Features
Trading Strategies
Resources
© 2025 Edgen Powered by
Ask AI About WETH
No Data Yet
## Yönetici Özeti Merkezi olmayan finans (DeFi) borç verme protokollerinde yaygın olan **Toplam Kilitli Değer (TVL)** metriği, protokol sağlığı ve gerçek değeri için güvenilir bir gösterge olarak yetersizliğini öne süren analizlerle önemli bir yeniden değerlendirmeden geçmektedir. Endüstri uzmanları, ekonomik aktiviteyi ve gelir elde etmeyi daha iyi ölçmek için **kredi hacmi** ve **temel varlık arzı** gibi daha ayrıntılı metriklere geçişi savunmaktadır. Başlıca endişe, getirileri artırmak üzere tasarlanmış olsa da, ekosistem genelinde ölçülemeyen sistemik kaldıraç yaratan karmaşık **getiri döngüsü stratejilerinin** yaygın olarak benimsenmesinden kaynaklanmaktadır. Bu gizli karşılıklı bağımlılık, stres dönemlerinde önemli piyasa aksaklıkları riskini artıran riskli bir ortam yaratmaktadır; bu duygu mevcut piyasa belirsizliğine ve beklenen yüksek oynaklığa yansımaktadır. ## Olay Detayı DeFi protokollerini değerlendirmek için tarihsel olarak bir köşe taşı metriği olan **Toplam Kilitli Değer (TVL)**, giderek yetersiz ve genellikle yanıltıcı bir gösterge olarak kabul edilmektedir. Temel kusuru, gerçek sermaye akışını veya faydayı yansıtmayan, tekrarlayan getiri döngüsü stratejileri ve zincirler arası çifte sayım yoluyla yapay enflasyona duyarlı olmasıdır. Bunun yerine, borç verme protokollerinin başarısını ve sürdürülebilirliğini değerlendirmek için kilit göstergeler, **gerçek kredi hacmi** (ödünç alınan miktar) ve sabit coinler (**USDC**, **DAI**), **Bitcoin (BTC)** ve **Ethereum (ETH)** gibi **temel, faydalı varlık arzıdır**. Bu metrikler, protokol geliri ve gerçek ekonomik aktivite ile doğrudan ilişkilidir. DeFi borç verme, öncelikli olarak kaldıraç ticaretini kolaylaştırmaktan, karmaşık **getiri döngüsü stratejilerini** etkinleştirmeye doğru kayda değer bir değişim geçirdi. Bu stratejiler genellikle getiri sağlayan bir varlığı yatırmayı, buna karşı borçlanmayı ve ardından borç alınan miktarı başka bir getiri sağlayan varlığa yeniden yatırmayı içerir, bu da çarpan etkisi yaratır. Örneğin, borç verme platformlarında **weETH**'nin **ETH** ile eşleştirilmesi, döngü başına %0,5 fark yaratabilir ve yüksek kredi-değer oranlarıyla getirileri önemli ölçüde birleştirebilir. Benzer şekilde, **Pendle Finance** gibi protokoller, kullanıcıların gelecekteki getirileri **Anapara Tokenları (PT)** ve **Getiri Tokenları (YT)** olarak tokenize etmelerine izin vererek likiditeyi ve sermaye verimliliğini artırmıştır. **Pendle**'ın **Ethena'nın USDe**'si ile entegrasyonu özellikle öne çıkmaktadır; **USDe**, Pendle'ın TVL'sinin %60'ını oluşturmaktadır. Yaygın bir döngü stratejisi, **PT'yi Aave'de teminat olarak yatırmak, USDC ödünç almak ve yaklaşık %8,8 getiri farkı elde etmek için bunu USDe'ye yeniden yatırmak**tır. Getiri sağlayan bir stabilcoin olan **Ethena'nın USDe**'si, kendisini DeFi için "risksiz bir oran" olarak etkili bir şekilde kabul ettirerek, bu yeni döngü stratejilerinin tasarımını ve karlılığını büyük ölçüde etkilemiştir. ## Piyasa Etkileri Getiri döngüsünün yaygın doğası, DeFi ekosistemi içinde **ölçülemeyen sistemik kaldıraca** yol açmıştır. Bu karmaşık iç içe geçmiş borç verme ve zincirlenmiş işlemler ağı, **"likidite uyumsuzluğu"** ve **"teminat yanılsaması"** yaratır. Borç verme protokolleri önemli teminat kilitlenmiş gibi görünse de, bu teminatın önemli bir kısmı taze, serbest fonlardan ziyade geri dönüştürülmüş, kaldıraçlı sermayenin sonucu olabilir. Bu yapı, piyasa istikrarı için önemli, ölçülemeyen bir risk oluşturmaktadır. Bu kırılganlığın