比特币隐含波动率飙升至2.5个月新高，市场预期季节性强势

执行摘要

比特币的隐含波动率（IV）已达到2.5个月以来的最高水平，超过42%，这是自8月下旬以来的最高值。此次上涨是在近期价格调整之后发生的，**比特币（BTC）**从超过126,000美元的历史高点回调至约120,000美元。IV的飙升与今年最后一个季度（特别是10月和11月）市场活动加剧的历史模式相符，这两个月份历来显示出该数字资产显著的季节性强势。

事件详情

**Volmex比特币隐含波动率指数（BVIV）**是衡量比特币期权市场预期价格波动的关键指标，近期已超过42%。这代表了BVIV自8月底以来的最高水平，表明市场对更大价格波动的预期增加。此次上涨发生之际，比特币在本月早些时候短暂突破126,000美元后经历了调整，随后交易价格约为120,000美元。CoinDesk Research强调，今年的波动模式与2023年非常相似，当时隐含波动率从10月下旬开始急剧上升。

市场影响

从历史上看，10月和11月期间比特币表现出持续的强势。Coinglass的数据显示，在过去十年中，比特币在10月下旬的平均每周回报率为6%，11月的平均涨幅超过45%。这种季节性趋势有助于市场对年底反弹的预期，这反映在不断扩大的隐含波动率中。比特币衍生品市场的结构现在在价格发现中发挥着关键作用。未平仓合约超过570亿美元，期权交易商的对冲流向显著影响价格走势。正如CryptoSlate所指出的，当比特币上涨时，出售看涨期权的交易商必须购买现货BTC以维持对冲；反之，当价格下跌时，他们会出售以减少风险敞口。这种机械的反馈循环意味着隐含波动率通常领先于已实现波动率，表明期权市场正在预期未来的价格走势。

专家评论

包括福布斯引用的分析师在内的市场观察家将比特币近期跌破120,000美元归因于多种因素，例如创纪录上涨后的短期获利回吐、更广泛市场中的避险情绪以及美元的相对强势。BitBull Capital首席执行官Joe DiPasquale指出，“比特币近期跌破120,000美元的回调反映了在创纪录上涨后的短期获利回吐、更广泛市场中的避险情绪以及美元走强对加密货币作为对冲工具的压力等多种因素。”尽管短期波动加剧显而易见，但长期趋势，尤其是2024年1月现货BTC ETF推出后，表明波动率正在趋于温和。Bybit和Block Scholes的一份报告指出，ETF资金流入正在重塑比特币的价格行为，有助于形成更稳定的交易环境，并将隐含波动率推至近20个月未见的水平。

更广阔的背景

比特币的市场动态正在经历一场重大变革。其期权市场日益增长的影响力（未平仓合约现已接近期货）标志着该资产交易方式的转变。正如CryptoSlate所强调的，它已从主要是一种对“健全货币”或“数字稀缺性”的押注演变为更像一种“波动性产品”的交易。关键价格水平，例如Delta头寸翻转的125,000美元行权价，以及期权Gamma峰值所在的110,000美元至135,000美元区间，都表明了对冲机制如何既能减缓也能放大波动率。持续突破135,000美元可能会引发反射性反弹，因为交易商会平仓以覆盖风险敞口，而跌破115,000美元可能会导致连锁抛售。这种复杂的衍生品层，结合机构对现货ETF的持续流入，形成了一个复杂且相互关联的流动性系统，表明该资产类别正在走向成熟，机械枢轴点越来越决定短期方向。截至9月30日，有176家公司在其金库中持有比特币，合计持有1,033,866枚BTC，价值约1170亿美元，这显示出企业采用和机构整合的日益增长。