执行摘要
全球金融市场,包括美股、A股和加密货币,在2021年至2025年间完成了一个值得关注的四年周期,其特点是市场见顶、随后的剧烈去杠杆化以及差异化复苏。在此期间,比特币和以太坊达到了历史新高,反映出美股指数的显著上涨。
事件详情
2021-2025年的市场周期是“泡沫顶峰、剧烈去杠杆化和差异化复苏”的典型例子。包括比特币和主要美股指数在内的全球资产在2021年末达到顶峰。随后的2022-2023年期间,以剧烈去杠杆化为标志,这主要由美联储的快速加息引发。在此阶段,比特币经历了超过77%的回撤,而以太坊则下跌了82%以上。此次去杠杆化因重大的加密特定事件而加剧,包括2022年5月Terra/LUNA的崩盘,导致LUNA市值损失约600亿美元,并使更广泛的市场价值减少3000-4000亿美元。危机在2022年11月FTX倒闭后继续,暴露了80亿美元的漏洞并引发了进一步的市场蔓延。
2023-2025阶段,市场呈现出分化的复苏。美国股市在AI叙事和英伟达等科技巨头的带动下,标普500指数在2024年1月19日收复失地,纳斯达克综合指数在2024年3月1日也收复失地,两者均创历史新高。截至2025年10月14日,标普500指数收于6,644点,纳斯达克指数收于22,521点,分别较其2021/2022周期高点上涨38%和39%。与此同时,在比特币现货ETF获批的提振下,加密货币市场也出现了显著反弹。比特币价格呈现V形反转,突破2021年高点,达到126,199美元。以太坊也大幅上涨,在2025年8月创下4,956美元的历史新高。
市场动态与战略定位
观察到的市场动态证实了“顶峰、剧烈去杠杆化和差异化复苏”的周期性规律。根据MSX 研究院的观点,美股被定位为核心投资组合资产,而加密货币则被视为“高弹性周期性进攻性资产”,因为它们在流动性激增时会放大收益,在流动性紧缩时会加剧损失。相反,A股市场被定义为结构性策略驱动的投资目标。比特币ETF与传统金融的日益融合正在分割加密市场,导致“主流资产池”和日益萎缩的“山寨币牛市红利”之间出现分歧,因为流动性紧缩已使许多山寨币几乎消亡。
更广泛的市场影响
在里程碑式的监管清晰度的推动下,加密资产的机构化进程加速。美国证券交易委员会 (SEC) 和商品期货交易委员会 (CFTC) 于2025年9月发布的联合声明,以及欧盟的加密资产市场 (MiCA) 法规,消除了法律不确定性。这种监管环境仅在2025年上半年就促成了178亿美元的ETP流入。机构现在正在实施多元化战略,其中73%持有非比特币/以太坊代币,利用提供6.8-9.1%收益的稳定币收益协议,并参与混合TradFi-DeFi模型。2025年7月颁布的GENIUS法案对稳定币实施了严格的储备支持,使其合法化为避险资产。这些因素的汇合标志着加密货币从投机资产向战略投资组合组成部分的转变,重塑了投资者对将宏观驱动的波动视为噪音而非基本信号的看法。
专家评论
MSX 研究院的Frank强调,承受下跌对于把握周期性机会至关重要,他指出“每一次危机和下跌往往也标志着一个新周期的起点。” eToro市场分析师Farhan Badami将一次重大的加密货币市场崩盘归因于“过度乐观和杠杆积累”,导致在宏观逆风期间出现脆弱性。Badami指出,比特币和以太坊的快速复苏表明机构买家将此事件视为买入机会,而非熊市的开始。他补充说,机构对这些“蓝筹资产”的信心依然强劲,这得益于其更长的投资期限和更雄厚的资金,并通过现货ETF和不断提高的监管清晰度加速了采用。
来源:[1] 回撤、去杠杆化与复苏:美股、A股和加密货币的四年周期启示 (https://www.panewslab.com/zh/articles/2b94350 ...)[2] 紧缩、清算与复苏:美股、A股和加密货币的四年周期洞察 (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)[3] 加密灾难:财富灰飞烟灭之时 | FinancialContent (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)