kanıtı, yüksek kaldıraçlı pozisyonlar tarafından tetiklenen kademeli riskleri ortaya koyan **Ekim 2025'teki 19 milyar dolarlık tasfiye olayı** tarafından çarpıcı bir şekilde gösterilmiştir. **USDe**'nin depegging'i, borsalarda 0,62-0,65 dolara kadar düşerek ana katalizör görevi görmüş, zincir içi DeFi protokollerinde ve merkezi türev borsalarında yaygın teminat tasfiyelerini başlatmıştır. Bu olay, **ETH** sürekli vadeli işlem fonlama oranlarına büyük ölçüde dayanan **USDe**'nin %6-8'lik getirisinin kırılganlığını vurgulamıştır. Genellikle pozitif olsa da, sürekli negatif fonlama oranları getiri kesintilerini gerektirebilir ve bu da çıkışlara yol açabilir. Dahası, **USDe**'nin borsalardaki yoğun maruziyeti, arzının %28'inden fazlasının borsalarda olması, protokolün sıcak cüzdanındaki geri ödeme baskısını azaltırken, aynı zamanda sistemik riski de artırmaktadır. Aksine, **Maple Finance** (3,2 milyar dolarlık yönetim altındaki varlıklar) gibi protokoller, şeffaf risk yönetimini ve kredi koşullarının ve teminatın zincir üzerinde görünürlüğünü vurgulamaktadır. Bu tür yaklaşımlar, opak kaldıraç yapıları tarafından ortaya çıkarılan sistemik riskleri azaltmada kritik öneme sahiptir. ## Uzman Yorumları Scott Lewis ve diğer piyasa yorumcuları, **Toplam Kilitli Değer**'in borç verme protokollerini değerlendirmek için yetersiz bir metrik olduğunu, genellikle karmaşık getiri döngüsü stratejileri tarafından yapay olarak şişirildiğini vurgulamaktadır. Gerçek **kredi hacminin** ve **temel, faydalı varlık arzının** protokol gelirini doğrudan yönlendiren üstün göstergeler olduğunu iddia etmektedirler. DeFi borç vermede getiri döngüsüne, özellikle getiri sağlayan varlıklar ve **Pendle** gibi protokollerle birlikte geçişin önemli bir evrim olduğu belirtilmektedir. Contango tahminlerine göre, döngü stratejileri şu anda 40 milyar doların üzerindeki para piyasalarının %20-30'unu oluşturmakta, bu da 12-15 milyar dolarlık açık pozisyonu temsil etmekte ve mevcut işlem hacimlerinde 100 milyar doları aşabilmektedir. Uzmanlar, iç içe geçmiş borç verme ve zincirlenmiş işlemler nedeniyle genel sistemik kaldıracın hala ölçülmesinin son derece zor olduğunu ve ekosistem için önemli ve ölçülemeyen bir risk oluşturduğunu uyarmaktadırlar. ## Daha Geniş Bağlam Yanıltıcı metriklerin ve gizli kaldıraçın ortaya çıkardığı zorluklar, DeFi'nin risk çerçevelerinin daha geniş bir yeniden değerlendirilmesini gerektirmektedir. Esnekliğe giden yol, **dinamik risk yönetimi**, **düzenleyici netlik** ve sağlam **zincirler arası çözümler** gerektirmektedir. TVL'nin ötesinde, DeFi protokollerini değerlendirmek için diğer önemli performans göstergeleri arasında **aktif kullanıcılar** (haftalık etkileşim kuran benzersiz cüzdanlar), **işlem hacimleri** (örneğin, **Uniswap** aylık 45 milyar dolar işlem hacmi kaydetmiş ve TVL'sine karşı güçlü bir 8:1 oranına sahip), **protokol geliri** (Uniswap Mart 2025'te 30 milyon dolar takas ücreti üretmiştir) ve **geliştirici etkinliği** yer almaktadır. Lider DeFi projelerinde geliştirici taahhütlerindeki büyüme, örneğin 2025'in ilk çeyreğinde yıllık bazda %12'lik artış, uzun vadeli istikrar için temel özellikleri inşa eden sağlıklı bir ekosistemi işaret etmektedir. DeFi sektörünün olgunlaşmasıyla birlikte, hızlı inovasyonu sıkı risk yönetimiyle dengelemek, onun gidişatını ve gelecekteki piyasa şoklarına dayanma kapasitesini tanımlayacaktır. Ekim 2025'teki çöküş, yalnızca geliştirilmiş güvenliğin yetersiz olduğunu hatırlatan kritik bir uyarıdır; özellikle ölçülemeyen kaldıraçtan kaynaklanan operasyonel ve makroekonomik riskler proaktif olarak ele alınmalıdır.
