Las acciones de pequeña capitalización avanzan en medio de las expectativas de recorte de tasas de la Reserva Federal
Las expectativas de un recorte de tasas de interés por parte de la Reserva Federal y la rotación de inversores más allá de las acciones tecnológicas están impulsando una importante recuperación en las acciones de pequeña capitalización, con el Russell 2000 experimentando ganancias sustanciales en agosto.
Las acciones de pequeña capitalización de EE. UU. registraron ganancias notables, con el Índice Russell 2000 avanzando, ya que los inversores anticipan cada vez más un recorte de tasas de interés por parte de la Reserva Federal. Este cambio en el sentimiento del mercado sigue a las recientes declaraciones del presidente de la Fed, Jerome Powell, que señalan una posible flexibilización de la política monetaria.
Rendimiento del mercado impulsado por una perspectiva dovish de la Fed
Tras los comentarios del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en el simposio de Jackson Hole el 22 de agosto de 2025, el Índice Russell 2000 subió un 3,86% ese día, concluyendo la semana con una ganancia del 3,298%. Este rendimiento contribuyó a una impresionante racha para las acciones de pequeña capitalización, con el índice subiendo más del 7,3% durante todo agosto de 2025. El mercado en general ahora está descontando una probabilidad del 87,2% de un recorte de tasas de 25 puntos básicos en la reunión del FOMC del 17 de septiembre de 2025, un aumento significativo con respecto a las expectativas anteriores.
Análisis de la sensibilidad de las small-cap a las tasas de interés
El renovado optimismo en las acciones de pequeña capitalización se atribuye en gran medida a su sensibilidad inherente a las fluctuaciones de las tasas de interés. Las empresas de pequeña capitalización suelen depender más del crédito para el crecimiento y a menudo tienen una mayor proporción de deuda a tipo variable —aproximadamente el 40% para los componentes del Russell 2000, excluyendo las financieras, en comparación con menos del 10% para el S&P 500. En consecuencia, las tasas de interés más bajas se traducen directamente en una reducción de los costos de endeudamiento, liberando capital para inversión y expansión, mejorando así las perspectivas de ganancias. Este alivio financiero es particularmente impactante para el Russell 2000, donde el 45% de sus empresas componentes no eran rentables según datos recientes, frente a solo el 5% dentro del S&P 500.
Contexto más amplio y descuento de valoración
Las acciones de pequeña capitalización han experimentado un período prolongado de bajo rendimiento en relación con sus contrapartes de gran capitalización, estableciendo lo que muchos analistas describen como un "descuento de valoración generacional". A finales de 2024, las small-caps estadounidenses se negociaban con un descuento aproximado del 40% en comparación con una cartera de acciones estadounidenses de gran y mediana capitalización, un marcado contraste con el descuento mediano histórico del 5% desde 1990. Sobre una base de precio a ganancias (P/E) a futuro, se ha observado que las small-caps se negocian con un descuento del 30% (14x para small-caps frente a 20x para large-caps), un escenario que históricamente ha precedido a períodos de fuerte rendimiento superior de las small-caps. Este contexto histórico, combinado con un panorama económico en mejora, sugiere una reevaluación fundamental por parte del mercado.
Además, históricamente, las small caps han tendido a superar a las large caps en los años posteriores a una recesión. Por ejemplo, después de la burbuja de las puntocom a principios de la década de 2000, las small caps superaron a las large caps en un 42% durante tres años, y una tendencia similar siguió a la Crisis Financiera Global (GFC) de 2008, con las small caps superando en un 32% durante tres años. El reciente repunte del Russell 2000, que saltó casi un 10% desde finales de julio de 2025 —duplicando el avance del S&P 500— subraya esta tendencia.
Comentario de expertos
Carey Hall, estratega de renta variable y cuantitativo de BofA, señaló el 12 de septiembre de 2025 que "aunque las small caps ya no son históricamente baratas, siguen siendo el segmento de tamaño menos estirado y se negocian con un descuento histórico sustancial en comparación con las large caps, lo que sugiere un potencial de revaloración adicional". Este sentimiento se hace eco en Wall Street, con estrategas de Truist Wealth, UBS y RBC Capital Markets revisando sus perspectivas y pronosticando ganancias continuas para las acciones de pequeña capitalización. Michael Wilson de Morgan Stanley también mejoró la calificación de las small caps a neutral desde infraponderar a principios de septiembre de 2025, lo que indica un cambio en el sentimiento institucional. Abrdn proyecta una expectativa de retorno a 10 años del 11% para las acciones de pequeña capitalización, significativamente más alta que el 6,4% esperado para las large caps, lo que sugiere que incluso una modesta reasignación del 2% de otras acciones públicas a las small caps podría mejorar tanto las métricas de riesgo como las de rendimiento dentro de una cartera diversificada.
Mirando hacia adelante: indicadores económicos y camino de la política
Si bien el mercado ha reaccionado positivamente a la perspectiva de recortes de tasas, la Reserva Federal se enfrenta a un entorno de toma de decisiones complejo. Los próximos indicadores económicos, incluidos los informes de empleo de agosto y el Índice de Precios al Consumidor (IPC), serán cruciales para dar forma al camino de la política de la Fed. Los datos recientes presentan un panorama mixto: los precios al consumidor aumentaron un 2,9% interanual en agosto, con el IPC subyacente subiendo un 3,1%, lo que indica presiones inflacionarias persistentes. Simultáneamente, el mercado laboral muestra signos de enfriamiento, con las solicitudes de desempleo aumentando a su nivel más alto desde octubre de 2021. Esta confluencia de inflación persistente y un mercado laboral debilitado introduce complejidad en las deliberaciones de la Fed. Las presiones políticas y las divisiones internas dentro de la Fed, como lo demuestra el hecho de que algunos gobernadores no apoyaran las recientes votaciones de recorte de tasas, complican aún más las perspectivas. Las expectativas de los inversores de condiciones financieras más flexibles están impulsando actualmente los mercados de valores, pero el riesgo de volatilidad sigue siendo elevado si la inflación resulta más pegajosa de lo previsto o si el desempleo se acelera bruscamente, lo que podría conducir a una divergencia entre la trayectoria de política real de la Fed y los precios actuales del mercado.
