Boros 프로토콜은 영구 계약 펀딩 비율을 수익 단위(YU)로 토큰화하여 온체인 파생 상품 시장을 도입했으며, 이를 통해 이러한 비율의 직접 거래 및 헤징이 가능해지고 분산 금융에서 위험 관리의 새로운 길이 열렸습니다.

요약

Boros 프로토콜은 영구 계약 펀딩 비율을 **수익 단위(YU)**로 토큰화하여 온체인 파생 상품 시장을 출시했습니다. 이 혁신은 펀딩 비율 변동성의 직접적인 거래 및 헤징을 가능하게 하며, 특히 Ethena와 같은 델타 중립 전략에 사용되는 위험 관리를 위한 새로운 도구를 제공합니다.

상세 이벤트

Boros는 Binance 및 Hyperliquid와 같은 중앙 집중식 거래소의 영구 계약 펀딩 비율을 거래 가능한 **수익 단위(YU)**로 변환하는 온체인 파생 상품 시장을 구축했습니다. 이 메커니즘은 사용자가 기초 자산을 보유하지 않고도 펀딩 비율 변동에 직접 투기하거나 헤지할 수 있도록 하며, 전통적인 **금리 스왑(IRS)**과 유사점을 찾을 수 있습니다. 핵심 혁신은 이전에 거래할 수 없었던 펀딩 비율을 직접적인 금융 상품으로 만들었다는 점입니다. Boros 프로토콜 내의 수익성은 시장의 예상 비율인 **내재화된 연간 수익률(Implied APR)**과 실제 실현 비율인 기본 연간 수익률(Underlying APR) 간의 스프레드에 의해 결정됩니다. YU 롱 포지션은 기본 연간 수익률이 내재화된 연간 수익률을 초과할 경우 수익을 내고, 숏 포지션은 기본 연간 수익률이 내재화된 연간 수익률 미만일 경우 수익을 냅니다. 이 시스템은 기존 영구 시장 위에 새로운 금융 활동 계층을 생성하여 시장 정서와 레버리지 수요를 거래 가능한 자산으로 전환합니다.

금융 메커니즘 분석

**수익 단위(YU)**는 Boros 내의 기본 거래 도구이며, 계약 만료까지 명목 원금 단위(예: 1 BTC 또는 1 ETH)에서 발생하는 총 펀딩 비율 수입을 나타냅니다. 프로토콜은 완전히 온체인 공개 주문장을 통해 운영되어 P2P 거래의 투명성을 촉진합니다. 원본 거래소의 실시간 펀딩 비율 데이터는 오라클을 통해 가져오며, 이는 일반적으로 거래소 주기와 일치하여 8시간마다 정산의 외부 앵커 역할을 합니다. Boros는 처음에 1.2배로 제한되지만 더 높은 레버리지를 위해 설계되었으며 자본 효율적인 마진 시스템을 갖춘 레버리지 거래를 지원합니다. 마진 요구 사항은 기초 포지션의 전체 명목 노출이 아닌 이자 지급의 잠재적 변동성을 기반으로 계산되어 자본 효율성을 향상시킵니다. 온체인 주문장 거래의 시간 가중 평균 가격(TWAP)인 '마크 비율'은 단기 가격 조작을 방지하기 위한 마진 확인에 사용됩니다. 계정의 마진이 유지 수준 이하로 떨어지면 불량 부채를 방지하기 위해 청산이 발생합니다.

비즈니스 전략 및 시장 포지셔닝 분석

Boros는 기존 영구 계약 시장 위에 '메타 게임'을 효과적으로 생성하여 트레이더가 다른 트레이더의 행동과 정서에 대해 투기하거나 헤지할 수 있도록 합니다. 여기에는 Binance와 같은 거래소에서 롱 포지션과 숏 포지션 간의 불균형에 베팅하는 것이 포함됩니다. 이 프로토콜의 설계는 토큰화된 미래 수익 흐름을 나타내는 Pendle V2의 **수익 토큰(YT)**과 유사하지만, Boros는 해당 원금 토큰(PT)이 없어 순전히 방향성 수익 거래 도구입니다. 현물 ETH/BTC 보유량과 동일한 영구 스왑 숏 포지션을 통해 USDe 스테이블코인의 수입을 창출하는 Ethena와 같은 프로토콜의 경우 Boros는 중요한 헤징 도구를 제공합니다. YU를 숏 포지션함으로써 Ethena는 변동성이 큰 유동 기본 연간 수익률 수입을 예측 가능한 고정 내재화된 연간 수익률로 전환하여 재무 위험을 완화하고 운영 안정성을 향상시킬 수 있습니다. 이 기능은 채굴자, 스테이커 및 차익 거래 펀드를 포함하여 현물-선물 차익 거래 또는 베이시스 거래에 참여하는 주체에게 중요하며, 비용 또는 수익을 고정할 수 있도록 합니다.

광범위한 시장 영향 평가

Boros의 도입은 펀딩 비율 위험을 거래하기 위한 직접적이고 자본 효율적인 수단을 제공함으로써 DeFi 파생 상품 시장을 성숙시킬 잠재력이 있습니다. 시장 변동성에 대한 그 영향은 두 가지입니다. 헤징 메커니즘을 제공하여 극심한 펀딩 비율 변동을 안정화하거나, 유동성이 증가함에 따라 혼잡 효과를 증폭시킬 수 있습니다. 이 프로토콜이 중앙 집중식 거래소의 외부 펀딩 비율 데이터를 오라클에 의존하는 것은 중앙 집중화 지점과 잠재적인 조작 벡터를 나타내지만, 특정 위험 매개변수를 통해 완화됩니다. 그럼에도 불구하고 매일 수천억 달러에 달하는 영구 스왑 시장 펀딩 비율을 거래 가능하게 함으로써 Boros는 투기 및 위험 관리를 위한 새로운 시장을 열고 더 정교하고 상호 연결된 Web3 금융 생태계를 조성합니다.