## Yönetici Özeti NEAR Protokolü'nün niyet tabanlı sistemi, işlem hacimlerini neredeyse ikiye katlayarak ve 120.000 kullanıcıyı aşarak faaliyetlerinde keskin bir artış gördü. Zcash'in mobil cüzdanı Zashi, özel zincirler arası takaslar ve ödemeler için NEAR Amaçları'nı entegre etti ve bu, Zcash (ZEC) için %244'lük aylık fiyat artışıyla aynı zamana denk geldi. ## Detaylı Olay **NEAR Protokolü**'nün niyet tabanlı sistemindeki faaliyetler önemli ölçüde arttı; işlem hacimleri ay bazında neredeyse iki katına çıktı. Platform 120.000 kullanıcıyı aştı ve son 30 günde yaklaşık **800 milyon dolar** değerinde takas ve ödeme **NEAR Amaçları** aracılığıyla gerçekleştirilerek toplamda yaklaşık **1.8 milyar dolar**'lık bir birikime katkıda bulundu. Sadece Eylül ayında, **NEAR Amaçları** **483 milyon dolar** işlem hacmi üretti. Faaliyetlerdeki bu artış, kısmen **Zcash**'in mobil cüzdanı **Zashi**'nin **NEAR Amaçları** ile entegrasyonundan kaynaklanmaktadır. Entegrasyon, "Zashi Takasları"nı mümkün kılarak kullanıcıların **Bitcoin (BTC)**, **Solana (SOL)** ve **USDC** gibi çeşitli varlıkları korumalı işlemler için **ZEC**'e dönüştürmesine olanak tanır. Ayrıca, "CrossPay" işlevi, korumalı **ZEC**'in harcanmasına izin verirken alıcılar **NEAR** destekli zincirlerde tercih ettikleri kripto para birimini alır. **Zashi** cüzdanı, Ağustos sonundan bu yana **9.5 milyon dolar**dan fazla **ZEC** takas ve ödeme kaydetti; günlük ortalama 1.509 **ZEC** işlem hacmi ve geçen hafta yaklaşık **1 milyon dolar** değerinde **ZEC**'e dönüştürülen işlem gerçekleşti. Bu entegrasyon, özel **ZEC** işlemleri için daha temiz bir kullanıcı deneyimi sağlamayı ve diğer gizlilik odaklı cüzdanlar için bir model oluşturmayı hedeflemektedir. Bu gelişmelerle eş zamanlı olarak, **Zcash (ZEC)** fiyatı geçen ay dört katına çıktı. **ZEC** şu anda **171.84 dolar**dan işlem görüyor; bu, 24 saatte %31'lik bir artış ve hafta boyunca %40'lık bir kazanç anlamına geliyor ve piyasa değerini **2.8 milyar dolar**a yükseltiyor. İşlem aktivitesi de yoğunlaştı; günlük hacim %22.4 artarak **664.5 milyon dolar**a, türev hacmi ise %75.7 artarak **1.18 milyar dolar**a yükseldi. **Zcash** türevlerindeki açık faiz %54.4 artarak **227.2 milyon dolar**a ulaştı. ## Finansal Mekanik ve Protokol Entegrasyonu **NEAR Amaçları**, geleneksel köprülere dayanmaksızın **yapay zeka ajanlarının** birden fazla blok zinciri üzerinde takas ve ödeme yapmasını sağlamak için tasarlanmış zincirler arası bir işlem katmanı olarak işlev görür. Bu mimari, çoklu zincir işlemlerinin teknik karmaşıklıklarını soyutlayarak kullanıcıların karmaşık işlem yolları yerine istenen sonuçları belirtmelerine olanak tanır. **NEAR Protokolü**, **parçalama teknolojisi** ve niyet tabanlı çerçevesi aracılığıyla ekosistem ölçeklendirmesine odaklanarak yüksek işlem hacmini ve öngörülebilir düşük ücretleri destekler. **Zashi**'nin **NEAR Amaçları** ile entegrasyonu, bu teknolojinin gizliliği koruyan işlemler için uygulamasını örneklemektedir. "Zashi Takasları" aracılığıyla, çeşitli zincirlerden gelen varlıklar, gizlilik için **Zcash'in sıfır bilgi kanıtı (zk-SNARK)** teknolojisinden yararlanılarak, **NEAR Amaçları** aracılığıyla korumalı **ZEC**'e dönüştürülmek üzere yönlendirilir. "CrossPay" bu işlevi genişleterek kullanıcıların korumalı **ZEC** harcamasına olanak tanırken, **NEAR Amaçları** karmaşık yönlendirme ve alıcının farklı bir zincirde seçtiği kripto para birimine dönüştürme işlemlerini üstlenir. Bu, zincirler arası ve gizliliği artırılmış işlemlerdeki sürtüşmeyi azaltarak kullanıcı deneyimini kolaylaştırır. ## Piyasa Etkileri ve Stratejik Konumlandırma