全球领导人呼吁在稳定币采用激增之际实现监管对齐

执行摘要

法国总统埃马纽埃尔·马克龙和德国总理弗里德里希·梅尔茨呼吁全球稳定币监管对齐，强调国际合作的紧迫性，以发挥稳定币作为数字支付骨干的潜力，并避免市场碎片化。

事件详情

法国总统埃马纽埃尔·马克龙和德国总理弗里德里希·梅尔茨公开倡导加强国际合作，并建立关于加密资产监管的等效制度，特别是针对稳定币。他们的呼吁凸显了对稳定币监管采取统一全球方法的重要性，强调这些数字资产有潜力作为互联网原生的跨境支付系统升级。稳定币提供全天候、无国界、可编程的价值转移，标志着与传统金融基础设施的重大转变。

目前，欧洲的加密资产市场监管（MiCA）和美国的GENIUS法案等主要监管框架共享基本原则。其中包括1:1储备、按面值赎回以及严格的治理和反洗钱（AML）标准。这两个框架都将受监管的稳定币视为电子货币的同类。然而，关键分歧依然存在，尤其是在如何处理外国发行人和储备资产要求方面。例如，MiCA通常要求希望在欧盟境内运营的外国实体获得当地许可，而GENIUS法案引入了一种更明确的等效制度，如果外国发行人的本国制度被美国财政部认可为可比，则可能允许其无需设立当地子公司即可进入美国市场。

金融机制与商业策略

稳定币旨在通过持有等值储备来维持稳定价值，通常与美元等法定货币按1:1挂钩。这种机制确保了它们作为交换媒介的可靠性。MiCA和GENIUS法案所依据的金融机制都要求发行人持有高质量流动资产作为储备，并为所有流通中的稳定币提供充分支持。然而，MiCA要求这些储备的很大一部分必须在欧洲境内销售的代币在岸持有，并且对非欧元稳定币施加硬性使用上限，如果其日交易量超过100万或2亿欧元。相比之下，GENIUS法案主要关注储备的质量，规定了允许的储备资产（例如，国库券或美元法币），并明确禁止再抵押，没有等值的货币配额。

金融部门向基于区块链的支付的战略转变显而易见。据报道，十分之九的公司正在研究区块链支付解决方案。稳定币交易量急剧增长，从2020年的不到1万亿美元增加到2024年结算的约27.6万亿美元，超过了Visa和Mastercard的总交易量。麦肯锡预测，稳定币使用量将从目前的2500亿美元飙升至2028年的2万亿美元。这种增长得益于加密技术和分布式网络固有的安全性，这减轻了传统中心化支付系统中存在的漏洞，根据IBM 2024年数据泄露成本报告，每次事件平均损失超过600万美元。此外，代币化实现的“可编程货币”概念允许带有嵌入规则的自动化支付，从而提高效率并降低运营成本。包括摩根大通及其Onyx平台以及通过其稳定币计划的Visa在内的主要金融机构正在积极整合这些技术，承认它们作为未来金融基础层的作用。

市场影响

当前，欧盟和美国等主要司法管辖区之间既有趋同又有分歧的监管格局，为全球稳定币市场带来了关键时刻。成功的全球监管对齐的潜力可能将稳定币确立为实时全球商业的基础层，促进Web3生态系统的显著经济繁荣和流动性。这将为企业采用提供清晰度和信心，加速向数字支付的转变。德勤最近的一项调查显示，约十分之四的大公司预计在未来两年内接受加密支付。

相反，未能实现这种对齐可能导致全球市场碎片化，其特点是国家系统差异大和监管套利。这种碎片化将破坏稳定币固有的无国界效用和全球流动性，阻碍其作为公共产品的潜力。**欧洲证券和市场管理局（ESMA）和欧洲银行管理局（EBA）**计划于2025年12月对MiCA进行审查，并计划在2027年进行更广泛的立法评估，这将为监管有效性的演变和潜在的改进提供进一步的见解。

专家评论

Circle的帕特里克·汉森阐明，稳定币的完全成功取决于监管机构使其无国界设计与跨境协作相匹配。Travers Smith金融科技、市场基础设施与支付合伙人兼负责人娜塔莉·刘易斯表示：“监管标准的国际协调可以鼓励跨境支付用例。”这些观点强调了行业专家关于建立连贯的全球监管框架以释放稳定币全部潜力的共识。

更广泛的背景

推动稳定币监管的努力不仅仅限于欧盟和美国。亚洲和中东的司法管辖区也在积极制定框架。香港正在实施一项针对法定货币支持的稳定币的许可制度，截止2025年5月，强调透明度和消费者保护。日本2023年支付服务法修正案限制发行人只能是受监管的金融实体，并允许在低风险工具中持有部分储备。在阿拉伯联合酋长国，中央银行于2024年6月批准了与法币挂钩的代币，**阿布扎比全球市场（ADGM）**对特定稳定币进行许可。这一全球趋势凸显了对稳定币重要性的共同认可，以及在促进创新的同时管理其风险的必要性。正在进行的监管发展，无论是趋同还是分歧，都需要持续的国际对话，以建立一套全球统一的标准，专家建议这将最终涉及“一段整合期、跨境摩擦和最终全球标准对齐”。