美联储暗示量化紧缩结束，比特币情绪依然看跌

执行摘要

美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，央行可能很快结束其量化紧缩计划，然而比特币（BTC）在期权市场中的情绪仍保持看跌，BTC交易基本持平。这一进展发生在一个时期之后，即美联储自2022年以来将其资产负债表从9万亿美元削减至6.6万亿美元。

事件详情

2025年10月14日，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，央行的资产负债表缩减计划，即量化紧缩（QT），可能“在未来几个月内”结束。自2022年启动以来，QT已将美联储的持有量从近9万亿美元减少到6.6万亿美元。鲍威尔在芝加哥发表的言论暗示，在2025年10月和12月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上将进行降息，市场已对9月份降息的可能性定价为83%。这一转变反映了战略上的重新校准，以避免抑制经济增长，并解决劳动力市场迅速疲软以及就业下行风险增加的问题。鲍威尔强调需要“向更中性的货币政策立场再迈进一步”。他还警告称，取消准备金利率（IOR）制度可能会使短期利率控制复杂化，并可能损害市场稳定性。鲍威尔讲话的时机恰逢中美贸易紧张局势再度升级，此前前总统特朗普威胁对中国科技进口征收100%关税，这曾引发190亿美元的加密货币清算，主要为多头头寸。

市场影响

鲍威尔讲话后，比特币（BTC）最初下跌1.41%至约112,000美元，随后反弹至115,718.13美元，此前曾超过126,000美元。加密货币总市值达到3.82万亿美元。尽管有关于QT的鸽派信号，比特币期权市场的情绪仍保持看跌。交易员在10月31日到期的115,000美元和95,000美元行权价积累看跌期权，同时出售10月17日到期的125,000美元行权价看涨期权。这表明普遍预期价格将停滞或下跌。标准普尔500指数当天小幅下跌0.16%至6,644.31点，反映出对关税和全球需求的持续担忧，尽管期货随后转为上涨。分析师指出，尽管结束QT标志着资产负债表收缩的结束，但这并不意味着立即开始量化宽松（QE），即“印钞”，这将注入新的流动性。然而，较低的利率降低了持有非收益资产的机会成本，可能增强比特币等稀缺资产作为通胀对冲工具的吸引力。美元走弱也促使全球投资者寻求法定货币的替代品。

专家评论

AInvest研究表明，美联储2025年的鸽派转向，其特点是QT的结束和预期的降息，预计将提振加密货币流动性和机构需求。这得到了流入比特币和以太坊（ETH）交易所交易基金（ETF）的大量机构资金的支持，仅比特币ETF就吸引了466亿美元。4.5-5.2%的质押收益率进一步促进了采用。监管发展，例如CLARITY法案，以及美元走弱正在加速加密货币的采用，而美国战略比特币储备使该资产类别合法化。2025年10月的链上数据显示，比特币交易所余额减少了25%，机构持有380万BTC，表明持续积累。美联储的政策调查受访者预计QT将在2025年中期结束。

更广泛的背景

比特币的机构采用在2025年达到了一个关键节点，2025年第三季度持有比特币的上市公司数量激增40%。目前共有172家公司合计持有102万BTC，价值在1170亿美元至1180亿美元之间。这代表着一种范式转变，比特币越来越被视为战略资产而非投机风险。MicroStrategy（640,031 BTC）和Metaplanet等公司正在大幅扩大其持有量。比特币被公认为长期储备资产、通胀对冲工具和投资组合多元化工具，与标准普尔500指数呈0.32的三年相关性，与债券呈-0.08的负相关性。贝莱德iShares比特币信托（IBIT）主导了市场，占据了89%的资金流入，并管理着863亿美元的资产。截至2025年第三季度，ETF持有比特币总供应量的6.8%，超过挖矿产出，并促进了稀缺性驱动的价格动态。贝莱德的加密货币相关持仓，包括对MicroStrategy的42.3亿美元投资，反映了机构对该资产类别的信心。