Bu entegrasyon, özellikle **yapay zeka ajanı** geliştirme ve zincir soyutlama bağlamında, **NEAR Amaçları**'nı sorunsuz zincirler arası işlemler için kritik bir altyapı olarak konumlandırmaktadır. **NEAR Protokolü**'nün stratejik konumlandırması, kullanıcı odaklı akıllı ajanları ve zincirler arası yetenekleri destekleyen bir **yapay zeka odaklı vizyonu** vurgular. **Aptos** ve **Shelby** gibi kuruluşlarla yapılan ortaklıklar ve **Shade Agent Sandbox**'ın başlatılması, **NEAR**'ın **yapay zeka hazır altyapıyı** geliştirme taahhüdünü daha da pekiştirmektedir. **Zcash** için, **Zashi** entegrasyonu ve sonraki fiyat performansı, gizlilik odaklı varlıkların potansiyel olarak yeniden değerlendirildiğinin sinyalini vermektedir. Piyasanın **ZEC**'e olan yenilenen ilgisi, hem gizliliği hem de uyumluluğu sunan çözümlere yönelik artan talebi vurgulamaktadır; zira **Zcash**'in isteğe bağlı gizlilik modeli, kullanıcıların şeffaf ve korumalı işlemler arasında seçim yapmasına olanak tanır. Bu esneklik, gelişen düzenleyici ortamda benimsenmesine katkıda bulunabilir. **Grayscale'in Zcash Trust**'ının piyasaya sürülmesi, yönetim altındaki varlıklarda yaklaşık **46 milyon dolar** çekerek artan kurumsal güveni göstermekte ve akredite yatırımcılar için **ZEC**'e düzenlenmiş erişim sağlamaktadır. ## Daha Geniş Bağlam: Gizlilik ve Birlikte Çalışabilirlik **NEAR Amaçları** ve **Zcash** etrafındaki gelişmeler, gizlilik odaklı kripto paralarla ilgili yeniden canlanan ilgi ve blok zinciri birlikte çalışabilirliğindeki ilerlemelerle ilgili daha geniş bir anlatı içinde yer almaktadır. Niyet tabanlı protokoller kavramı, kripto para piyasasında giderek daha fazla ilgi görmekte olup, **Ethereum Vakfı** **Açık Niyetler Çerçevesi (OIF)**'nı başlatmıştır. **Arbitrum** ve **Optimism** gibi büyük **Katman 2**'ler tarafından desteklenen bu çerçeve, niyet tabanlı yürütmeyi standartlaştırmayı ve birleştirmeyi amaçlamakta, teknik karmaşıklığı son kullanıcılardan soyutlayarak zincirler arası işlemleri daha hızlı, daha ucuz ve daha güvenli hale getirmektedir. **Zcash**'in performansı ve entegrasyonu, dijital gözetimin arttığı bir çağda gizlilik sunan çözümlere giderek daha fazla dikkat eden bir piyasa duyarlılığını yansıtmaktadır. Varsayılan olarak gizliliği uygulayan protokollerden farklı olarak, **Zcash**'in isteğe bağlı gizlilik modeli, uyumluluk gereksinimlerini karşılarken finansal takdir yetkisi için kullanıcı talebini karşılamasını sağlamaktadır. Bu eğilim, hem fayda hem de düzenleyici uyarlanabilirlik gösterebilen gizlilik odaklı varlıklara doğru stratejik bir kaymayı önermektedir. ## Uzman Yorumları **Electric Coin Company (ECC)** CEO'su **Josh Swihart** ve **NEAR Protokolü** kurucu ortağı **Illia Polosukhin**, dijital varlıkların evriminde kullanıcı deneyiminin ve gerçek gizliliğin önemini vurguladılar. **Swihart**, özellikle takas ve harcamalar için **NEAR Amaçları** ile eşleştirildiğinde **Zashi**'nin **ZEC** işlemlerini basitleştirmedeki rolünü vurguladı. **Polosukhin**, **NEAR Amaçları**'nın karmaşıklığı soyutlama yeteneğini vurgulayarak kullanıcıların temel blok zinciri adımları yerine istenen sonuçlara odaklanmasına olanak tanıdığını belirtti. Tartışmaları, fonların korumalı kaldığı "dinlenme halindeki gizlilik" fikrini ve merkeziyetsiz uygulamalarda gizliliği artırmak için **Güvenilir Yürütme Ortamlarının (TEE'ler)** ve **yapay zekanın** potansiyelini güçlendiriyor. **Zcash** ve **NEAR** arasındaki bu işbirliği yaklaşımı, basit arayüzlere ve veri gizliliğine öncelik verirken güvenli varlık değişimleri için kullanıcı seçeneklerini genişletmeyi amaçlamaktadır.
