Edgen Crypto·Mar 27 2026, 05:07GameStop已从简单的买入并持有国库策略转向积极的创收模式，将其绝大部分比特币持仓抵押在Coinbase上。这一复杂的金融操作表明，上市公司正在进入一个新阶段，利用数字资产管理资产负债表，优先考虑收益生成而非被动增值。
GameStop于3月26日披露，已根本性改变其比特币国库策略，将其持有的4,710枚比特币中的4,709枚质押在Coinbase作为抵押品。公司年度报告详细说明了这一举动，澄清了1月份一笔巨额比特币转账曾引发市场对其即将出售的猜测。这家视频游戏零售商并非清算，而是通过场外备兑看涨期权策略，利用其数字资产获取收益。
这项期权交易涉及出售行权价介于105,000美元至110,000美元之间的短期看涨期权。通过此举，GameStop收取期权溢价，从而从其加密货币持有中创造新的收入来源。然而，此策略也限制了比特币价格上涨超过110,000美元行权价的潜在利润。文件披露，这些期权产生了230万美元的未实现收益，而负债为70万美元。
这一操作改变了GameStop对其主要数字资产的会计处理方式。由于质押的比特币可能被Coinbase再抵押，GameStop不再将其归类为直接持有的资产。相反，截至财年末1月31日，它被记录为价值3.683亿美元的应收款。这种会计处理方式凸显了这些资产现在已被抵押，并存在对手方风险。
这一转变标志着公司此前被动的买入并持有策略的重大改变。尽管GameStop仍保持对比特币价格的经济敞口，但其上行空间现已受限。公司还录得5,970万美元的未实现亏损，反映了比特币在此期间的价格下跌。该策略表明，企业越来越倾向于积极管理加密货币国库以获取收益，而非仅仅为了长期资本增值。
GameStop复杂的资金管理与将加密货币用作金融抵押品的更广泛市场趋势相符，Coinbase正在将这一趋势推向消费金融领域。同一天，Coinbase宣布与Better Home & Finance以及政府资助企业房利美（Fannie Mae）合作，提供加密货币支持的抵押贷款。该计划允许购房者抵押比特币或USDC作为首付款，而无需出售其资产并产生应税事件。
尽管这与GameStop的企业策略不同，但抵押贷款倡议强调了数字资产在传统金融框架中日益增长的接受度。通过使加密货币支持符合条件的贷款，Coinbase正在帮助将数字资产合法化，使其成为重大生活采购的抵押形式。从企业资产负债表到消费者住房抵押贷款的这一举动，标志着数字资产融入更广泛经济的关键一步。
