比特币目前在110,000美元至116,000美元之间波动，ETF流入减弱和获利回吐增加造成市场压力，为其近期价格方向定义了一个关键的十字路口。

执行摘要

比特币正处于关键时刻，在110,000美元至116,000美元的范围内波动。这种动态主要受获利回吐投资者的抛售压力和比特币ETF流入量显著减速之间的微妙平衡驱动。市场能否收复114,000美元对于建立上涨势头至关重要，而跌破108,000美元则可能面临跌向93,000美元的风险。

事件详情

比特币在110,000美元至116,000美元范围内的波动被描述为“气隙”和“主要战场”。在此期间，短期持有者，特别是3-6个月的持有者，加大了获利回吐力度，每天实现约1.89亿美元（14天简单移动平均）的利润。与此同时，近期买家，特别是持有时间不超过3个月的群体，每天实现了1.52亿美元（14天简单移动平均）的损失，加剧了当前的抛售压力。

现货比特币ETF需求显著减弱，净流入量降至每天约**±500 BTC**。这与4月份观察到的每日超过3,000 BTC的峰值相比大幅下降，表明传统金融需求减弱，而此前这种需求曾推动价格上涨。ETF兴趣的下降表明，价格发现越来越依赖于其他市场力量。

市场动态与衍生品影响

随着现货需求的减弱，包括期货和期权在内的衍生品市场在比特币的价格决定中扮演了更重要的角色。对这些市场的分析表明，与之前过热时期相比，其结构更加平衡。3个月年化期货基差仍低于10%，反映出稳定但受控的杠杆作用，而非投机过度。期权未平仓合约已升至历史新高，反映了它们对于管理风险的机构日益增长的重要性。衡量累计交易量德尔塔偏差的交易量德尔塔偏差（Volume Delta Bias）在近期价格反弹期间显示出卖家耗尽的迹象，这表明期货交易者帮助吸收了抛售压力。

链上分析与投资者行为

链上数据显示了投资者行为的微妙转变。虽然平均比特币巨鲸持有量已降至488 BTC，为2018年12月以来的最低水平，但巨鲸地址的数量同时飙升至创纪录的19,130个。这种碎片化可能表明大型持有者为了多样化或利用流动性而分拆头寸进行获利回吐。尽管所有钱包群组普遍存在分布，但在104,000美元至116,000美元范围内观察到积累。链上流动性虽然仍具建设性，但呈下降趋势，影响了市场吸收持续抛售压力的能力。

更广泛的市场影响

当前的市场动态表明，比特币的稳定性越来越依赖于现有流动性、衍生品市场结构以及各种投资者群体的行为之间的相互作用。ETF流入的持续疲软可能预示着机构兴趣的更广泛转变，这可能影响比特币的估值和更广泛的加密市场的轨迹。新流动性吸收持续抛售压力的能力将对比特币能否建立新的中期反弹或经历进一步的下行价格走势至关重要。