加密项目在2025年斥资逾14亿美元用于代币回购

执行摘要

加密项目在2025年大幅增加了代币回购计划，总计支出超过14亿美元。此举旨在减少流通供应并提升代币价值，但市场反应和长期有效性仍是持续争论的话题。

事件详情

加密项目的代币回购在2025年已超过14亿美元。其中92%的活动来自支出排名前10的项目。去中心化永续合约交易协议Hyperliquid通过其援助基金牵头了这一趋势，拨款超过6.4464亿美元。这一金额占今年所有代币回购支出的46.0%，至少回购了2136万枚HYPE代币，占其总供应量的2.1%，平均价格约为30.18美元。

LayerZero紧随其后，成为第二大支出方，在9月执行了一次性1.5亿美元的回购，从早期投资者手中回购了其总ZRO供应量的5.0%。此次交易的平均价格为每枚代币3.00美元。Pump.fun自7月以来已承诺投入1.3817亿美元回购PUMP代币，以平均0.0046美元的价格累积了其总供应量的3.0%。Raydium是一个基于Solana的去中心化交易所，已在其回购销毁计划中使用了1.0035亿美元，并累计花费约1.96亿美元回购7100万枚RAY代币，相当于截至2025年8月底其流通供应量的约26.4%。

在回购供应量比例最高方面，去中心化交易所GMX领先，今年迄今已花费2086万美元回购133万枚代币，占其总供应量的12.9%。Solana启动平台Metaplex已使用其协议收入的一半资助的1378万美元回购了其MPLX供应量的6.5%。Sky Protocol的程序化回购已从剩余收入中支出7882万美元，累积了其总供应量的5.4%。

项目的资金机制各不相同。例如，Hyperliquid将其交易费用的约97%分配给通过链上援助基金自动回购HYPE代币。其他项目，如Jupiter，分配一部分交换费用。财政部资助的回购也值得关注，Aave社区批准每周使用剩余财政部资金回购100万美元的AAVE，而Orca则利用1000万美元的财政部资金进行回购销毁计划。

市场影响

这些广泛的回购计划被广泛解释为减少流通供应的策略，从而增加代币稀缺性并可能支撑代币估值。资本流入回购解决了早期对以低浮动和高完全稀释估值（FDV）为特征的代币经济模型提出的批评。支持者认为，持续的回购可以带来更健康的代币经济和生态系统内更稳定的价值积累。短期市场反应各不相同；包括Aave和Orca在内的一些项目在公告后经历了显著的价格上涨。然而，约三分之一的项目涨幅不到10%，分析师将其归因于更广泛的市场低迷或项目本身的基本面。

专家评论

加密社区内就代币回购机制的长期有效性存在持续的争论。支持者将回购视为建立信任和优化代币经济的手段。他们认为这些计划能使长期持有者的激励与项目保持一致，并表明项目对价值创造的承诺。然而，批评者认为回购可能掩盖潜在的增长缺陷，或充当早期投资者的退出流动性形式。分析师强调，可持续价值最终取决于强劲的收入增长、持续创新和强大的项目基本面，而不是通过回购进行短期价格操纵。一种新兴的替代方案，“回购并创造”，提议将回购的代币重新投资到生态系统中，以资助战略计划、刺激采用并创造长期价值，超越简单的供应减少。

更广泛的背景

2025年代币回购的激增反映了多种因素的 confluence，包括协议盈利能力的提高、治理成熟度的提高以及Web3领域不断演变的市场心理。随着更多去中心化协议实现可持续收入，它们正在将收益投入到代币回购中，以巩固长期价值并培养社区信任。这一趋势表明市场策略日趋成熟，项目旨在奖励长期用户并创建积极的反馈循环。虽然回购可以提供短期价格支持和信心，但其持续成功取决于透明的执行、强大的资金来源、与代币效用的明确一致性以及整体生态系统的增长。这场辩论突出了代币经济模型在行业寻求优化价值分配和激励参与方面的持续演变。