Gemini股票目标上涨25%，受加密卡增长和欧盟MiCA扩张推动

执行摘要

数字资产平台**Gemini (GEMI)**的股价预计将上涨20-25%，这得益于其加密奖励卡的成功采用以及在加密资产市场 (MiCA) 法规促进下向欧洲市场的战略扩张。瑞穗证券首次覆盖并给予“跑赢大盘”评级，目标价为30美元。尽管该股票今年迄今已下跌近21%，且KBW等公司对其盈利之路（预计要到2027年才能实现）表示担忧，但仍做出了这一预测。GEMI目前的股价约为25.29美元，公司市值为29.7亿美元。摩根士丹利设定的目标价为29.00美元，而高盛则给予25.00美元的目标价和“中性”评级。

事件详情

Gemini的增长轨迹主要受两个因素显著影响：其加密奖励信用卡和最近获得的欧洲扩张监管批准。Gemini 信用卡已成为重要的客户获取工具，自2024年以来注册量翻了两番，到2025年8月达到近31,000张。数据显示，约50%的持卡人会转变为每月交易的交易所交易者，这表明从消费到加密货币参与的直接转化机制。这种“飞轮”效应使该卡成为零售用户增长和经常性收入的核心驱动力。

与此同时，Gemini于8月获得了欧盟MiCA 框架下的许可，这标志着其国际战略迈出了关键一步。这项监管批准允许Gemini向4亿多欧洲投资者推出一系列新产品，包括用于以太坊 (ETH) 和Solana (SOL) 的Gemini Staking，以及在MiFID II 许可下提供的受监管衍生品产品Gemini Perpetuals。此次扩张旨在将Gemini打造成为欧盟区内一个全面、合规的加密交易平台，标准化30个欧盟司法管辖区的运营，并加强其“合规优先”的方法。

市场影响

分析师共识表明，Gemini的股票从当前交易水平有25%的上涨空间，这反映了在波动较大的加密股票市场中的谨慎乐观情绪。瑞穗预测到2027年复合年增长率将大幅提高，其中基于交易所的收入约为46%，基于卡的收入将超过110%。交易服务预计将占Gemini2024年收入的约70%。在其估值分析中，瑞穗对Gemini2027年估计的企业价值/收入（EV/Revenue）应用了7倍的乘数，与同行中位数的11倍相比折价4倍，这归因于公司规模较小以及预计到2027年仍无法盈利。MiCA批准预计将促进受监管加密产品的大幅增加，可能推动欧盟加密市场的扩张，预计到2025年底将达到1.2万亿美元。

专家评论

瑞穗证券首次覆盖并给予“跑赢大盘”评级和30美元的目标价，强调Gemini的“合规优先”方法及其信用卡作为客户获取工具的有效性。摩根士丹利给予“持股观望”评级和29.00美元的目标价，反映了基于情景分析的潜在25%上涨空间。高盛发布“中性”评级和25.00美元的目标价，承认公司快速增长，特别是在交易服务方面。相反，Keefe, Bruyette & Woods (KBW) 表达了保留意见，指出虽然Gemini的增长前景可能超过其同行，但在整个预测期内持续亏损，由于执行和市场风险增加，因此需要进行估值折让。

更广阔的背景

Gemini的战略与将加密货币整合到主流金融产品和服务中的更广泛趋势相符。其加密奖励卡的成功与类似举措（例如Coinbase即将推出的4%比特币奖励卡）相呼应，表明人们越来越关注通过日常消费使加密货币正常化。这种对实用性而非纯粹投机的推动有助于增加零售采用率，预计到2030年全球加密货币用户将达到10亿。全面的MiCA 框架将于2024年底全面生效，有望重塑欧盟10,000多家加密企业的监管格局。其目标包括投资者保护、市场诚信，并通过协调27个成员国的法规来促进创新。Gemini获得此许可证并扩展其受监管产品系列的举动，凸显了其致力于应对监管复杂性的决心，可能为其他寻求在既定金融框架内运营的加密公司树立榜样。这种监管清晰度有望增强投资者信心，并推动欧洲加密市场的大幅增长。Gemini首次公开募股后的表现和机构关注强调了加密原生公司与传统金融机构之间重新形成的合作关系，标志着数字资产行业的成熟。