Edgen Crypto·Oct 16 2025, 16:17HIP-3 已在主网启动，实现了去中心化股权永续合约。UNIT 的 XYZ100 指数每日交易量超过 2000 万美元，同时 Ventuals 开放了合成私人公司永续合约的存款，这表明构建者的大量采用和市场兴趣。
HIP-3 协议已在主网成功启动，标志着去中心化金融 (DeFi) 领域的一项重大进展，它在加密货币生态系统内实现了股权永续合约。这项发展得到了构建者的早期采用，最显著的是通过 UNIT 的新型 HIP-3 DEX 及其 XYZ100 指数产品，该产品已显示出强劲的初始交易量。Ventuals 也开放了 vHYPE 的存款，提供私人公司估值的合成永续期货。
HIP-3 于 2025 年 10 月从测试网过渡到主网，引入了一个用于永续期货市场无需许可部署的框架。紧随此次发布之后，UNIT 推出了其 HIP-3 DEX。其旗舰产品 XYZ100（一个追踪前 100 家公司的指数）记录了可观的交易量，在前三天分别达到 2410 万美元、2160 万美元 和 2070 万美元。这一表现显著超过了代币化股票典型的每周现货交易量，后者通常在 800 万美元 至 1200 万美元 之间。
早期构建者分发在 XYZ100 的初步成功中发挥了关键作用。主要的加密钱包，例如 Phantom（54,000 用户）和 BasedApp（28,000 用户）已通过其前端集成了 XYZ100 永续合约。这突显了 HIP-3 市场对构建者进行分发的依赖性，因为它们并非原生列在 Hyperliquid 的前端。虽然构建者目前占 Hyperliquid 总交易量的 3.5%，但他们通过这些平台进行交易的用户占 Hyperliquid 用户群的 37%。一些构建者，例如 Axiom，选择不列出 XYZ100，这表明系统内部存在选择性。
与此同时，Ventuals 正在利用 HIP-3 提供私人公司（包括 OpenAI、SpaceX 和 Cursor 等实体）估值的合成永续期货。为了促进其 HIP-3 部署，Ventuals 于 10 月 16 日美国东部时间上午 11 点开放了 vHYPE 的存款。部署 HIP-3 市场需要质押 500,000 HYPE 代币。vHYPE 持有者可获得 25% 的交易所收入份额，并赚取未来协议权益的 Ventuals 积分，早期参与者可获得高达 10 倍的提升。然而，存款人面临流动性风险，如果总存款降至最低 500,000 HYPE 阈值，则提款将被暂停。Ventuals 采用混合预言机系统对非流动性私人资产进行定价，平衡链下二级市场数据和 8 小时指数移动平均线 (EMA) 的标记价格。
HIP-3 从根本上改变了永续期货的部署方式，用基于代码的无需许可系统取代了守门人。该系统要求部署者或构建者质押 500,000 HYPE 代币——按当前市场价格计算约为 2000 万美元——作为抵押品。该质押作为一种经济威慑，以防止恶意活动，例如提供操纵价格或鲁莽运营市场。网络内的验证者有权对违规行为削减部分或全部质押，被削减的 HYPE 代币将被销毁，以防止虚假指控的激励。即使在七天的解除质押期间，抵押品仍然容易受到削减。
该协议通过允许构建者控制其市场的价格预言机和更新逻辑来解决“预言机问题”。这种灵活性允许列出几乎任何资产，但它也引入了操纵风险，正如过去 Mango Markets 事件等漏洞所见。HIP-3 通过大量的质押要求、强大的价格指数进行健全性检查以及持续的验证者监督来缓解这种情况。还提供了一个暂停功能，供构建者在市场源失败时以公平价值结算头寸并冻结交易。
至关重要的是，每个构建者部署的市场在 HIP-3 上都作为一个独立的永续交易所运行，具有独立的订单簿、保证金和风险参数。明确禁止与其他资产进行交叉保证金，以防止一个市场的波动影响其他市场。该协议还强制执行两种类型的未平仓合约上限：限制总美元价值的名义上限和限制绝对头寸规模的规模上限。这种架构将 Hyperliquid 转换为一个金融基础设施，其中每个新市场都作为一个由网络保护的迷你交易所运行，结合了经济威慑和技术约束。
由 Sentora 的 Anthony DeMartino 强调的更广泛的股票代币化有望颠覆传统的金融模式。代币化股票是区块链上的股票数字版本，提供 24/7 交易、部分所有权、即时结算以及与 DeFi 的集成。它们作为抵押品的使用可以释放 120 万亿美元 全球股票市场的巨大流动性。虽然传统金融通常只使用 10-15% 的机构股票资产作为抵押品，但代币化股票可以使这种访问民主化。
永续期货在加密货币中每年交易量已达 5 万亿美元，现在正在扩展到股票。与传统期货不同，它们没有到期日，允许杠杆多头或空头头寸，而无需借入标的股票。这种转变可以将 1 万亿美元 卖空市场中的很大一部分从传统的 Prime 经纪商转移到永续平台，可能使 Prime 经纪业务的借贷收入每年减少 50-70%，即 250-700 亿美元。代币化股票与其永续合约之间的价格对齐通过基差资金机制维持，交易者支付资金费率以使永续合约价格接近现货价格，到 2030 年，在 10 万亿美元 股票永续市场中，这可能创造一个 250-1000 亿美元 的资金费生态系统。