## Yönetici Özeti Tam Homomorfik Şifreleme (FHE), kurumsal benimsenmenin temel bir engeli olan gizliliği ele alarak Merkezi Olmayan Finans (DeFi) sektöründe devrim yaratmaya hazırlanıyor. Teknoloji, şifre çözme olmadan veri işlemeye izin vererek, genel blok zincirlerinde özel işlemleri ve kredi değerlendirmelerini mümkün kılıyor. Bu gelişme, geleneksel finanstan trilyonlarca doların kilidini açabilir, teminatsız borç vermeyi kolaylaştırabilir ve DeFi'yi daha sağlam ve entegre bir finansal sisteme dönüştürebilir. ## Detaylı Etkinlik DeFi, son dönemdeki toparlanmasına ve 260 milyar dolarlık zirve Toplam Kilitli Değerine (TVL) rağmen, döviz ve tahvil gibi piyasalarda günlük olarak trilyonlarca doların işlem gördüğü geleneksel finansın büyük sermayesini çekmekte zorlandı. Birincil engel, gizlilik eksikliği olmuştur; genel blok zincirleri her işlemi, para yatırma ve çekme işlemini açığa çıkarır, bu da çoğu kurum ve yüksek net değerli birey için kabul edilemez bir şeffaflık seviyesidir. FHE, şifrelenmiş veriler üzerinde şifre çözme olmadan hesaplamalara izin veren gizlilik koruyucu bir teknoloji olarak ortaya çıkıyor. Bu, kredi puanları veya Müşterinizi Tanıyın (KYC) verileri gibi hassas bilgilerin şifreli kalırken işlenebileceği anlamına geliyor. Örneğin, bir akıllı sözleşme, kullanıcının şifrelenmiş kredi puanının gerçek puanı açıklamadan bir eşiği (örneğin, 700'ün üzerinde) karşılayıp karşılamadığını doğrulayabilir. Bu yetenek, riskin aşırı teminat gerektirmeden yönetildiği geleneksel finansın temel taşı olan DeFi'de teminatsız borç vermeyi sağlamak için çok önemlidir. Açık kaynaklı kriptografi firması **Zama** gibi şirketler, FHE geliştirmenin ön saflarında yer alıyor. Zama'nın amacı, geliştiricilerin Ethereum ve Solana gibi mevcut blok zincirlerinde "gizli akıllı sözleşmeler" oluşturarak uçtan uca şifreleme sağlamalarına olanak tanımaktır. Zama Protokolü, FHE'yi çok taraflı hesaplama (MPC) ve ZK teknolojileriyle birleştirir. Zama, yakın zamanda GPU hızlandırması kullanarak FHE'nin çekirdek operasyonu olan "programlanabilir önyükleme"nin çalışma süresini 53 milisaniyeden mikrosaniyeye indirerek önemli bir performans atılımı gerçekleştirdi ve FHE'nin pratik uygulamasını önemli ölçüde ilerletti. Zama için genel test ağı 1 Temmuz'da yayına girdi, Ethereum ana ağının 2025'in 4. çeyreğinde ve Solana desteğinin 2026'da planlanması bekleniyor. Zama, 150 milyon doların üzerinde fon sağladı. ## Piyasa Çıkarımları FHE'nin DeFi protokollerine entegrasyonu, derin piyasa çıkarımları taşımaktadır. Gizlilik boşluğunu ele alarak FHE, DeFi ekosistemine önemli bir kurumsal sermaye akışını kolaylaştırabilir. Bu, aşırı teminatlandırmaya güvenmek yerine, şifrelenmiş kredi değerlendirmelerine dayalı teminatsız