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## 市場對第三季度盈利超出預期做出反應 在美國股市，**Carrier Global Corporation** (**CARR**) 股價在公司第三季度財務業績發佈後的下午交易時段上漲 **5.9%**。市場積極反應的主要原因是公司報告的調整後每股收益超出分析師預期，儘管整體銷售額有所下降。 ## 第三季度業績詳情 第三季度，**Carrier Global** 報告調整後每股收益為 **0.67 美元**，顯著超過分析師普遍預期的 **0.57 美元**。儘管本季度總銷售額同比下降約 **7%**，達到 **56 億美元**，但利潤表現依然出色。銷售額下降的原因是 **4%** 的有機銷售額下降和 **4%** 來自淨資產剝離的負面影響，特別是其商業製冷部門在 2024 年第四季度的出售。外匯換算帶來的 **1%** 順風部分抵消了這些下降。GAAP 營業利潤下降 **29%** 至 **5.39 億美元**，而調整後營業利潤下降 **21%** 至 **8.23 億美元**，這受到美洲住宅市場疲軟和經銷商去庫存的影響。 報告中的一個主要亮點是 **美洲商業 HVAC 業務** 的強勁表現，實現了令人印象深刻的 **30%** 增長。這一增長主要得益於與新興 **數據中心** 領域相關的強勁訂單和紮實的設備銷售。數據中心部門銷售額有望在今年翻一番，預計積壓訂單將支持持續增長到 2026 年。此外，售後市場銷售額增長了 **12%**，標誌著連續第五年實現兩位數增長。公司的數字產品，包括 **Abound** 和 **Lynx**，也顯示出更高的採用率。 ## 市場反應和潛在因素 市場對 **Carrier Global** 盈利的積極反應，從股價上漲 **5.9%** 可以看出，可歸因於幾個因素。超出預期的調整後每股收益表明有效的成本管理和運營彈性。至關重要的是，**商業 HVAC** 部門的強勁表現，特別是其對 **數據中心** 需求敞口，提供了一個清晰的增長敘事，蓋過了更廣泛的銷售下降。該部門代表著一個重要的機會，展示了 **Carrier** 利用戰略性高增長市場的能力。此外，董事會批准新的 **50 億美元股票回購授權**，表明管理層對公司未來前景充滿信心，並致力於為股東創造價值。此項授權將總回購能力大幅提升至約 **58 億美元**，其中包括先前計劃的剩餘餘額。 ## 更廣泛的背景和未來影響 **Carrier** 的業績反映了一個動態的市場環境，其中某些領域的優勢正在抵消其他領域的劣勢。雖然住宅市場面臨逆風，但戰略性資產剝離和對 **數據中心** 等高增長領域的關注正在重塑公司的收入結構。管理層強調了積極的成本削減努力，包括人員優化和自動化程度的提高，預計明年將產生超過 **1 億美元** 的結轉節餘。這些措施預計將在 2026 年為調整後每股收益貢獻約 **0.20 美元**，獨立於有機增長。預計來自 **數據中心** 客戶的持續需求將繼續，報告的積壓訂單延長至 2028 年，並且應用設備和售後服務具有強大的渠道，從而鞏固了公司在這個關鍵領域的長期增長軌跡。 ## 展望和關鍵關注因素 展望未來，投資者將密切關注 **Carrier** 在成本削減計劃方面的執行情況以及其與 **數據中心** 相關的 **HVAC** 業務的持續擴張。重要的股票回購計劃預計將繼續成為股東價值的關鍵支撐。影響住宅建設和商業投資的未來經濟報告，以及全球供應鏈的發展，也將是影響公司業績的重要因素。
## 市場指數本週普遍上漲 美國股市本週以顯著的積極走勢收盤，受到一系列強勁的企業盈利報告、戰略性收購消息以及表明通脹環境正在緩和的經濟數據提振。本週，**標普500指數**上漲1.9%，表明市場情緒普遍好轉。與此同時，科技股權重較大的**那斯達克綜合指數**上漲2.3%。**道瓊斯工業平均指數**本週收盤上漲2.2%，其中僅週五就上漲了400點。小型股**羅素2000指數**也受益於普遍的樂觀情緒，本週收盤上漲2.5%，部分原因在於新的通脹數據和對潛在利率調整的預期。 ## 企業業績推動行業進步 幾家公司報告了顯著的變動，為本週積極的市場表現做出了貢獻： ### 福特汽車公司（F）超出預期 **福特汽車公司**（F）股價週五大幅上漲12%，達到13.84美元的新高。此次上漲是在該汽車製造商發布超出預期的第三季度業績之後。福特報告調整後每股收益為**0.45美元**，超過市場普遍預期的0.36美元。收入也顯著增長，達到**471.9億美元**，超出預期40多億美元。儘管福特面臨鋁供應商火災（預計將造成高達20億美元的利潤損失）以及**Model E電動汽車（EV）**部門持續虧損（僅第三季度就虧損14億美元）等挑戰，但此次業績突顯了其運營彈性。 ### IBM（IBM）在量子計算突破方面取得進展 **國際商業機器公司**（IBM）的股價週五上漲7.9%，創下自1月以來的最佳單日表現。該股收盤價為307.46美元的新高，這是自6月30日以來的首次。此次上漲主要受到投資者對IBM量子計算計劃日益增長的樂觀情緒的推動。該公司此前曾宣布計劃到2029年開發“世界上第一個大規模、容錯量子計算機”。進一步增強信心的是，有報導稱IBM的糾錯算法可以在**超微半導體公司**（AMD）製造的芯片上運行，這導致AMD股價上漲7.6%，並將其市值推升至4000億美元以上。量子計算的技術協同效應和未來潛力被視為重要的催化劑。 ### Grindr（GRND）因收購要約大幅上漲 **Grindr公司**（GRND）股價週五大幅上漲18.8%。此次大幅上漲是由其多數股權所有者George Raymond Zage III和James Lu提出的收購剩餘少數股權的要約引發的。擬議的交易對這家LGBTQ約會應用程式的估值為**35億美元**，每股要約價格為18美元。這比10月10日（在披露將公司私有化的計劃之前）的股價溢價51%，比此前計劃的最低要約價格每股15美元溢價20%。儘管去年報告淨虧損1.31億美元，但Grindr第二季度淨利潤增長25%至1700萬美元，表明多數股權所有者採取了戰略舉措，以利用公司日益增長的盈利能力和市場地位。 ## 市場對通脹數據降溫的反應 除了公司特定的催化劑之外，更廣泛的經濟數據在塑造市場情緒方面也發揮了關鍵作用。最新的**消費者物價指數（CPI）**報告顯示，過去12個月的通脹率上升3%，略低於預期的3.1%。這一通脹降溫數據刺激了投資者對美聯儲在其10月29日即將舉行的會議上可能降息的預期，緩解了對長期限制性貨幣政策及其對企業借貸成本和經濟增長影響的擔憂。 ## 更廣泛的背景和影響 本週的市場表現突顯了投資者日益增長的風險偏好，尤其是在那些表現出強勁盈利能力和創新技術進步的領域。**福特**今年迄今近40%的股價上漲，凸顯了市場願意獎勵那些儘管面臨宏觀經濟逆風仍能取得強勁財務業績的公司。同樣，**IBM**今年迄今39%的漲幅及其量子計算發展使其成為新興技術的關鍵參與者。對**Grindr**的收購要約反映了私募股權對成熟數字平台日益增長的興趣，旨在擺脫公開市場審查，釋放更大的價值。 > Evercore ISI分析師Amit Daryanani在談到IBM的量子努力時指出，“這是一個被低估的催化劑，可以幫助IBM股票持續重估”，這表明隨著這些技術的成熟，估值倍數有提升的潛力。 ## 展望未來 投資者將繼續關注即將發布的經濟報告，特別是與通脹和勞動力市場相關的報告，以獲取有關美聯儲貨幣政策立場的進一步信號。盈利季節也將繼續成為焦點，公司關於未來增長前景以及應對持續供應鏈挑戰和不斷變化的消費者需求的能力的指引將受到特別關注。量子計算的發展以及社交網絡領域的估值也將受到密切關注，因為它們有可能影響未來的市場趨勢和投資機會。
## 市場開盤摘要 美國股市近期創下歷史新高，主要得益於企業在人工智慧（AI）領域的巨額投資。然而，這種勢頭正日益受到對AI行業快速擴張背後可持續性和複雜融資結構擔憂的困擾。 ## 事件詳情：AI投資與循環融資 **企業對人工智慧的投資**已成為近期市場上漲的主要催化劑。**摩根大通**的經濟學家估計，2025年上半年，AI投資對美國國內生產總值（GDP）的總體增長貢獻高達**1.1%**。據報導，關鍵晶片製造商**英偉達公司（NVDA）**同期貢獻了標普500指數約四分之一的漲幅。 然而，這種投資的性質正在演變，其特點是日益依賴**槓桿和“循環融資”模式**。這些安排涉及大規模的互惠融資和採購協議，通常以股權投資或與大規模硬體部署相關的股票認股權證形式構建。一個突出的例子包括**英偉達**同意向**OpenAI**投資高達**1000億美元**，而**OpenAI**隨後承諾購買數百萬片**英偉達**晶片。同樣，**超微半導體（AMD）**與**OpenAI**達成了一項合作，其中包括高達**1.6億股AMD股票**的認股權證，條件是承諾部署**6 GW**的**AMD GPU**硬體。 更複雜的是，**OpenAI**據報導正在與**甲骨文（ORCL）**就**“星門（Stargate）”**數據中心項目相關的計算能力，協商一項為期五年、耗資**3000億美元**的宏偉交易。為了履行這項需要估計**4.5 GW**電力的巨額合同，**甲骨文**預計將利用債務市場。儘管推動了這一大規模投資熱潮，**OpenAI**在2025年上半年報告銷售額為**43億美元**，但卻產生了**25億美元的現金消耗**，預計直到本十年末才能實現現金流為正。OpenAI的年度現金消耗預計為**140億美元**，執行長薩姆·奧爾特曼表示計畫在物理基礎設施上投資“數萬億”美元。 ## 市場反應分析：過去泡沫的回響 金融分析師們正日益審視這些相互交織的融資安排。**Brasada Capital**警告稱，這種債務驅動的AI建設預示著一個**“週期末期資本支出泡沫”**。該公司強調，這種轉向槓桿和循環融資是**“經典的週期末期標誌”**，與歷史上的市場泡沫有相似之處。 懷疑論者認為，這種結構製造了一個**“增長的幻象”**，掩蓋了產品需求的真實性質——這種現象讓人想起互聯網泡沫期間**思科系統公司（CSCO）**的供應商融資做法。**甲骨文**等債務驅動型公司進入超大規模企業如**微軟（MSFT）**和**亞馬遜（AMZN）**此前依靠紀律嚴明的現金流資助的競爭，被視為引發了一場**“債務驅動的軍備競賽”**，喚起了與導致產能過剩和破產的電信泡沫的比較。機器學習研究員兼紐約大學心理學名譽教授**加里·馬庫斯**精闢地指出，“> 我們在AI估值方面已經走到了懸崖邊。” AI行業的利潤流也存在脫節；雖然**英偉達**、數據中心和電力公司等供應商目前實現了可觀的利潤，但**“真正的AI公司”**往往面臨不確定的收入和激烈的競爭。估值指標凸顯了這一擔憂，據報導，**英偉達**的遠期市盈率約為**70倍**，而**Arm Holdings（ARM）**接近**90倍**，這些水平促使人們將其與互聯網時代的巔峰時期進行比較。 ## 更廣泛的背景與影響 **標普500指數**日益集中於少數幾家在AI領域投入巨資的科技巨頭，通常被稱為**“七巨頭”**，這意味著整體市場越來越依賴它們的持續增長。僅AI股票就佔近期**標普500指數**漲幅的**75%**。這種集中放大了系統性風險，因為這些關鍵參與者的下滑可能引發更廣泛的市場修正。 真正的風險預計將存在於新進入者和缺乏多元化業務、依賴投機性融資以及完全依賴AI及時採用和變現的**“中層”**公司。相反，擁有**“堅固資產負債表和可重複自由現金流”**的平台，如超大規模企業**微軟（MSFT）、亞馬遜（AMZN）、Alphabet（GOOGL）**和**Meta Platforms（META）**，則受到青睞，因為它們可以在內部資助其AI雄心。**博通（AVGO）**也被引述為關鍵供應商，在超大規模企業的客製化AI晶片方面表現出色，並擁有高利潤的軟體業務以緩衝週期性。 包括**英格蘭銀行**和**國際貨幣基金組織**在內的監管機構已就估值日益脫離實際經濟基本面發出警告。**美國證券交易委員會（SEC）**也在加強對AI相關披露的審查，警告**“AI洗白”**並強調AI聲明需要有合理依據和準確性。財務數據進一步突顯了一個分歧：自2023年以來，Alphabet、亞馬遜、Meta和微軟的合併淨收入增長了**73%**至**910億美元**，而它們的自由現金流下降了**30%**至**400億美元**，這預示著實際現金生成可能面臨壓力。 ## 展望未來 AI投資的未來走向仍不確定。2025年10月《富比士》的一篇文章概述了三種潛在情景：**軟著陸（35%概率）**、**持續繁榮（40%概率）**或**OpenAI破產連鎖反應（25%概率）**。後一種情景可能導致**英偉達**股價下跌**40-50%**，**標普500指數**下跌**20-30%**，從而引發更廣泛的衰退。 需要關注的關鍵因素包括預計到2028年AI數據中心將產生的**1.5萬億美元**債務，以及令人擔憂的統計數據，即**95%**的企業AI試點專案僅顯示出微薄的財務回報，引發了對更廣泛盈利能力和可持續性的質疑。對這些融資模式加強監管行動和審查可能會迫使AI公司展示更切實的匯報和可持續的商業模式。投資者建議保持謹慎和選擇性，優先考慮擁有強大資產負債表、真實經濟護城河和持續現金流的公司，同時積極避免因投機性融資而產生的潛在“資產負債表事故”。
## Cerebras成為輝達在人工智慧晶片市場的挑戰者 人工智慧（AI）晶片產業正經歷日益激烈的競爭動態，此前新創公司**Cerebras**聲稱，與**輝達**（NVDA）行業領先的圖形處理器（GPU）相比，其晶圓級引擎（WSE）晶片在AI處理方面提供了顯著增強的性能。 ## 事件詳情：Cerebras的技術主張和戰略轉變 私營公司**Cerebras**推出了其第三代WSE技術，聲稱這些晶片在AI模型處理速度方面比**輝達**基於GPU的超大規模雲快20倍。具體來說，**Cerebras Inference**聲稱Llama3.1 8B模型每秒可達1,800個令牌，Llama3.1 70B模型每秒可達450個令牌。這一性能歸因於**Cerebras**獨特的晶圓級設計，該設計將數十萬個核心整合到單個矽晶圓上。這種架構旨在消除與晶片間通訊相關的延遲和功耗，這是傳統GPU集群中常見的瓶頸。 儘管此前曾探討首次公開募股（IPO），**Cerebras**在最近一輪11億美元的融資後推遲了其計畫，此次融資使公司估值達到81億美元。這一戰略調整於2025年10月3日進行，允許公司「完善其產品」並擴大美國製造業，而無需立即受到公開市場審查。由**富達管理與研究**（Fidelity Management & Research）和**Atreides Management**牽頭的這筆資金旨在在6-8個月內將製造能力提高四倍。 ## 市場反應分析：輝達的護城河和Cerebras的利基市場 **輝達**憑藉約4.5兆美元的市值和在AI市場的_主導地位_，仍然是數據中心GPU的主要供應商，為**OpenAI**、**微軟**和**Meta Platforms**等主要AI公司提供支持。該公司收入從2020財年到2025財年以64%的複合年增長率（CAGR）飆升，達到1305億美元，同期調整後淨收入以83%的複合年增長率增長到743億美元。**輝達**控制著獨立GPU市場90%以上的份額，這主要歸因於其強大的硬體和根深蒂固的**CUDA**軟體生態系統，這為開發者創造了高轉換成本。 儘管**Cerebras**的主張突顯了日益激烈的競爭，但市場分析師認為，**輝達**既定的市場地位和全面的生態系統構成了顯著的競爭護城河。**Cerebras**創新的晶圓級方法雖然在生物技術和科學研究等特定高效能運算任務中表現出色，但目前針對的是一個更小的利基市場。預計其AI晶片收入將從2022年的5億美元增至2027年的40億美元，遠低於**輝達**同期預測的135億美元增至500億美元。 ## 更廣泛的背景和影響：不斷演變的人工智慧硬體格局 AI市場正在迅速擴張，**Grand View Research**預測從2025年到2035年複合年增長率將達到31.5%。這種增長意味著各種架構有足夠的共存空間，正如**Alphabet**（GOOG）的專用張量處理單元（TPU）與**輝達**的通用GPU並存所見。**Cerebras**的技術通過消除晶片間通訊來提高效率，這是大規模AI模型訓練中的一個瓶頸。然而，與晶圓級整合相關的製造複雜性和高成本帶來了挑戰，包括波動的產品良率和複雜的冷卻要求。 儘管像**Cerebras**和**Advanced Micro Devices**（AMD）及其Instinct MI300X GPU這樣的競爭對手不斷湧現，**輝達**即將推出的**GB200 GPU**預計將通過改進的核心數量、內存和性能多功能性進一步鞏固其領先地位。該公司與**亞馬遜網路服務（AWS）**、**微軟Azure**和**谷歌雲**等雲提供商的戰略合作夥伴關係進一步鞏固了其市場主導地位。 ## 展望未來：創新和市場動態 AI晶片產業的未來可能將以持續創新和激烈競爭為特徵。雖然**Cerebras**的技術進步在特定的高效能應用中構成了可信的挑戰，但**輝達**廣泛的市場滲透、強大的生態系統和持續的技術發展表明它將在中短期內保持其領導地位。投資者將密切關注**Cerebras**的進一步發展，包括任何重新啟動的IPO計畫，以及**輝達**如何調整其戰略以應對新興的競爭威脅和不斷變化的AI需求。在整個產業中，追求AI處理的更高效率和速度仍然是主要驅動力，新架構不斷突破可能的邊界。
## 市場樂觀情緒受到分析師評級上調和人工智慧基礎設施投資的推動 美國股市受到幾家主要公司獲得華爾街主要分析師樂觀評級上調的提振。這種反映了對企業戰略和市場潛力信心的積極情緒，恰逢貝萊德牽頭的對技術基礎設施領域（特別是對人工智慧（AI）增長至關重要的數據中心）的**400億美元巨額投資**。 ## 關鍵企業行動和分析師評級修正 **Guggenheim** 首次對 **優步公司 (NYSE: UBER)** 給予「買入」評級，目標價為 **140美元**。分析師泰勒·曼利（Taylor Manley）引用了優步行業領先的網絡、技術和品牌資產，強調其在**自動駕駛汽車（AV）**普及方面的強大地位，預計到2035年，自動駕駛汽車將佔美國網約車的20%。該公司還強調了優步重新加速的配送業務，該業務有望實現可持續兩位數增長，並受到雜貨和零售、訂閱和廣告領域的利好因素推動。 **花旗** 將 **羅技 (NASDAQ: LOGI)** 的評級從「中性」上調至「買入」，將其目標價從 **100美元上調至130美元**。花旗分析師阿西亞·默錢特（Asiya Merchant）指出對外設需求增加，特別是建設性的視訊會議設備和遊戲外設。默錢特還指出，**羅技** 成功地將其製造業務多元化至中國大陸以外，並且能夠在不產生顯著彈性效應的情況下將價格提高約10%，這反映了其產品被感知到的價值。 **摩根大通** 將 **DoorDash (NASDAQ: DASH)** 的評級從「中性」上調至「增持」，並將其目標價從2025年12月的175美元大幅提高到2026年12月的**325美元**。此次上調是在 **DoorDash** 戰略性收購 **Deliveroo** 之後進行的，此舉將其業務擴展到西歐和中東的九個新市場，增加了約700萬月活躍用戶，並接觸到超過70萬家企業。該券商預計，公司將積極將利潤再投資於客戶獲取和訂閱以加速增長，預計從2025年到2030年，年總訂單價值（GOV）增長率約為17%。 **富國銀行** 將 **Apellis 製藥 (NASDAQ: APLS)** 的評級從「持股觀望」上調至「增持」，修正後的目標價從 **29美元提高到32美元**。此次上調主要受到地理萎縮症治療藥物 **Syfovre** 銷售趨於穩定以及對即將推出的 **Empaveli** 信心增強的推動。**Apellis** 報告2024財年總收入為 **7.814億美元**，同比增長97%，其中 **Syfovre** 貢獻了 **6.119億美元** 的美國淨產品收入。 在另一項同樣具有影響力的發展中，由 **貝萊德公司全球基礎設施合作夥伴 (GIP)** 牽頭的財團同意以 **400億美元** 的價格收購 **Aligned Data Centers**。此次收購涉及 **MGX**、**微軟** 和 **英偉達** 等其他金融主要投資者，是貝萊德最大的基礎設施投資之一，並凸顯了由人工智慧繁榮推動的數據中心容量的激增需求。Aligned Data Centers 在美洲運營著50多個園區，擁有超過5千兆瓦的運營和規劃容量。 ## 市場反應和更廣泛背景分析 一系列分析師評級上調反映了對這些公司基本實力和戰略定位日益增長的信念。對於 **優步** 而言，專注於自動駕駛汽車普及和重新加速的配送業務為持續增長提供了多條途徑。**羅技** 管理供應鏈風險並在競爭激烈的外設市場中保持定價權的能力展示了其運營韌性。**DoorDash** 通過 **Deliveroo** 進行的積極國際擴張以及其向雜貨和非餐飲配送領域的多元化，使其在快速發展的物流領域中處於領先地位。摩根大通預計 **DoorDash** 的 EBITDA 將以每年27%的速度複合增長，這凸顯了其擴張業務和不斷增長的廣告收入帶來的巨大盈利潛力，到2027年廣告收入可能達到 **30億美元**。 **Apellis 製藥** 的評級上調表明市場對其產品管線和商業執行力重拾信心，特別是 **Empaveli** 可能擴展到罕見腎臟疾病領域。**FDA** 已授予 **Empaveli** 針對 **C3腎小球病 (C3G)** 和 **原發性免疫復合物膜增生性腎小球腎炎 (IC-MPGN)** 的優先審查資格，預計將於2025年7月28日作出決定，這代表了未來收入增長的关键催化劑。 **貝萊德牽頭收購 Aligned Data Centers** 是資本流入 **人工智慧基礎設施** 領域的一個深刻指標。**400億美元的估值** 意味著每兆瓦（MW）容量約 **800萬美元**，與典型數據中心估值相比溢價顯著，反映了對AI級密度的強烈需求以及這些資產的戰略重要性。