HIP-3 的推出将 Hyperliquid 定位为新一代去中心化金融工具的基础层。根据 QuickNode 的分析，HIP-3 “用代码取代了守门人，同时通过链上规则和激励措施保持了质量和用户安全。”这种模式通过实现无需许可的市场部署，促进了创新并拓宽了 DeFi 中可交易资产的范围。
Ventuals 通过专注于私人首次公开募股前公司的合成永续期货来体现这种创新活力。他们的策略涉及放弃传统的风险投资资金，转而通过 NFT 铸造进行社区募资，旨在实现去中心化和社区驱动的方法。这直接解决了以前零售投资者无法进入的市场利基，为 OpenAI 和 SpaceX 等私营公司的估值提供了高达 10 倍的杠杆。他们的混合预言机系统是对非流动性私人资产准确定价挑战的战略回应，这对其产品线的完整性至关重要。
UNIT 的策略涉及推出一个 HIP-3 DEX，专注于为各种资产创建流动性市场，从 XYZ100 指数开始。他们打算通过 HIP-3 推出与 特斯拉 和 谷歌 等主要美国股票相关的永续合约市场，这表明了将传统金融资产桥接到区块链的更广泛雄心。这通过为 HIP-3 永续合约提供原生现货流动性来补充生态系统。
对构建者分发的依赖是 HIP-3 市场渗透策略的关键要素。虽然它允许灵活性和创新，但也意味着 HIP-3 市场的广泛采用取决于独立的平台和钱包集成它们。Phantom 和 BasedApp 的早期行动表明了用户获取的可行途径，尽管构建者策展的程度仍然是一个悬而未决的问题。这种方法反映了 Web3 其他生态系统中无需许可创新的一些元素，但更加重视互操作性和开发人员激励。
重要的是要注意，更广泛的 Hyperliquid 生态系统在风险管理方面受到了审查。2025 年 3 月，Hyperliquid 经历了重大的市场操纵事件，包括 3.07 亿美元 的以太坊多头头寸导致其流动性池损失 400 万美元，交易员获利 186 万美元。随后涉及 Jelly 迷因币的操纵导致了近 1300 万美元 的未实现损失。这些事件促使 Hyperliquid 实施更严格的风险控制，例如降低主要加密货币的杠杆限制，增加维持保证金要求，并限制抵押品提款。这些过去的事实强调了 DeFi 平台在处理高杠杆产品和非流动性资产时持续需要强大的风险管理，HIP-3 的设计试图通过质押和隔离来纳入这一教训。
HIP-3 的推出以及 UNIT 和 Ventuals 随后的活动代表了 DeFi 领域的一个关键时刻，特别是对于衍生品而言。短期内，这预计将显著增加对真实世界资产去中心化永续合约的兴趣和流动性，推动传统金融工具在加密货币中如何访问和交易的创新。XYZ100 令人印象深刻的初始交易量表明市场对这些新型金融原语有强烈的需求。
从长远来看，HIP-3 可以促进传统金融资产更广泛地整合到加密生态系统中。这种整合有可能吸引新用户和资金，扩大 DeFi 的整体市场规模。零售投资者能够直接交易首次公开募股前公司估值的合成永续期货，或通过 DeFi 获得股票指数的敞口，使以前仅限于机构或合格投资者的金融机会民主化。这种民主化，加上代币化股票的自托管优势（消除了托管费用并允许交叉抵押），可能会从根本上重塑 120 万亿美元 的全球股票市场。
然而，这些创新并非没有风险。Ventuals 混合预言机系统解决的非流动性资产准确定价挑战仍然是一个关键问题。鉴于永续产品（尤其是与不透明私人市场相关的产品）的复杂性和固有波动性，用户教育至关重要。此外，像 vHYPE 这样的系统中存款人的流动性风险（其中提款可能会暂停）突显了用户需要了解底层机制和潜在约束。尽管有这些考虑，围绕这些发展的市场情绪对 DeFi 衍生品总体看好，表明人们相信这些新型金融工具将有助于 Web3 经济的成熟和扩张。该架构有效地将 Hyperliquid 转换为金融基础设施，实现了可组合性，并可能通过提供更高效、更易于访问的做空和杠杆资产方式来颠覆传统的 Prime 经纪商模式。
DeFi 的持续演进不断突破金融市场的可能性边界。股票的代币化和永续期货向传统资产类别的扩展正处于这一颠覆的最前沿。Sentora 的 Anthony DeMartino 将此描述为“数万亿美元的颠覆”，它可能重新定义财富创造并瓦解股票 Prime 经纪商的长期收入模式。将 1 万亿美元 全球卖空市场中的很大一部分转移到永续平台，再加上创建巨大的资金费生态系统，表明金融活动和收入流的深刻重新分配。
HIP-3 的发展也发生在去中心化交易所不断完善其风险管理协议的背景下。过去漏洞的教训，例如 2025 年 3 月 Hyperliquid 上的市场操纵事件，为新型协议的设计原则提供了信息。HIP-3 内部对隔离市场、质押机制和验证者监督的强调反映了全行业为构建更具弹性、更安全的 DeFi 基础设施所做的努力。这种持续改进对于建立信任和吸引主流采用至关重要，尤其是在 DeFi 涉足更复杂、更高价值的传统资产类别时。HIP-3 及类似协议的最终成功将取决于它们在创新金融工程与强大的风险缓解和用户保护之间取得平衡的能力。该架构有效地将 Hyperliquid 转换为金融基础设施，实现了可组合性，并可能通过提供更高效、更易于访问的做空和杠杆资产方式来颠覆传统的 Prime 经纪商模式。