krediler gibi geleneksel finansı yansıtan yeni borç verme modellerini mümkün kılacaktır. Bu ilerleme, DeFi'yi daha esnek, kapsayıcı ve geleneksel finansal uygulamalarla uyumlu hale getirecektir. yrıca, FHE, gizli ERC-20'ler, şifrelenmiş kredi puanları, gizli kredi miktarları ve Maksimum Çıkarılabilir Değer (MEV) koruması ile DeFi borç verme temellerinin yeniden inşasına yol açabilir. Bu, kurumsal pozisyonların gizli kaldığı özel teminat havuzlarına izin verecek ve perakende kullanıcılar, önden koşma ve MEV botlarından korunarak teminat olmadan kredilere erişebilecektir. Geleneksel olarak açıklıkla bilinen genel blok zincirleri, temel güçlerini (güvenilmezliği ve trilyonlara ölçeklenebilirliği teşvik etme) feda etmeden özel zincirlerin gizlilik seviyeleriyle eşleşebilir. ## Uzman Yorumu Endüstri uzmanları, FHE'yi DeFi'nin bir sonraki büyüme aşaması için kritik bir etkinleştirici olarak görüyor. Jason Delabays, FHE'nin gizli işlemler, özel kredi puanları ve teminatsız borç verme sağlayarak DeFi pazarları için trilyonlarca doların kilidini açma yeteneğinin bir savunucusudur. Konsensüs, FHE'nin sadece bir özellik yükseltmesi değil, DeFi verimliliğini, İsviçre bankası düzeyinde gizliliği ve zincir üstü gerçek dünya kredisini entegre etmek için gerekli olan yeni bir borç verme ilkel olduğuna işaret ediyor. ## Daha Geniş Bağlam FHE'nin potansiyeli önemli olmakla birlikte, hala birkaç zorluk devam etmektedir. FHE etkinleştirilmiş DeFi'nin uygulanması, şifrelenmiş değerlerin tetikleme mekanizmalarını karmaşıklaştırdığı likidasyonlar da dahil olmak üzere karmaşık tasarım sorunlarını ele almayı gerektirir. Tasfiyecilere gizlice bildirimde bulunmak, şifrelenmiş olaylar veya zincir dışı röleler gerektirebilir. Kredi sistemleri de gizliliği dengeleyerek şifrelenmiş KYC ve temerrüt uygulamasını yapılandırmak için yasal ve teknik uyum gerektiren karmaşıklıklar sunar. Ayrıca, DeFi'nin aracıtsız yapısı ve akıllı sözleşme odaklı işlemleri, Kara Para Aklamayı Önleme (AML) ve Müşterinizi Tanıyın (KYC) uyumluluğu için zorluklar doğurmaktadır. DeFi protokolleri, kullanıcıların kimlik doğrulaması olmadan etkileşim kurmasına izin verir ve uygulamaların birleştirilebilirliği, geleneksel kara para aklamaya benzer şekilde karmaşık işlem katmanlarını kolaylaştırabilir. Merkezi Olmayan Otonom Kuruluşların (DAO'lar), gizliliği koruyan araçların ve sınır ötesi akışkanlığın yaygınlığı, düzenleyici denetimi daha da karmaşıklaştırmaktadır. FHE, meşru kurumsal kullanım için gizliliği artırırken, düzenleyiciler, yasa dışı istismarı önlemek için yasal belirsizlikleri ve teknolojik karmaşıklığı aşarak geleneksel AML çerçevelerini DeFi'nin merkezi olmayan ve gizli mantığına uyarlamak için acil bir zorunlulukla karşı karşıyadır.