這項交易與更廣泛的市場趨勢相吻合，**仲量聯行** 預計到2030年，AI數據中心的年增長率將達到33%，並且美國到2030年將面臨15+ GW的供應缺口。**美國銀行證券** 預測，到2030年，與AI相關的資本支出將每年達到 **1.2萬億美元**，從而鞏固數據中心作為全球AI繁榮關鍵基礎設施的地位。 儘管 **DoorDash** 表現出強勁的財務健康指標，例如 **Altman Z 值高達9.32**（表明破產風險較低）和 **Piotroski F 值高達7**（表明財務狀況良好），但其 **投資資本回報率（ROIC）為6.66%** 仍低於其加權平均資本成本（WACC），這表明資本配置可能存在低效率。其 **市盈率為152.15** 和 **市銷率為10.35** 接近歷史高位，表明相對於其當前收益和銷售額，估值可能偏高。 ## 專家評論 > 「考慮到積極的PC數據點以及調查表明，隨著重返辦公室辦公和強勁的遊戲外設需求，建設性視訊會議設備需求應該會受益，」花旗分析師阿西亞·默錢特就羅技的前景評論道。 > 摩根大通還認為，與 **優步** 相比，**DoorDash** 的股票值得更高的估值，將其歸因於「更快的預期現金流增長和與自動駕駛叫車相關的風險更少。」 這些陳述強調了推動分析師情緒的具體催化劑以及市場專家所感知的差異化增長概況。 ## 展望未來 市場將密切關注 **Deliveroo** 整合到 **DoorDash** 運營中以及預期協同效應的實現，**摩根大通** 預計這將推動 **Deliveroo** 的增長軌跡達到兩位數。對於 **Apellis 製藥** 而言，**Empaveli** 新適應症的成功推出以及 **Syfovre** 的持續表現將是未來股票表現的關鍵決定因素。**貝萊德牽頭的收購 Aligned Data Centers** 預計將於2026年上半年完成，但需獲得包括 **CFIUS 審查** 在內的監管批准。這項交易，以及 **微軟** 和 **英偉達** 等主要技術公司在 **人工智慧基礎設施合作夥伴關係（AIP）** 方面的持續重大投資，標誌著對構建蓬勃發展的人工智慧經濟基礎組件的持續承諾。投資者將密切關注這些巨額投資如何轉化為日益關鍵的數據中心和人工智慧領域中切實的市場份額和盈利能力。
## 市場概況 由於投資者在比特幣市場走軟和持續的全球經濟不確定性中採取更具防禦性的立場，美國股票在科技和加密貨幣相關領域出現下跌。數字基礎設施提供商 **Applied Digital (APLD)** 的股價在早盤交易中下跌了 7.5%，這表明對風險較高資產的普遍獲利回吐。這種市場調整反映出在從區域經濟擔憂到地緣政治不穩定等因素的推動下，市場情緒普遍轉向謹慎。 ## Applied Digital 在波動中的表現 數字基礎設施提供商 **Applied Digital (APLD)** 的股價下跌了 7.5%。這一走勢並非孤立，過去一年中，該股價格變動超過 5% 的情況有 91 次，顯示出相當大的波動性。僅僅七天前，**APLD** 股價在公司 2025 年第三季度業績超出分析師對營收和盈利的預期後上漲了 22.2%。營收同比增長 84% 至 **6422 萬美元**，超出預期 **17.6%**，調整後每股虧損 **0.03 美元**，遠好於市場普遍預期的 **0.16 美元** 虧損。然而，這些積極的營收數據在一定程度上被調整後 **EBITDA** 的不足和運營利潤率的惡化所抵消。儘管近期下跌，**APLD** 自今年年初以來仍上漲 **335%**。當前的下跌表明市場參與者正在將宏觀經濟大局視為比近期公司特定表現更重要的因素。 ## 加密貨幣市場動態 **Applied Digital** 股價下跌受到 **比特幣** 大幅下跌的顯著影響，比特幣在過去 24 小時內下跌了約 **6.8%**，交易價格約為 **103,800 美元**。加密貨幣市場的此次下跌特點是大規模清算，主要源自加密原生投資者。**摩根大通** 的分析表明，此次急劇的加密貨幣拋售導致超過 **200 億美元** 的資金從 **150 萬個賬戶** 中蒸發，這主要是由永續期貨合約的活動驅動的。這些工具經常被經驗豐富的加密交易者用於槓桿頭寸。相比之下，主流投資者青睞的現貨 **比特幣 ETF** 僅經歷了約 **2.2 億美元** 的相對較小流出，佔資產的 **0.14%**，這表明傳統的散戶和機構 ETF 持有者並非此次清算的主要推動者。**以太坊 ETF** 的提款略大，總計 **3.7 億美元**，約佔管理資產的 **1.23%**。中美貿易緊張局勢的再度升級被認為是加劇市場動蕩和隨後的清算的原因之一。 ## 廣泛的市場情緒和資產再分配 市場對加密貨幣下跌的反應是全球金融市場普遍觀察到的投資者避險情緒加劇的更廣泛趨勢的一部分。截至 2025 年末，持續的地緣政治不穩定、持久的經濟不確定性以及對銀行部門脆弱性的擔憂，促使投資者從風險較高資產中撤離。美國股票基金在 9 月份經歷了近 **180 億美元** 的流出，其中大型成長類別損失最嚴重。相反，投資者積極尋求避險資產。9 月份長期基金流入超過 **850 億美元**，是今年最高的月度數字。這些資金主要流向波動性較小的應稅債券類別和大宗商品基金。**黃金** 繼續吸引大量資金，9 月份流入大宗商品基金的資金達到 **99 億美元**，較 8 月份增長 **50%**，2025 年迄今已超過 **380 億美元**，這反映了其持續創紀錄的高價。市政債券基金在 9 月份也吸引了 **89 億美元**，這是自 2021 年 8 月以來的最大流入。對反向股票基金需求的增加進一步凸顯了一些投資者的看跌情緒。 ## 經濟和地緣政治暗流 向防禦性資產配置的明顯轉變是由複雜的宏觀經濟和地緣政治因素支撐的。地緣政治不穩定，特別是俄羅斯-烏克蘭和以色列-哈馬斯之間的持續衝突，繼續擾亂全球供應鏈並對大宗商品價格施加上行壓力。經濟不確定性持續存在，**通貨膨脹** 仍然是一個重大問題。儘管有一些下降趨勢的預期，2024-2025 年的通貨膨脹已被證明是「頑固的」，徘徊在美聯儲 2% 的目標之上。這加劇了對購買力侵蝕和企業利潤率的擔憂。此外，全球經濟放緩的跡象正在顯現，特別是在美國，其特點是消費者支出疲軟和商業投資滯緩，導致 2025 年 GDP 增長預測下調。國內財政問題，包括持續的美國政府停擺和更廣泛的財政擔憂，也導致市場脆弱性和投資者謹慎情緒。 ## 美聯儲政策展望 在這種避險情緒加劇和經濟不確定的背景下，**美聯儲** 的貨幣政策仍然是關鍵的市場驅動因素。**美聯儲** 政策委員會定於 2025 年 10 月 28 日和 29 日召開會議，投資者普遍預計聯邦基金利率將下調 0.25 個百分點。這一預期降息將使利率設定在 **3.75% 至 4%** 的範圍內，這是自 2022 年 12 月以來的最低水平。此次預期降息的主要動機是解決勞動力市場中出現的疲軟，並通過降低借貸成本來刺激招聘。此前，9 月份已實施了首次降息，這是自 2024 年 12 月以來的首次。雖然降息可以降低各種短期債務的利息成本，但也可能導致存款證 (CD) 和高收益儲蓄賬戶等儲蓄工具的回報率降低，並可能加劇通脹壓力。 ## 展望與影響 當前的市場環境表明，投資者將繼續密切關注全球地緣政治發展、通脹趨勢和央行行動。