Argo区块链债权人Growler Mining通过债转股获得87.5%股权，面临退市风险

执行摘要

Growler Mining通过债转股和新融资获得了Argo Blockchain 87.5%的股权，导致该矿商从伦敦证券交易所退市，并在运营挑战和纳斯达克退市威胁中对股东造成严重稀释。

事件详情

这项被称为“胜利计划”的重组是根据英国《公司法》进行的法院监督计划，旨在防止Argo Blockchain破产。Growler Mining此前是Argo最大的债权人，它将750万美元的有担保贷款转换为股份，并提供了额外资金以确保87.5%的所有权。这使得现有股东仅持有2.5%的股权，而债券持有人将保留10%。此举导致Argo必须从伦敦证券交易所退市，尽管该公司旨在维持其纳斯达克上市地位。

Argo的运营盈利能力受到老化的采矿设备和高昂的能源成本的严重影响。其比特币产出显著下降，从2022年每天近六枚比特币降至2024年仅两枚。该公司此前已将其位于德克萨斯州的Helios设施出售给Galaxy Digital，现在将其采矿业务集中在加拿大的Baie-Comeau基地以及田纳西州和华盛顿州的美国托管中心。

财务机制和业务策略

Growler Mining的收购计划包括注入“退出资本”，并将其子公司Growler USCo（拥有新的采矿资产）的所有权转让给Argo，以换取新股。这一战略举措旨在在其预计于2026年淘汰之前更新Argo过时的采矿设备，从而赋予Growler运营控制权和重振公司的手段。此次重组旨在消除Argo大部分的巨额债务负担。

然而，Argo Blockchain面临更多挑战，包括纳斯达克退市通知。该公司的美国存托凭证（ADS）连续30个工作日交易价格低于1.00美元的最低出价，并且未能在180天的补救期内恢复合规。这份于2025年7月发出的缺陷通知，即使是专注于纳斯达克，也使Argo筹集资金和维持市场存在的努力变得复杂。在退市公告发布时，该公司的市值仅为2760万美元，股价从年初的0.60美元跌至2025年6月的0.18美元。

市场影响和更广泛的背景

Argo Blockchain的重组意味着其原始股东几乎遭受了全部损失，标志着其作为英国公开市场加密先驱之一时代的结束。对于更广泛的加密采矿行业而言，这一事件凸显了整合和资本重组的趋势。效率较低、受高能源成本和过时技术困扰的运营越来越容易受到财务困境的影响，导致被更强大的实体收购或重组。这一过程最终可能有助于形成一个更具韧性和效率的行业。

这种情况也凸显了比特币国库公司的脆弱性，尤其是在盈利能力下降时。低市值净资产比率（mNAV），即市场对公司的估值低于其持有的比特币，表明投资者持怀疑态度并存在潜在的财务不稳定。纳斯达克对上市标准的坚持，包括定价下限，反映了其对市场诚信和投资者信心的承诺，进一步给陷入财务困境的公司施加压力。虽然此次重组旨在确保Argo在新管理层和可能更新的资产下继续运营，但它给原始投资者带来了沉重代价，并预示着数字资产采矿领域持续存在的财务压力。