## Yönetici Özeti Ethena Labs, hızla en üst düzey DeFi gelir yaratıcısı haline gelen **USDe sentetik dolarının** ötesinde ekosistemini önemli ölçüde genişletiyor. Şirket, **Securitize** ile ortaklaşa kendi Katman 2 blok zinciri olan **Converge**'yi geliştiriyor ve ABD **GENIUS Yasası**'na uyum sağlamak üzere tasarlanmış yeni bir stablecoin olan **USDtb**'yi tanıtıyor. Bu çok yönlü genişleme, kurumsal düzeyde altyapı ve düzenlenmiş finansal ürünler sunarak geleneksel finansı (TradFi) merkeziyetsiz finansla (DeFi) birleştirmeyi amaçlarken, USDe'nin piyasa değeri 14 milyar doları aştı. ## Ayrıntılı Etkinlik Ethena'nın sentetik doları **USDe**, piyasa değerini 14 milyar doların üzerine çıkararak son bir ayda dolaşımdaki arzda %21'lik bir artış kaydetti. Bu büyüme, USDe'yi **Tether (USDT)** ve **USD Coin (USDC)**'nin arkasında piyasa değerine göre üçüncü en büyük stablecoin olarak konumlandırıyor. Geleneksel itibari para destekli token'lardan farklı olarak, USDe kripto varlıklarla teminatlandırılır ve sürekli vadeli işlem piyasaları ile spot ticareti kullanan delta-nötr bir korunma stratejisi aracılığıyla sabitliğini korur. Ethena Labs yakın zamanda stablecoin ürünleri için likiditeyi ve erişimi artırmak amacıyla **Flowdesk** ile ortaklık kurdu. Kurumsal sermayeyi çekmek için stratejik bir hamle olarak Ethena Labs, **Securitize** ile işbirliği içinde yüksek performanslı EVM uyumlu bir Katman 2 blok zinciri olan **Converge**'yi geliştiriyor. Converge, kurumsal DeFi erişilebilirliği ve uyumlu uzlaşma için tasarlanmıştır ve ana ağını 2025'in 2. çeyreğinde başlatmayı hedeflemektedir. Temel teknik özellikler arasında hedef 100ms blok süresi, 2025'in 4. çeyreğine kadar 50ms'ye ölçeklenme ve **Arbitrum'un Rollup** teknolojisi ile **Celestia'nın veri kullanılabilirlik katmanından** yararlanarak 1Gigagas/s'ye kadar verim yer almaktadır. Converge, işlem maliyetlerindeki volatiliteye bağlı belirsizliği azaltarak gas ücretleri için USDe ve USDtb'yi kullanacaktır. Ağ, KYC/KYB uyumluluğu gerektiren izinli bir Hisse Kanıtı (PoS) doğrulayıcı ağına (CVN) sahip olacak ve **ENA** token stake'i ile güvence altına alınacaktır. Düzenleyici uyuma olan bağlılığını daha da güçlendiren Ethena Labs, **Anchorage Digital** ile ortaklık kurarak **USDtb**'yi başlattı. Bu stablecoin, Temmuz 2025'te yürürlüğe giren **GENIUS Yasası**'na uymak üzere açıkça tasarlanmıştır. GENIUS Yasası, 1:1 rezervleri, AML/KYC prosedürlerini zorunlu kılar ve ihraççıları Para Denetleme Ofisi (OCC) ve Federal Rezerv tarafından denetime tabi tutar. USDtb, nakit ve ABD Hazine bonoları gibi düşük riskli rezervlerle desteklenecek ve 2025'in 3. çeyreğinin sonuna kadar ABD düzenlemesi altında piyasaya sürülmesi planlanmaktadır. Bu girişim, ABD stablecoinleri için düzenlenmiş bir standart oluşturmaya yönelik önemli bir adımı temsil etmektedir. ## Piyasa Etkileri Ethena'nın ekosistem genişlemesi önemli piyasa etkileri taşımaktadır. USDe'nin modeli, **ETH** staking ödülleri ve türev piyasası fonlama oranlarından getiri sağlayan delta-nötr bir taşıma işlemini tokenleştirir. Bu, USDe'yi önemli bir 'kripto-yerel rezerv varlığı' olarak konumlandırır. Ancak, strateji risksiz değildir. **Chaos Labs**, **Aave** üzerindeki 4,7 milyar dolarlık USDe rezervlerinin yeniden ipoteklenmesiyle ilişkili likidite risklerini işaret etti. Rapor, fonlama oranları negatife dönerse Aave'nin 6,4 milyar dolarlık Ethena'ya bağlı riskinin geri ödemeleri tetikleyebileceğini, potansiyel olarak USDe için basamaklı tasfiyeler veya de-peg olaylarına yol açabileceğini vurguluyor. **Converge Katman 2**, tokenleştirilmiş varlıklar için kurumsal benimsemeyi çekmeyi ve TradFi ile DeFi arasında bir köprü oluşturmayı hedefliyor. İzinli doğrulayıcı modeli ve KYC/KYB gereksinimleri, güvenliğe ve