**Applied Digital** 等股票所經歷的波動性凸顯了與加密貨幣相關的和高貝塔科技資產對市場情緒普遍變化和 **比特幣** 表現的敏感性。資本持續重新分配到防禦性部門和避險資產表明普遍持謹慎態度。未來的市場走勢可能受到即將發布的經濟報告、企業盈利公告以及主要央行在平衡通脹管理和支持經濟增長方面的進一步政策轉變的影響。
## 科技產業對英特爾-AMD合作傳聞的反應 美國股市半導體板塊出現集中波動，**英特爾公司** (**INTC**) 股價最初上漲超過5%，此前有報導稱該公司正與**超微半導體** (**AMD**) 進行早期洽談，討論AMD可能利用英特爾新興的代工服務。最初的上漲隨後遭遇相互矛盾的資訊，導致市場重新調整。 ## 事件詳情：報導與駁斥 最初由Semafor和路透社等新聞機構傳播的報導指出，**英特爾**和**AMD**正在就潛在的代工合作進行初步談判。這樣的交易對於**英特爾**相對較新且面臨困境的晶片製造部門**英特爾代工服務 (IFS)** 來說將是一個重大勝利，該部門的生存能力和表現一直受到相當大的質疑。對於目前嚴重依賴**台灣積體電路製造公司 (台積電)** 的**AMD**而言，合作可以提供多樣化的製造選擇，並可能增強供應鏈韌性。 然而，這些猜測性報導隨後受到質疑。SemiAccurate的Charlie Demerjian援引**英特爾**和**AMD**雙方的多個知情人士的見解，明確指出這些說法是不準確的。這些消息來源暗示，誤導性資訊可能旨在影響交易，可能是為了平倉。雖然**AMD**對這一猜測的官方回應簡短，但它沒有提供具體細節來支持合作關係。 ## 市場反應分析：對戰略希望的劇烈回應 市場對**英特爾**股價的初步積極反應，凸顯了對其**IFS**計畫成功的戰略重要性。在分析師上調評級後，**英特爾**股價上漲了4.3%，其中富國銀行將其目標價從22.00美元上調至30.00美元，Northland Securities將其目標價從28.00美元上調至42.00美元。爭取到像**AMD**這樣的主要外部客戶的前景被認為是**英特爾**雄心勃勃的“IDM 2.0”戰略的重大驗證，該戰略旨在將**英特爾**打造為主要的合同晶片製造商。**AMD**潛在地利用**英特爾**國內美國晶圓廠也符合政府激勵措施和對區域化製造的廣泛呼籲。 反之，謠言的迅速駁斥凸顯了圍繞**英特爾**代工業務市場情緒的脆弱性。該公司報告了巨額財務虧損，包括2024年驚人的190億美元虧損，以及2025年第一季度額外8.21億美元的虧損。**IFS**本身在2025年第二季度報告了31.7億美元的營運虧損和4.41億美元的調整後淨虧損。市場迅速的反應，無論是積極還是消極，都反映了**英特爾**轉型努力所面臨的高風險。 ## 更廣泛的背景和影響：代工戰場 **英特爾**進入代工市場是在激烈競爭的背景下進行的，這一市場主要由**台積電**主導，截至2025年第二季度，其市場份額高達70.2%，其次是**三星電子**，佔7.3%。**英特爾**目前的代工市場份額微不足道。該公司已啟動其**18A工藝**（一種2奈米級技術）的批量生產，旨在吸引主要的美國科技公司。然而，**英特爾的18A節點**已出現延遲，現在預計將在2025年末推出，這進一步加劇了其競爭地位。該公司的戰略調整還包括來自**軟銀**（20億美元）和**輝達**（50億美元）的巨額投資，後者還涉及訂製x86 CPU和SoC的營運合作，儘管值得注意的是，**輝達**的旗艦AI晶片被排除在**英特爾**的代工服務之外。 對於**AMD**而言，儘管針對**英特爾**合作的具體謠言被駁斥，但供應鏈多元化的更廣泛動機仍然具有相關性。**AMD**的強大財務狀況值得關注，儘管其股票波動性高，貝塔係數為1.9，94.64的高市盈率表明其估值較高。使其製造基地多元化，擺脫對**台積電**的單一依賴，將降低地緣政治風險，並可能提供更大的生產靈活性，即使不是通過**英特爾**。 ## 專家評論：盈利之路 分析師對**英特爾**的代工雄心仍持謹慎態度。報告指出，即使外部客戶收入達到50億至100億美元，**英特爾代工業務**預計到2027日曆年仍將在毛利潤和營運利潤方面保持虧損。專家認為，實現毛利潤盈利需要大約150億至200億美元的外部代工收入，即便如此，營運盈利能力可能仍難以實現。鑑於其巨額虧損——過去四個季度就超過130億美元，獲得像**AMD**或**蘋果**這樣的大客戶這樣的“顛覆性交易”被頻繁提及對代工業務的可持續性至關重要。 ## 展望未來：驗證與多元化需求 圍繞**英特爾-AMD**潛在代工合作的相互矛盾的報導，凸顯了兩家公司目前所處的關鍵時刻。對於**英特爾**而言，其**IFS**部門的復甦之路取決於為其先進節點，特別是**18A**和即將推出的**14A**工藝，獲得切實的外部客戶承諾。投資者將密切關注良率和盈利能力指標，因為**英特爾**致力於實現其建立與**台積電**和**三星電子**並駕齊驅的“代工三巨頭”體系的長期目標。需要關注的關鍵因素包括進一步的客戶公告、**18A**大規模生產的成功啟動以及**IFS**部門的財務表現。對於**AMD**而言，供應鏈韌性的驅動力可能會繼續存在，探索各種製造多元化途徑以降低風險，並在競爭激烈的半導體領域維持其強勁的增長軌跡。
## 強勁的企業盈利推動美國股市上漲 2025年10月16日，美國股市收盤走高，其中 **標準普爾500指數** 上漲0.4%，**納斯達克綜合指數** 上漲0.7%，**道瓊斯工業平均指數** 上漲100點，即0.2%。市場上漲的主要催化劑是來自金融和科技行業的知名公司，特別是 **美國銀行 (BAC)**、**摩根士丹利 (MS)** 和 **艾司摩爾控股 (ASML)** 的一系列超出預期的第三季度財報。這種積極的企業表現蓋過了包括持續的中美貿易緊張局勢在內的揮之不去的地緣政治擔憂。 ## 關鍵財報詳細展現超預期表現 在主要銀行公布令人矚目的財報後，金融業表現出顯著的強勁勢頭。**美國銀行 (BAC)** 公布2025年第三季度調整後每股收益為 **1.06美元**，顯著超出Zacks共識預期的 **0.94美元**，同比增長31%。該季度營收達到 **280.9億美元**，超出預期2.96%。財報公布後，美國銀行股價上漲 **4.4%**。同樣，**摩根士丹利 (MS)** 公布了強勁的2025年第三季度業績，調整後每股收益為 **2.80美元**，輕鬆擊敗Zacks共識預期的 **2.08美元**。該公司的營收創下 **182.2億美元** 的歷史新高，超出預測10.80%。財報發布後，**摩根士丹利** 股價上漲 **4.7%**。 在科技行業，重要的荷蘭半導體設備製造商 **艾司摩爾控股 (ASML)** 公布了超出預期的第三季度財報。該公司報告的GAAP每股收益為 **5.48歐元**，超出共識預期 **0.06歐元**。雖然總淨銷售額 **75.2億歐元** 略低於平均預測，但該公司報告了強勁的系統訂單量，達到 **54億歐元**，其中 **36億歐元** 來自其先進的 **極紫外 (EUV)** 光刻系統。**艾司摩爾** 還發布了樂觀的預測，預計2025年第四季度淨銷售額在 **92億至98億歐元** 之間，並預計2025年全年銷售額將比2024年增長約15%。儘管表現強勁，**艾司摩爾** 強調，由於美國主導的出口管制升級，預計2026年中國銷售額將“顯著下降”。 