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## 执行摘要 **高盛**向客户发出了重要警告，指出**拉斯维加斯**博彩收入最近的下降与2008年金融危机前观察到的模式相似。这一关键的非必需消费支出指标，加上其他疲软的宏观经济数据，预示着经济可能放缓，并延伸到2026年。该投行建议密切关注以消费者为中心的行业，特别是航空公司，以获取进一步的疲软迹象。 ## 事件详情 从历史上看，**拉斯维加斯**一直是美国消费者健康状况的晴雨表。其博彩总收入（GGR）的下降表明家庭正在削减非必要开支，这往往是更广泛经济收缩的先行指标。当前的经济下滑促使**高盛**将其与2008年全球金融危机前的环境直接进行比较。 **世界大型企业联合会**关于领先经济指数（LEI）的最新报告支持了这一分析，该指数在8月小幅下降后，9月又下降了0.3%。世界大型企业联合会商业周期指标高级经理Justyna Zabinska-La Monica表示：“消费者和企业预期的减弱导致了该指数的整体收缩。”这一系列数据点表明美国经济正面临越来越多的阻力。 ## 市场影响 经济放缓可能促使**美联储**采取更为鸽派的立场。正如**高盛**经济学家所指出的，增长和消费者需求的减弱可能导致央行在2026年继续降息。这一政策转向可能导致美元持续走弱，并随着投资者对风险资产重新定价而增加市场波动性。 **高盛**特别提到航空公司是值得关注的行业，该行业已经显示出压力迹象。根据国际航空运输协会（IATA）的数据，由于“关税政策不确定性、更严格的移民执法抑制了入境和国内旅行，以及政府长期停摆”，北美航空公司的表现不及全球同行。例如，**达美航空**已预测政府相关中断将使其第四季度利润减少2亿美元。 ## 两种消费者之歌 尽管存在看跌信号，但消费者前景似乎是分裂的。旅游休闲行业呈现出截然不同的景象，特别是在分时度假行业。根据美国度假开发协会（ARDA）的研究，**万豪度假全球（VAC）**、**希尔顿度假酒店（HGV）**和**旅行与休闲公司（TNL）**等主要开发商有望超越去年创纪录的105亿美元销售额。 这种弹性归因于“预存休闲”模式，即客户预付未来假期费用，锁定成本并使其计划免受经济波动的影响。这表明，虽然广泛的非必需支出正在减弱，但预先承诺的长期休闲支出仍然强劲。**拉斯维加斯**冲动型支出与分时度假预先承诺支出之间的表现差异突显了一个复杂而分化的消费者环境。
