Envanter Artışıyla Doğal Gaz Fiyatları Geriledi, Gümüş Rekor Seviyelere Yükseldi
Stok Artışının Ardından Doğal Gaz Fiyatları Geriledi
ABD doğal gaz fiyatları, son stok raporlarının beklenenden daha büyük bir artış göstermesiyle düşüş kaydederken, eş zamanlı olarak spot gümüş, güçlü talebin etkisiyle yükselişini sürdürerek yeni nominal rekor seviyelere ulaştı.
Detaylı Olay
Doğal Gaz: ABD Enerji Bilgi İdaresi (EIA), 3 Ekim 2025'te sona eren hafta için doğal gaz stoklarında önemli bir +80 Bcf artış bildirdi. Bu rakam, bu belirli dönem için beş yıllık ortalamanın +94 Bcf altında olmasına rağmen, piyasanın ortalama beklentisi olan +77 Bcf artışı aştı. Bu raporun ardından, Henry Hub doğal gaz vadeli işlemleri (NG1:COM) düşüş yaşadı, 2025, 9 Ekim Perşembe günü $3.24/MMBtu civarında işlem gördü ve -0.064 (-1.92%) düşüşle kapanarak bir haftadan uzun süredir en düşük seviyesine ulaştı. 3 Ekim itibarıyla 3.64 Tcf olarak ölçülen toplam gaz stokları, beş yıllık mevsimlik ortalamalarının +4.5% üzerinde kalarak yeterli arzı işaret etti.
Gümüş: Buna karşılık, spot gümüş (XAGUSD:CUR) ikinci seans üst üste yükselişini sürdürerek yeni nominal rekor seviyelere ulaştı. Değerli metal, önemli ons başına 50 dolar eşiğini aşarken, spot gümüş 9 Ekim 2025'te ons başına 51.37 dolar kadar yüksek işlem gördü. Bu dikkat çekici performans, 1980 ve 2011'de gözlemlenen önceki zirveleri kesin olarak geride bıraktı ve yılbaşından bu yana şaşırtıcı bir %75'lik artışı temsil ediyor. Bu yükseliş, gümüşün aynı dönemdeki altın kazançlarını bile geride bırakarak olağanüstü performansının altını çiziyor.
Piyasa Tepkisinin Analizi
Doğal Gaz: Beklenenden daha büyük stok enjeksiyonu, doğal gaz piyasasında düşüş eğilimli bir duygu yarattı. Bu arz fazlası endişesi, ABD doğal gaz üretim tahminlerinin yükselmesiyle daha da kötüleşti; EIA, 2025 üretim tahminini +0.5% artırarak 107.14 Bcf/gün'e çıkardı. Mevcut talebe göre bu kadar bol arz, fiyatlar üzerinde doğal olarak aşağı yönlü baskı oluşturur.
Gümüş: Gümüşün olağanüstü yükselişi, talep tarafı baskıları ve arz tarafı kısıtlamalarının birleşimiyle desteklenmektedir:
Artan Güvenli Liman Talebi: Küresel ekonomik belirsizlikler ve zayıflayan ABD doları ortamında, yatırımcılar enflasyona karşı bir hedge ve geleneksel bir değer deposu olarak gümüşe giderek daha fazla yöneliyor.
Sağlam Endüstriyel Tüketim: Gümüşün gelişmekte olan yeşil enerji geçişi ve ileri teknoloji sektörlerindeki kritik rolü, doymak bilmez endüstriyel talebi yönlendiriyor. Örneğin, her bir gigawatt yeni güneş paneli kapasitesi yaklaşık 20.000 kg gümüş gerektirir. Elektronik ve elektrikli araçlar gibi diğer sektörler de önemli katkıda bulunuyor.
Sürekli Arz Kısıtlamaları: Gümüş piyasası 2021'den bu yana yapısal bir açıkla karşı karşıya; talep sürekli olarak arzı aşıyor. Küresel maden üretimi 2023'te %1'lik bir düşüş yaşadı ve 2013-2022 arasındaki yıllardaki keşif yatırımlarının yetersizliği, yeni arz boru hatlarını ciddi şekilde sınırladı.