進一步推動科技行業走強的是 **輝達 (NVDA)** 上漲近2%，**博通 (AVGO)** 跳漲3%。此前，**台灣積體電路製造公司 (台積電)** 上調了2025年營收指引，並報告第三季度利潤飆升39%，這強化了對 **AI芯片** 需求的樂觀情緒。**Salesforce (CRM)** 也上漲4%，預計到2030年營收將超過 **600億美元**。 ## 市場反應支撐需求和韌性 市場的積極反應主要源於關鍵行業展現出的企業韌性和強勁需求。**美國銀行** 和 **摩根士丹利** 等金融機構的強勁盈利表明了健康的潛在經濟活動和有效的商業策略，特別是在投資銀行和財富管理領域。**艾司摩爾** 以及 **輝達** 和 **台積電** 等其他半導體公司的出色表現，突顯了對 **AI芯片** 以及生產它們所需基礎設施的持續、永不滿足的需求。**艾司摩爾EUV系統** 的大量訂單直接表明了半導體行業向先進節點推進的趨勢，這對於下一代 **AI處理器** 至關重要。這種技術領域由需求驅動的增長，加上穩健的財務業績，為更廣泛的市場反彈提供了強大動力。 ## 更廣泛的背景：AI熱情和地緣政治暗流 今天的市場表現反映了由 **人工智能 (AI)** 熱潮驅動的普遍樂觀情緒，這繼續推動半導體行業和更廣泛技術進步中的大量資本支出。**納斯達克綜合指數** 創下2月以來最好的一天，這證明了與AI相關的科技股的集中收益。然而，這種熱情受到持續的地緣政治風險的制約。持續的 **中美貿易緊張局勢**，其特點是特朗普總統威脅實施新關稅，引入了不確定性因素，特別是對於像 **艾司摩爾** 這樣對中國市場有重要敞口的公司。芝加哥期權交易所波動率指數 (**VIX**) 徘徊在20附近，表明在地緣政治和經濟逆流中存在謹慎的樂觀情緒。 儘管企業盈利總體上令人印象深刻，但一些分析師警告稱，市場過度集中於少數主導的 **AI** 股票。 > LPL Financial首席技術策略師Adam Turnquist表示：“市場基礎出現的裂縫顯示出高度集中的風險，”並補充道，“需要更廣泛的參與才能維持上升趨勢。” 儘管有這些警告，強勁的盈利和 **聯邦儲備委員會** 進一步政策調整（例如，聯邦儲備委員會理事Christopher Waller建議的降息）的潛力，繼續支持投資者的風險偏好。 ## 專家評論和目標價格修正 在公布強勁盈利後，分析師們調整了所報告公司的目標價格。對於 **美國銀行 (BAC)**，Jefferies、巴克萊、花旗集團、富國銀行和Evercore ISI的分析師上調了目標價格，反映出對其財務狀況信心增強。同樣，**摩根士丹利 (MS)** 也獲得了Jefferies、巴克萊、花旗集團、富國銀行和Evercore ISI上調的目標價格，其中Jefferies將其目標價從175美元上調至186美元，巴克萊從156美元上調至183美元。**艾司摩爾** 也收到了多項目標價調整，其中美國銀行將其目標價從1,082美元上調至1,134美元，Susquehanna將其目標價從965美元上調至1,150美元，兩者均維持買入評級。這些修正突顯了分析師界對這些公司運營業績和未來前景的積極情緒。 ## 展望未來：監測地緣政治和貨幣政策 投資者將繼續關注強勁的企業業績與不斷演變的宏觀經濟和地緣政治格局之間的相互作用。需要關注的關鍵因素包括中美貿易關係的進一步發展以及對全球供應鏈，特別是在半導體行業可能產生的影響。**聯邦儲備委員會** 未來的貨幣政策決定，特別是關於利率的決定，仍將是市場方向的關鍵決定因素。儘管 **AI驅動的增長** 敘事看起來強勁，但市場參與者還將評估當前的漲勢是否會超越少數關鍵科技公司，以確保可持續的上升勢頭。即將發布的經濟報告和企業財報將為這些不斷演變的趨勢提供進一步的清晰度。
## AMD股價飆升後，槓桿式單一股票ETP終止 2025年10月6日，**GraniteShares 3倍做空AMD每日ETP證券（XS2838543457）**停止交易並正式終止，其每份證券價值設定為零。這一決定性事件是由**超微半導體（AMD）**股票在同一天飆升38%引發的，這一舉動從根本上削弱了該反向追蹤產品。 ## 事件詳情 **GraniteShares 3倍做空AMD每日ETP**專門設計用於提供AMD股價每日反向表現的三倍。其終止發生在該基礎指數水平跌至零以下之後，正如掉期計算代理的通知所證實。**AMD**股價的大幅上漲主要得益於該晶片製造商宣布與**OpenAI**達成一項新協議。因此，該ETP的當前持有者將不會收到任何贖回付款，並且這些證券將根據交易所程序退市。在該產品崩盤之前，它在倫敦和意大利上市，管理著約**300萬美元**的資產。 ## 市場反應分析 **GraniteShares 3倍做空AMD ETP**的內爆，再次嚴酷地提醒人們高度槓桿化投資產品中存在的極端風險，尤其是那些追蹤個股的產品。此類工具極易受到標的資產快速、大幅波動的影響，即使這些波動對資產本身是積極的。該事件與2018年的「波動性恐慌」有相似之處，當時**VelocityShares每日反向VIX短期ETN（XIV）**在一天內損失了90%以上的價值。彭博ETF專家**Eric Balchunas**將最近的事件描述為「**XIV式結果**」，而彭博智能分析師**Athanasios Psarofagis**則強調，這表明了「**3倍股票ETF中追加保證金的真實風險**」。**AMD**股價的快速、大幅上漲壓垮了ETP的反向機制，導致其價值完全耗盡。 ## 更廣泛的背景和影響 此次終止發生在投資者對複雜、槓桿化交易所交易策略的興趣日益增長的更廣泛背景下。儘管基金發行人明確警告這些產品不適合長期持有，但其受歡迎程度仍在繼續增長。根據晨星的數據，全球槓桿ETF的總資產同比增長了**51%**，截至1月份達到**1340億美元**。然而，這種增長也伴隨著其他單一股票槓桿基金投資者的重大損失；例如，MicroStrategy和特斯拉重點槓桿基金的投資者自去年11月峰值以來，由於不合時宜的資金流入，總計損失了約**17億美元**。晨星分析師**Jeffrey Ptak**指出：「**它就像一台打谷機。錢進去就出不來了**」，強調了對這種波動性投資進行時機選擇的挑戰。這些事件凸顯了放大敞口策略固有的脆弱性，尤其是在動態市場條件下。 ## 專家評論 分析師們對這些產品帶來的危險越來越直言不諱。**Athanasios Psarofagis**表示：「**我認為這證明了對於3倍股票ETF而言，爆倉風險是真實存在的可能性，**」儘管他懷疑這樣的事件能否阻止所有投資者。**Jeffrey Ptak**進一步警告說：「**投資者可能未能完全理解槓桿基金的表現會以多快的速度或多麼嚴重地偏離預期。**」 Strategas Securities高級ETF分析師**Todd Sohn**評論了此類事件的必然性，他表示：「**單一股票爆倉幾乎是不可避免的，尤其是在當今快節奏的環境中。**」 他進一步質疑：「**問題是：它何時會在一個更大的市場——美國出現？**」 這些專家意見共同強調了這些高槓桿工具固有的放大風險和潛在的重大資本減損。 ## 展望未來 **GraniteShares 3倍做空AMD ETP**的終止發生在一個關鍵時刻，因為包括GraniteShares本身、Defiance ETFs、ProShares和Direxion在內的多家發行商已向美國證券交易委員會（SEC）提交申請，以在美國市場推出3倍槓桿單一股票ETF。