ETHZilla 公司已战略性地将其1亿美元以太坊持有量分配给ether.fi以增强收益生成，并通过ETH抵押启动了8000万美元的股票回购，这表明其对其资产价值的信心以及对股东回报的承诺。

执行摘要

ETHZilla 公司将其1亿美元的以太币部署到 ether.fi 进行再质押，并启动了以 ETH 抵押的8000万美元股票回购，这标志着战略性的收益优化和对股东价值的承诺。这种双重策略突显了机构对去中心化金融（DeFi）进行财库管理的信心日益增强，以及在股东回报方面采取的积极立场。

事件详情

ETHZilla 公司 (纳斯达克代码: ETH) 宣布其共持有102,246枚 以太币 (ETH)，平均购买价格为每枚3,948.72美元，总价值约为4.43亿美元。该公司还拥有约2.13亿美元的美元现金等价物，反映出67.5%的加密资产配置。在一项战略举措中，ETHZilla 将其价值1亿美元等值的 ETH 持有量承诺用于流动再质押协议 ether.fi。同时，该公司公布了一项2.5亿美元的股票回购计划，首期回购金额为8000万美元。这笔初始回购资金通过与 Cumberland DRW 的场外交易 (OTC) 获得，并以 ETHZilla 部分以太币持有量作为抵押。该公司已回购约220万股，平均价格为2.50美元，导致流通股减少1.3%。公告还指出，McAndrew Rudisill 被任命为首席执行官，接替 Blair Jordan，于9月4日生效。

财务机制和业务战略

ETHZilla 的财库管理策略展示了利用数字资产的复杂方法。与 Cumberland DRW 进行的8000万美元场外交易，以 ETH 作为抵押，使公司能够在不清算其核心加密资产持有量的情况下为股票回购提供资金。这种金融操作类似于 MicroStrategy 等公司采用的策略，它们利用比特币作为财库资产来获得运营或回购的融资。管理层分析表明，每股资产价值约为3.99美元（6.56亿美元总资产 ÷ 1.644亿股），这表明当前约2.50美元的交易价格相对于其净资产价值存在显著折价，从而证明了回购计划的合理性。

将1亿美元的 ETH 部署到 ether.fi 标志着 ETHZilla 首次将 DeFi 协议用于财库管理。此举旨在通过 再质押 产生更高的收益，再质押是一种在标准 ETH 质押奖励之上增加额外收益机会的过程。虽然传统的 ETH 质押收益率为3-4%，但 ether.fi 的流动再质押协议提供8.2%至30%的潜在年化收益率（APY）。这种非托管模型允许机构优化回报，同时为以太坊的网络安全做出贡献并保留对其资产的控制权。自8月31日以来暂停 ETH 积累表明暂时战略转向优化现有持仓并向股东返还价值。

市场影响和更广泛的背景

ETHZilla 的这一战略举措表明机构对 DeFi 和再质押生态系统的日益接受。预计如此大规模的资本部署将提振像 ether.fi 这样的协议的 总锁定价值（TVL），该协议已展现出可扩展性，TVL 飙升至超过110亿美元。这一趋势反映出机构对流动再质押协议提供有吸引力的收益和增强网络安全能力的信心日益增强，尤其是在美国证券交易委员会（SEC）2025年8月发布指导意见，明确这些过程在以行政方式进行时，不构成证券交易之后，从而消除了参与的一个关键障碍。

ETHZilla 大量的 ETH 持有量（102,246枚 ETH）使其成为公开交易公司中持有以太坊的重要参与者，尽管仍小于像 Bitmine Immersion Tech 这样持有超过212万枚 ETH 的实体。更广泛的市场正在见证以太坊质押的强劲扩张，目前有3500万至3700万枚 ETH（约占总流通供应量的29%至31%）被质押。这种激增是由持续的机构兴趣和预期中的现货以太坊 ETF 批准所推动的，后者在2025年第三季度吸引了超过330亿美元的资金流入，超过了比特币 ETF 的流入。Pectra 升级计划于2025年第一季度进行，旨在通过将每个验证器的最大有效余额增加到2048枚 ETH 来简化大型质押者的操作，这可能会加剧围绕网络中心化的持续讨论，同时提高效率。ETHZilla 的策略强调了一个更广泛的市场趋势，即公司财库正在积极探索和采用先进的加密原生收益生成机制，以优化资产管理并提高股东价值。