Daha Geniş Bağlam ve Etkileri
Doğal Gaz: Son stok artışları fiyatlar üzerinde baskı oluştursa da, doğal gaz için uzun vadeli manzara nüanslı faktörlerle karakterize ediliyor. EIA, enjeksiyon sezonu sonunda toplam stokların yaklaşık 3.980 Bcf'ye ulaşacağını tahmin ediyor, bu beş yıllık ortalamadan %5 daha fazla, normal sıcaklıklar altında 2025–26 kışına kadar daha yüksek doğal gaz depolamasını destekliyor. Ancak, daha soğuk ABD sıcaklıkları için tahminler, ısıtma talebini önemli ölçüde artırabilir ve potansiyel olarak daha fazla fiyat kaybını sınırlayabilir. Ayrıca, ABD, 2025 ve 2026'da ek 5 Bcf/gün projeksiyonuyla Sıvılaştırılmış Doğal Gaz (LNG) ihracat kapasitesinde önemli bir büyüme için hazırlanıyor. Plaquemines LNG ve Corpus Christi LNG Aşama 3 gibi yeni projelerle desteklenen bu genişlemenin, doğal gaz talep büyümesinin en büyük kaynağı olması ve fiyatlara potansiyel bir taban sağlaması bekleniyor.
Gümüş: Gümüş fiyatlarındaki son artış, daha önce sürdürülemez bir tepe noktası olan 104:1'e ulaşan ve şimdi yaklaşık 81.5:1'e ayarlanan altın-gümüş oranının önemli ölçüde sıkışmasına yol açtı. Bu değişim, gümüşün göreceli değeri ve içsel öneminin yeniden değerlendirilmesine işaret ediyor. Gümüşün Ağustos 2025'te ABD kritik minerali olarak belirlenmesi, ulusal çıkarlar için stratejik önemini daha da vurguluyor. Metalin olağanüstü performansı, junior madencilik sektörünü de canlandırdı ve keşif ve geliştirme projeleri için sermaye artırımı dramatik bir şekilde hızlandı.
Uzman Yorumu
Piyasa analistleri, gümüşe olan talebe göre sürekli arz açığının en az 2026'ya kadar devam etmesinin muhtemel olduğunu ve bunun fiyatlar üzerinde sürekli yukarı yönlü baskı oluşturduğunu tahmin ediyor. Doğal gaz için analistler, kilit tesislerdeki bakım faaliyetleri sona erdiğinde LNG ihracat talebinin Ekim ortasına kadar sürdürülebilir bir şekilde 17 Bcf/gün'ü aşacağını ve bunun güçlü bir talep itici güç sağlayacağını öngörüyor. Önde gelen finans analistleri, Henry Hub fiyatları için boğa piyasası görünümünü sürdürerek, Kasım-Aralık 2025 için $4.00/mmBtu ve 2026 Takvim Yılı için $4.60/mmBtu tahmin ediyor, bu da gelecek dönemlerde potansiyel olarak daha yüksek ve daha değişken fiyatlar beklentisini gösteriyor.
İleriye Bakış
Doğal Gaz: Önümüzdeki haftalarda doğal gaz fiyatlarının seyri, ısıtma talebini önemli ölçüde etkileyebilecek yaklaşan kış hava durumu tahminleri ve yeni LNG ihracat tesislerinin devreye alma programından büyük ölçüde etkilenecektir. Mevcut stok seviyeleri ve artan üretim düşüş eğilimli faktörler sunarken, artan küresel LNG talebi ve potansiyel olarak daha soğuk sıcaklıklar dengeleyici destek sağlayarak potansiyel fiyat dalgalanması ortamına katkıda bulunuyor.
Gümüş: Gümüş fiyatları için görünüm, yeşil enerji ve teknoloji sektörlerinden gelen güçlü endüstriyel talebin devam etmesi, sürekli güvenli liman yatırım ilgisi ve devam eden yapısal arz açıkları tarafından yönlendirilerek son derece olumlu kalmaya devam ediyor. Teknik analiz, mevcut ivme korunursa $50-55/ons**'a doğru potansiyel hareketleri işaret ediyor. Gümüş, ikili kimliğini ve gelecekteki teknolojik ve çevresel gelişmelerdeki kritik rolünü yansıtarak küresel ekonomide kilit bir varlık olarak kalmaya hazırlanıyor.
