Edgen Crypto·Oct 09 2025, 06:56加密货币交易所格局的特点是，代币上市采用双重方法，并战略性整合原生区块链生态系统，从而导致投资者风险各异，市场竞争加剧。
当前加密货币市场竞争激烈，交易所对新代币上市采取日益分化的策略，并积极发展集成区块链生态系统。这种环境导致了显著的市场波动，代币表现各异，投资者动态不断变化。一个显著趋势是新币上市采用两级方法，平台要么优先考虑高频、投机性资产，要么采取更保守、注重质量的筛选流程。与此同时，中型交易所通过适应高杠杆和小盘资产投机，在衍生品交易中迅速扩大其影响力。交易所构建的Layer-1和Layer-2区块链与中心化交易所运营的战略整合正在重塑市场结构，培育更统一的生态系统，并可能吸引更广泛的资本，尽管同时也伴随着对中心化和监管监督的更高关注。
加密货币交易所正在采用截然不同的新代币上市策略，从而形成了分叉市场。诸如 LBank、Gate 和 MEXC 等平台优先考虑高频上市，旨在获取投机性短期收益。相比之下，币安 (Binance) 和 欧易 (OKX) 则采取更为保守、注重质量的方法。对主要交易所34种代币的分析表明，平均而言，代币在上市后的前24小时内会经历显著的价格上涨，随后通常会出现回调。那些初始价格涨幅较小的交易所，在更高价格水平上往往表现出更大的稳定性。MEXC 迅速成长，占据了5%的全球市场份额，并于2021年获得了“亚洲最佳加密货币交易所”奖，这正是该交易所利用高频上市模式的典范。
WLFI（“特朗普币”）的案例研究突显了新上市代币可能出现的极端波动性。在其上市后的前24小时内，WLFI在一分钟内经历了187%的波动性飙升，价格从0.383美元波动至1.10美元。这种错位与总计187万美元的5,817笔交易同时发生。数据显示，存在极端的流动性缺口和与高流动性不足相关的13.22倍交易量飙升，这表明可能存在蓄意撤出流动性和市场操纵。币安CEX 占WLFI总交易量（2.081亿美元）的60.8%，而欧易CEX 则以24.0%的份额（8230万美元）占据，其交易频率更高，这表明更多的散户驱动活动。这表明存在系统性市场操纵，利用现货和永续期货市场上双重上市资产的“低流通量、高完全稀释估值”代币经济模型，导致连锁清算和财富从散户投资者手中转移。这种做法侵蚀了信任，并引发了对代币经济模型和交易所上市实践更严格的监管审查。
加密货币市场内的衍生品交易格局正在发生重大转变。包括 LBank、MEXC、Gate 和 Bitget 在内的中型交易所，通过迎合高杠杆和小盘币投机，正在衍生品交易中迅速获得市场份额，超越了 币安 (Binance) 和 欧易 (OKX) 等大型参与者。2025年上半年，各交易所的总交易量达到9.36万亿美元，是2021年以来的最高水平，其中2025年1月录得2.3万亿美元，2月录得1.7万亿美元。然而，现货和衍生品总交易量在2月跌至7.20万亿美元，下降了20.6%。
尽管有所转变，但币安 (Binance) 仍然是主导力量，到2025年中期持有39.8%的市场份额，尽管其在2025年上半年市场份额损失了6个百分点，降至37%。其他重要参与者包括MEXC (8.6%)、Gate (7.8%)、Bitget (7.6%) 和 Bybit (7.2%)。2025年第一季度，在看涨情绪的推动下，币安 录得约151亿美元的未平仓合约峰值。代表机构利益的芝商所 (CME Group) 在1月下旬达到约238亿美元的峰值，与比特币升至近10.5万美元同时发生。比特币 (BTC) 资金费率表现出波动性，价格在7.4万美元至9.95万美元之间波动。现货交易量在2月初达到峰值后有所下降；币安 的日交易量在2月3日达到近681亿美元的峰值，但到3月31日降至约167亿美元。Bybit 在发生15亿美元的安全漏洞，严重影响投资者信心之前，日交易量达到约243亿美元。
一个值得关注的新兴趋势是中心化交易所向区块链基础设施提供商的扩展，形成所谓的“新币-合约-链上生态系统”闭环。该策略涉及交易所将其原生Layer-1或Layer-2链（例如 BNB Chain、Mantle、X Layer 和 Base）与CEX运营进行整合。这种整合旨在创建一个统一的平台，用于项目孵化、代币发行和交易，利用代币经济学来激励和获取用户。这种方法的优势包括基础设施的灵活定制、收入来源多元化以及更广泛的生态系统扩展。
然而，这一策略也带来了重大挑战，包括高昂的开发成本、对网络效应的激烈竞争以及可观的监管风险。成功的例子包括币安的BNB Chain和Coinbase的Base，它们创造了新的收入来源并扩大了用户群。相反，火币的HECO Chain表明成功并非必然。Coinbase决定不为Base发行原生代币，是受到了美国证券交易委员会 (SEC) 等监管机构潜在反应的影响。在一项相关进展中，币安于9月29日推出了加密即服务 (CaaS)，这是一个白标解决方案，允许金融机构利用币安的基础设施，以自己的品牌整合加密货币交易。此外，在网络增长、DeFi整合和机构需求的推动下，BNB在10月份创下了超过1100美元的历史新高。中心化交易所的这种战略整合有望重新定义加密货币市场结构，培育更集成的生态系统，并通过简化的用户体验潜在吸引主流资本，同时还需要仔细考虑中心化和监管影响。
更广阔的加密货币市场继续表现出显著的波动性和不断演变的动态。2025年加密货币市场总市值达到2.96万亿美元，较2024年末的4万亿美元高点有所回落，其中比特币和以太坊合计占总市值的约75%。交易所策略的转变，其特点是多样化的上市方法、中型平台积极扩张衍生品市场以及中心化交易所构建的区块链生态系统的发展，共同构成了机遇与风险并存的环境。
市场操纵技术，例如利用“低流通量、高完全稀释估值”代币经济模型，凸显了可能导致价格剧烈波动、大量清算以及财富从散户投资者手中转移的系统性漏洞。此类事件不仅侵蚀了对新兴项目和交易所的信任，还引发了对代币经济模型、上市实践和衍生品市场更严格的监管审查。美国证券交易委员会 (SEC) 和商品期货交易委员会 (CFTC) 等监管机构正在加强对这些活动的监控。Web3生态系统日益增长的复杂性和风险，凸显了为项目、投资者和银行合作伙伴建立健全尽职调查框架的关键重要性。仅2025年上半年，加密货币欺诈损失就超过24.7亿美元，这进一步强调了严格合规和风险管理的必要性。中心化交易所运营与专有区块链生态系统的持续整合，在促进创新的同时，也引发了对潜在中心化以及为维护市场诚信和投资者保护而采取平衡监管方法的担忧。