uyumluluğa yönelik katı kurumsal talepleri karşılamaktadır. Ancak, bu tasarım aynı zamanda kripto topluluğu içinde bazıları için merkezileşme endişeleri yaratmakta ve Arbitrum ve Celestia gibi harici teknik yığınlara bağımlılık oluşturmaktadır. Converge'nin başarısı, gelişen düzenleyici çerçevelerle uyum sağlama ve sağlam ekosistem büyümesini teşvik etme yeteneğine bağlıdır. **GENIUS Yasası** çerçevesinde **USDtb**'nin tanıtılması, ABD stablecoin piyasası için önemli bir gelişmedir. GENIUS Yasası, düzenlenmiş stablecoin'lerde getiri elde etmeyi yasaklarken, kurumsal katılımı hızlandırabilecek açık düzenleyici netlik sağlar. Bu düzenleyici ortam, getiri sağlayan yapısını düzenlenmiş getirisiz alternatiflerden ayırarak USDe'nin çekiciliğini dolaylı olarak artırabilir. Anchorage Digital gibi federal olarak düzenlenmiş kuruluşlarla ortaklık, Ethena'nın geleneksel finansal raylara erişmesine izin vererek ürünlerinin daha geniş bir kurumsal yatırımcı tabanına ulaşmasını potansiyel olarak genişletebilir. ## Uzman Yorumu Sektör uzmanları, Ethena'nın gidişatının ikili doğasını kabul etmektedir. **OAK Research**, piyasa duyarlılığını 'Yükselişten Yüksek Volatiliteliye' olarak nitelendirerek, kaldıraçlı stratejiler ve yeni ortaya çıkan Katman 2'lerden kaynaklanan doğal risklerin yanı sıra güçlü büyüme potansiyeline dikkat çekmektedir. Anchorage Digital CEO'su ve kurucu ortağı Nathan McCauley, GENIUS Yasası'nın geçişinin 'Anchorage Digital Bank gibi federal olarak düzenlenmiş kurumların stablecoin ekosistemine tam olarak katılımını sağlayan düzenleyici netliği' sağladığını vurguladı. Ethena Labs CEO'su Guy Young, 'GENIUS uyumluluğu, ortaklarımıza ve yatırımcılarımıza USDtb kullanımını güvenle ve önemli ölçüde genişletme yetkisi verecek' dedi ve ölçeklenebilirlik için düzenleyici uyumun stratejik önemini vurguladı. Franklin Templeton CEO'su Jenny Johnson da daha önce açık bir düzenleyici çerçevenin TradFi ve DeFi'nin entegrasyonunu teşvik edeceğini ve bunun Converge'nin tasarım prensipleriyle uyumlu olduğunu belirtmişti. ## Daha Geniş Kapsam Ethena ekosistemi, ilkelleri üzerine inşa edilen ve **ENA** stake edenlere teşvikler sunan çok çeşitli DeFi protokollerini çekmektedir. Bunlar arasında **Ethereal, Strata, Terminal, Derive Protocol, Echelon, InfiniFi, Aave, Pendle, Contango, Plasma** ve **Hyperliquid** bulunmaktadır. Stake edilmiş ENA (**sENA**), **BNB** token modeline benzer şekilde değer biriktirmek üzere tasarlanmıştır ve ekosistem uygulamaları, token arzlarının bir kısmını sENA sahiplerine tahsis eder. Stake edilmiş **$ENA** için genelleştirilmiş yeniden stake havuzlarının **Symbiotic** ile entegrasyonu, **LayerZero** aracılığıyla USDe'nin zincirler arası transferleri için ekonomik güvenlik sağlamayı amaçlamaktadır. Bu geniş entegrasyon, Ethena'yı hem kurumsal hem de perakende DeFi için temel bir katman olarak konumlandırmaktadır. **Converge L2**, önemli toplam kilitli değer (TVL) ve geliştirici faaliyetini çekme potansiyeline sahiptir ve yeni kullanım durumlarını ve finansal ürünleri teşvik eder. Ancak, karmaşık 'döngü' stratejileri ve derin entegrasyonlar, benimsemeyi artırırken, piyasa koşulları hızla değişirse sistemik riskleri de artırır. Ethena'nın uzun vadeli istikrarı ve başarısı, bu riskleri yönetme becerisine, özellikle sürekli türev getirilerine ve düzenleyici esnekliğe olan bağımlılığa ve kripto piyasasının doğal volatilitesini yönetmeye bağlı olacaktır.
Binance-Peg WETH (WETH)'in şu anki fiyatı $3438.81 'dir, bugün up 1.69%.
Binance-Peg WETH (WETH)'in günlük işlem hacmi $145.7M 'dir
Binance-Peg WETH (WETH)'in mevcut piyasa değerlemesi $2.0B 'dir
Binance-Peg WETH (WETH)'in mevcut dolaşan arzı 604.9K 'dir
Binance-Peg WETH (WETH)'in tamamen sulandırılmış piyasa değerlemesi (FDV) $2.0B 'dir