伯恩斯坦首次覆盖Figure并给出“跑赢大盘”评级，预计该区块链信贷先驱有34%的上涨空间

执行摘要

伯恩斯坦首次覆盖Figure (FIGR)，一家基于区块链的信贷市场领导者，给出“跑赢大盘”评级，预计目标价54美元，上涨空间34%，这表明分析师对该公司在代币化资产领域的市场主导地位和增长轨迹充满信心。

事件详情

伯恩斯坦首次覆盖Figure (FIGR)，给予“跑赢大盘”评级，目标价54美元，这表明其相对于近期交易水平41.10美元有34%的上涨空间，相对于首次覆盖有35%的上涨空间。伯恩斯坦分析师，包括高塔姆·丘加尼（Gautam Chhugani），指出Figure定位为区块链信贷市场的先驱。该公司目前在170亿美元的代币化私人信贷市场中占据约75%的市场份额。Figure近期IPO的发行价为25美元，最初估值为7.875亿美元，纳斯达克首秀估值约为53亿美元。此次首次覆盖是在Figure Technology Solutions和Figure Markets合并之后进行的，此次合并巩固了其市场地位。

财务机制和业务战略

Figure的商业模式建立在贷款代币化的基础上，通过其Figure Connect平台从资产负债表借贷方式转向基于费用的市场模式。伯恩斯坦预计Figure的收入将从2024年的3.41亿美元翻倍至2027年的7.54亿美元，复合年增长率约为30%。同期，EBITDA预计将从1.01亿美元攀升至4.27亿美元，利润率从30%扩大至57%。该公司由Provenance区块链提供支持的平台促进了代币化房屋净值、抵押贷款和其他消费贷款的发行和交易。Figure Connect拥有超过175个发起合作伙伴，并已促成超过160亿美元的已资助贷款，使Figure成为最大的非银行房屋净值信贷额度（HELOC）发起机构。另一个关键组成部分是Democratized Prime，这是一个链上借贷市场，直接将资本连接到代币化抵押品。Figure对3.55亿美元抵押贷款资产（FIGRE 2025-HE3）的证券化获得了标普全球评级（S&P Global Ratings）的AAA评级，这标志着区块链金融的首例。该公司还与Sixth Street建立了战略合资企业，承诺提供超过20亿美元的流动性。监管基础设施包括超过180个借贷和服务许可证、48个货币传输许可证以及作为可以运营另类交易系统的经纪交易商的SEC注册。Figure利用人工智能（AI）和区块链将HELOC审批时间从行业平均42天缩短至中位10天，申请可在五分钟内完成，资金可在短短五天内到位。

市场影响

信贷代币化的潜在市场估计超过2万亿美元，这表明Figure和更广泛的Web3生态系统具有巨大的增长潜力。伯恩斯坦分析师断言，“代币化贷款将重新定义借贷”，类似于稳定币如何改变支付，这表明金融基础设施发生了根本性转变。此次分析师覆盖验证了区块链彻底改变传统金融的潜力，加速了机构对代币化信贷市场的采纳和投资。Figure基于区块链的证券化获得AAA评级的成功可能会鼓励其他金融机构探索类似的真实世界资产（RWAs）代币化策略。该公司的主导市场份额和预计的财务增长使其成为寻求将区块链技术整合到既定金融流程中的公司的典范。围绕Figure的看涨情绪反映了投资者信心和风险资本对加密相关公司投资增加的更广泛趋势，今年该领域的投资激增70%至超过170亿美元。

专家评论

高塔姆·丘加尼（Gautam Chhugani）及其在伯恩斯坦的团队指出，“Figure在执行和市场份额方面领先多年”，这使其有可能成为“基于区块链借贷的纳斯达克”。Figure联合创始人兼执行主席迈克·卡格尼（Mike Cagney）自2018年以来一直坚信区块链将成为资本市场的一股变革力量。伯恩斯坦的分析强调了Figure的优势，包括经验丰富的管理团队、拥有超过170个发起合作伙伴的广泛分销网络以及超过15个私人信贷投资者。

更广阔的背景

Figure在纳斯达克上市，并得到高盛（Goldman Sachs）、杰富瑞（Jefferies）和美国银行（Bank of America）等华尔街巨头的支持，标志着基于区块链的金融进入主流的一个里程碑。该公司向加密抵押贷款和数字资产交易的扩张，以及来自斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）的Duquesne Family Office等实体的投资，凸显了机构对数字资产领域日益增长的兴趣。Figure以及Circle、Gemini和Bullish等其他公开上市公司，标志着今年加密公司普遍的看涨情绪。