儘管此類產品在歐洲已經存在，但美國監管環境歷來對ETF的槓桿設置了更嚴格的限制。最近的事件對監管機構和投資者來說都是一個有力的警告，提醒他們這些工具存在快速和完全資本損失的可能性。對這些申請的持續監管審查以及市場對未來高槓桿產品的反應將受到密切關注，因為進一步「爆倉」的可能性仍然是一個重大擔憂，尤其是在社交媒體炒作和短期業績預期驅動下散戶持續湧入的情況下。
## 市場亮點與近期表現 **VanEck半導體ETF (SMH)** 作為全球半導體行業的關鍵晴雨表，展現出顯著的勢頭，反映了科技領域更廣泛的熱情。截至2025年10月9日，**SMH**在過去五個交易日中上漲了7.3%，年初至今實現了43%的顯著增長。週三，該ETF日內上漲2.7%。這一表現凸顯了半導體領域投資的巨大資本流入。 ## 人工智慧催化劑與行業動能 **SMH**強勁表現的主要驅動力是對**人工智能 (AI)** 技術及相關硬件不斷加速的需求。持續的**人工智能熱潮**帶來了大量投資，並對**AI晶片**及跨多個變現層的相關軟體即服務 (SaaS) 解決方案產生了永不滿足的需求。**英偉達 (NVDA)** 作為**SMH**投資組合中的主要持股，在CEO黃仁勳發表關於計算需求大幅增長的回應後，顯著提振了該行業。市場似乎已在很大程度上消化了ETF中許多成分公司2025年第三季度樂觀的業績表現。此外，投資者對今年一系列降息的預期也進一步提振了對科技等增長型行業的興趣。 ## 估值擔憂與技術超延展 儘管表現強勁且基礎增長良好，分析師們正日益審視**SMH**及其核心持股的估值水平和技術態勢。該ETF目前的市盈率 (P/E) 為35.41，顯著高於其歷史中位數23；市銷率 (P/S) 為16.01，超過其歷史中位數7.89。對於基礎持股，綜合市盈率為64.01，比其三年平均值39.56高出1.6個標準差。同樣，持股的市銷率為9.47，比其三年平均值6.40高出1.8個標準差；市淨率為7.18，比其三年平均值4.97高出2.1個標準差。這些擴大的倍數表明投資者預期較高，並可能存在“估值過高”的情況。 技術指標印證了這些估值擔憂。**SMH**的**相對強弱指數 (RSI)** 目前為81.05，使該ETF牢牢處於**超買區域**。這一讀數顯著高於普遍認可的70點門檻，表明該資產經歷了快速的價格上漲，這在短期內可能不可持續，並可能 precede 價格回調或盤整。此外，**SMH**的交易量已達到歷史峰值，這與高企的RSI結合，通常意味著上漲行情“過度”。雖然移動平均線，包括20日簡單移動平均線 (SMA) 311.47、50日SMA 299.87和200日SMA 256.23，顯示出強勁的上升趨勢，但當前的技術設置警告不要自滿。 ## 分析師情緒與做空興趣 根據TipRanks的數據，**SMH**目前普遍的分析師共識為“適度買入”，平均目標價為344.96美元，暗示有近1%的溫和上漲空間。然而，一些市場觀察家建議採取“觀望態度”，因為上漲速度過快，且當前價格水平下的“安全邊際極小”。這種細緻的觀點還受到**SMH**做空興趣增加的影響。截至2025年9月15日，做空興趣總計896萬股，比上月增加9.9%。做空興趣的增加通常表明一些投資者看跌情緒日益增長，他們預計未來價格會下跌。做空利率，即“回補天數”，為1.2天，反映了在平均交易量下回補所有空頭頭寸所需的時間。 ## 更廣泛的影響與未來展望 半導體行業目前的軌跡，雖然反映了真正的技術進步和穩健的財務狀況——**SMH**持股公司三年收入增長20.85%和健康的營業利潤率就證明了這一點——但面臨行業特定風險，例如潛在的技術轉變和地緣政治緊張局勢。**SMH ETF**本身的貝塔係數為1.54，表明與更廣泛的市場相比波動性更高，總體波動率為26.36。這種更高的波動性強調了投資者進行風險評估的重要性。雖然牛市可以長時間維持超買狀況，但估值升高和技術預警信號的結合表明，從當前水平來看，出現有意義回調的可能性增加。建議投資者考慮審查投資組合風險敞口，並可能削減已過度擴張的頭寸，這不是恐慌的前兆，而是在強勁順風和日益增長的警示指標並存的環境中進行風險管理的審慎措施。**SMH**未來的表現可能取決於**AI**需求的持續增長、預期降息的實現以及其成分公司滿足或超越日益增長的盈利預期的能力。
## 科技行業在AI熱情中領漲 **那斯達克綜合指數**在過去六個月中大幅上漲50%。這一顯著的上升軌跡主要歸因於圍繞人工智慧（AI）的強烈熱情以及對聯準會貨幣政策的不斷變化的預期。華爾街的主流敘事已從對市場崩盤的普遍擔憂轉向對潛在市場泡沫日益增長的討論，這與1990年代末期的情况相似。 ## 市場動態與歷史先例 億萬富翁投資者**保羅·都鐸·瓊斯**將當前市場環境與**1999年**進行了顯著比較，他表示「感覺就像1999年」，並建議投資者「像1999年10月那樣調整倉位」。他指出，**那斯達克**在1999年10月至2000年3月期間翻了一番。在承認可能獲得顯著收益的同時，瓊斯還強調了關鍵區別：與1999年聯準會加息不同，今天的市場預期會降息。此外，目前經濟運行存在6%的預算赤字，而1999-2000年則有預算盈餘。這種擴張性財政和貨幣政策的結合創造了「我們從未見過的局面」，可能有利於「各種資產的大規模價格上漲」。 ## AI和聯準會影響力的擴大 AI的市場影響力繼續擴大，超越了最初在**超微半導體（AMD）**等半導體公司和**CoreWeave**等基礎設施提供商中的集中。最近的發展表明，**AI**正在融入軟體公司，例如**Figma（FIG）**和**Shopify（SHOP）**，這些公司在與**OpenAI**達成新協議後股價上漲。**OpenAI**儘管是私人持有，但隨著其將**ChatGPT**產品與流行應用程式整合，正日益影響股市。 **聯準會**的立場也起著關鍵作用。歷史數據顯示，當**標普500指數**處於歷史最高點1%以內時，聯準會曾12次降息；在這12個案例中，一年後市場均走高，中位數回報率為15%，根據**摩根大通**的研究。相反，聯準會官員的聲明，例如主席傑羅姆·鮑威爾2025年9月關於美國股票價格「估值相當高」的言論，已被證明會立即引發科技股下跌，這凸顯了成長股對貨幣政策信號的敏感性。受聯準會溝通影響的市場波動可能導致投資者行為轉變，促使在政策不確定期間從高增長科技股轉向價值股。 ## 估值格局和投資者情緒 儘管**標普500**目前的市盈率（P/E）為23倍，相對於歷史平均水平較高，但仍顯著低於**2000年**超過40倍的峰值。這表明華爾街願意對處於**AI領域**前沿的創新型高科技公司給予更高的估值。儘管市場收益可觀，但投資者情緒尚未顯示出狂熱。AAII情緒調查報告顯示，看漲情緒為42.9%，中性為17.9%，而看跌情緒仍高達39.2%。這種細微的情緒，加上低風險貨幣市場基金中創紀錄的**7萬億美元**資金，代表了大量「待投資資金」，可能在「錯失恐懼症」的推動下進入股市，因為股票繼續上漲。 ## 風險與未來展望 當前的看漲前景並非沒有風險。美國經濟面臨關稅增加的挑戰，平均有效關稅率在2025年初升至15%以上。根據經合組織的數據，這些關稅助長了**滯脹**壓力，表現為美國GDP增長預計從2024年的2.8%放緩至2025年的1.6%，同時通脹在年底前加速至接近4%。這種複雜的環境使**聯準會**的雙重使命複雜化，因為關稅對通脹施加了上行壓力，對經濟增長施加了下行壓力，導致投資者排除了幾次預期的降息。 