術創新。據報導，今年已有 200 多家上市公司採用了加密儲備戰略。

然而，市場對此類戰略的反應各不相同。儘管其目的是為投資者提供加密資產的敞口並可能提振股價，但這些公司中有很大一部分的股票交易價格已低於其數字資產持有價值。例如，截至上週，約 25% 的美國加密儲備公司的市值低於其淨資產價值。即使是 MicroStrategy（加密儲備領域的先驅和最大公司），其相對於淨資產價值的溢價也從 2020 年的 8 倍以上收窄至最近的約 1.4 倍。Monness, Crespi, Hardt & Co. 的高級股票研究分析師 Gus Galá 預計，許多此類公司的股價將進一步趨近或低於淨資產價值。

更廣泛的市場影響：比特幣儲備公司的出現

Kindly MD 的行動凸顯了由 MicroStrategy 聯合創始人 Michael Saylor 等人物所倡導的根本性轉變。Saylor 闡述了這樣一個願景：比特幣 作為「數位能源」、「數位財產」、「數位資本」和「數位黃金」，構成 21 世紀經濟的核心。他預測，基於平均每年 29% 的增長率，比特幣可能在 21 年內達到 210 萬美元。呼應這一看漲前景，人工智慧助手 Grok 預測，綜合歷史增長數據、稀缺模型和機構採用趨勢，比特幣可能在 2046 年達到 2500 萬美元。

這種不斷變化的格局被視為點燃了一個萬億美元級的數位信貸市場，比特幣成為 新金融體系的抵押基礎。這一轉變有望重塑現有股票和信貸市場，數位信貸可能擴展到數十萬億甚至數百萬億美元。機構參與仍然是這一範式轉變的關鍵驅動力。目前，超過 10% 的比特幣總供應量由機構、ETF 和政府持有，超過 83% 的機構投資者計劃在 2025 年增加其加密貨幣配置。Bitwise 首席信息官 Matt Hougan 強調，95% 的可投資資金尚未接觸比特幣，這表明其巨大的增長潛力。目前約有 80 家上市公司正在遵循「比特幣標準」，合計持有供應量的 3.4%。雖然機構採用帶來了監管清晰度和更高的金融穩定性等好處，但也引發了對中心化的考慮。

監管格局與未來展望

數位資產戰略和市場的快速演變加劇了對明確監管框架的呼籲。眾議院委員會推動的 2025 年數位資產市場清晰法案 (CLARITY Act) 旨在建立這樣的框架。擬議的立法旨在將「數位商品」定義為與區塊鏈系統內在關聯、其價值源於其使用的資產，從而賦予 商品期貨交易委員會 (CFTC) 對其幾乎獨占的管轄權。這將顯著縮小被視為證券的資產範圍，從而限制 證券交易委員會 (SEC) 在這一領域的管轄權。

然而，《清晰法案》的一個關鍵局限在於，它將 代幣化現實世界資產 (RWA) 排除在「數位商品」定義之外，這給到 2025 年已達到 240 億美元的快速擴張行業帶來了持續的監管模糊性。儘管存在這些挑戰，該立法仍強制要求數位商品發行人履行披露義務，旨在提高透明度。未來貨幣的持續「協議戰爭」，加上傳統金融的持續懷疑，表明雖然主流採用的道路日益清晰，但監管清晰度和市場穩定性對於實現比特幣支持的金融生態系統預計的萬億美元潛力至關重要。