此外，**AI行業**面臨「估值悖論」，即平衡變革性增長與投機性高估的元素。**OpenAI**等公司的估值大幅飆升，但許多AI初創公司在收入或盈利能力極低的情況下實現高估值。投資者必須區分可持續創新和投機炒作，仔細審查與長期盈利能力和全球可持續發展目標相符的估值倍數和商業模式。 展望未來，科技和**AI相關股票**預計將持續上漲，並伴隨著快速上漲和市場波動性增加的可能性。需要關注的關鍵因素包括AI在各個行業的進一步發展和整合、持續的**聯準會**政策決策以及由零售和機構購買增加推動的持續「投機狂潮」的可能性。**保羅·都鐸·瓊斯**表示偏愛黃金、加密貨幣（如比特幣）和科技股，理由是它們近期強勁的勢頭。投資者將密切關注即將發布的經濟報告和政策聲明，以進一步明確市場方向。正如瓊斯警告的那樣，參與如此動態的市場需要「真正的靈活」，因為「可能會有一個非常非常糟糕的結局」。然而，他堅稱「所有要素都已到位」，預示著一段顯著的價格上漲時期。
## 普拉格能源股價在領導層過渡中下跌 燃料電池技術領域的傑出企業**普拉格能源（NASDAQ:PLUG）**在早盤交易中股價下跌8.3%。市場對這一反應是歸因於該公司宣佈了重大的領導層重組，這預示著投資者對這家綠色氫能解決方案提供商的未來方向存在不確定性。 ## 關鍵領導層變動詳情 引發股價波動的核心事件是長期擔任執行長（CEO）**安迪·馬什**的計畫性繼任。馬什先生領導**普拉格能源**近二十年，將於2026年3月過渡到董事會執行主席一職。現任總裁**荷西·路易斯·克雷斯波**已被任命接替馬什先生擔任執行長，其任期將在公司2025年10-K表格提交後正式開始，預計約為2026年3月。此外，**桑傑·什雷斯塔**將於2025年10月10日辭去總裁職務。管理層將這些組織變動視為加強連續性、紀律性執行和長期股東價值創造的舉措。克雷斯波先生於2014年加入**普拉格能源**，此前曾擔任首席營收長，並因開發了超過80億美元的銷售渠道以及加強了與**亞馬遜**、**沃爾瑪**和**家得寶**等實體的關鍵客戶關係而受到讚譽。 ## 市場反應及潛在因素 市場對領導層公告的即時負面反應與**普拉格能源**股價近期經歷的積極勢頭形成對比。在今天的下跌之前，該股曾飆升，單日上漲8.2%，此前幾個交易日也實現了驚人的30%以上漲幅。此次上漲主要得益於**H.C. Wainwright**的分析師上調評級，他們將**PLUG**的目標價從**3.00美元**上調至**7.00美元**，同時重申買入評級。此次上調部分歸因於電價上漲，這增強了綠色氫能的競爭力。營運里程碑，包括其喬治亞氫氣工廠在2025年8月創紀錄的生產水平（324公噸）以及向葡萄牙**Galp**成功交付其首個10兆瓦GenEco™電解槽陣列，也提振了投資者信心。 儘管有這些積極發展，**普拉格能源**仍面臨巨大的財務挑戰。該公司報告過去十二個月的毛利率為-66.5%，EBITDA為負**8.75億美元**。諸如Altman Z-Score為-3.2等財務指標將該公司置於困境區域，而Piotroski F-Score為3則表明業務營運薄弱。當前比率為1.59，負債權益比率為0.59，表明槓桿適中。 ## 分析師觀點和估值背景 投資公司**奧本海默**維持對**普拉格能源**的“表現”評級，認可其組織轉型，同時注意到該公司在成本優化方面的努力。**奧本海默**分析師預計，這些戰略舉措，包括精簡管理結構和克雷斯波先生重新談判服務和燃料合同定價，將使**PLUG**更好地實現其收入和利潤目標。財務改善預計將在2025年第三季度實現，並持續到2026年。該股2.31的高貝塔係數凸顯了其相對於大盤的顯著波動性。在今天的下跌之前，該股被認為是“極度超買”，14天相對強弱指數（RSI）為83。估值比率包括5.46的市銷率，接近其1年高點，以及2.65的市淨率。此外，**PLUG**的空頭頭寸仍處於高位，約佔流通股的30.30%，表明存在逼空的可能性。 ## 前景和未來考量 **普拉格能源**將於11月舉行的“氫能日”活動中，進一步闡述其長期商業模式和可持續盈利策略。管理層已明確提出目標，力爭在2025年底實現正毛利率，並在2026年底實現正EBITDA利潤率。預計路易斯安那州工廠將於2025年投入營運，這將有助於提高公司的整體生產能力。新任領導層成功執行這些盈利目標，以及維繫客戶關係和綠色氫能技術的持續進步，將是影響投資者情緒和公司在競爭激烈的綠色氫能經濟中發展軌跡的關鍵因素。結構化的領導層過渡，由馬什先生繼續擔任執行主席，旨在確保這一關鍵時期的連續性和穩定性。
## Sanmina 股價因專注人工智慧基礎設施而上漲 **Sanmina Corporation** (NASDAQ: SANM) 股價在 10 月 6 日上漲 22.72%，這反映了投資者對公司在迅速擴張的人工智慧 (AI) 基礎設施領域的戰略定位的樂觀情緒。此次上漲將 **Sanmina** 的股價推高至每股 140 美元，這主要受到圍繞其收購 **ZT Systems** 和 **Advanced Micro Devices (AMD)** 與 **OpenAI** 之間重要戰略合作進展的影響。 ## 詳細的關鍵戰略合作 市場的積極反應源於一系列事件，這些事件凸顯了 **Sanmina** 在 AI 供應鏈中日益重要的作用。今年早些時候，**AMD** 與 **OpenAI** 簽訂了一項重要的多年協議，該協議預計將部署多達六吉瓦的 **AMD Instinct GPU**。這項合作將於 2026 年下半年從 **MI450 GPU** 開始，預計長期潛在銷售額將達到 900 億美元。為了統一利益，**AMD** 還向 **OpenAI** 發放了高達 1.6 億股 **AMD** 股票的認股權證，具體取決於績效里程碑。 對 **Sanmina** 至關重要的是，**AMD** 最初收購了雲和 AI 基礎設施提供商 **ZT Systems**。隨後，**AMD** 以高達 30 億美元的價格將 **ZT Systems** 位於美國的數據中心基礎設施製造業務出售給 **Sanmina**。這項交易確立了 **Sanmina** 作為 **AMD** 雲機架和集群規模 AI 解決方案的首選新產品導入 (NPI) 製造合作夥伴的地位。這一安排使 **Sanmina 的 ZT Systems** 成為 **AMD**/**OpenAI** 大規模 GPU 部署的關鍵美國製造中心。 ## 市場驅動因素和財務業績分析 **Sanmina** 股價上漲的催化劑被認為是與 AI 基礎設施大規模投資的直接關聯。透過成為 **AMD** AI 硬體的主要製造合作夥伴，**Sanmina** 被視為大規模 AI 模型所需高性能計算日益增長的需求的直接受益者。這種戰略合作將 **Sanmina** 從傳統的合同製造商轉變為下一代計算基礎設施中的高價值合作夥伴。 除了這些戰略發展，**Sanmina** 於 2025 年 7 月 28 日公佈了強勁的 2025 財年第三季度財務業績。公司收入達到 20.4 億美元，同比增長 10.9%。非 GAAP 攤薄每股收益 (EPS) 為 1.53 美元，超出市場普遍預期 0.11 美元。**Sanmina** 還展現出強大的財務實力，本季度運營現金流為 2.01 億美元，自由現金流為 1.68 億美元，截至季度末擁有 7.98 億美元現金及現金等價物，長期債務為 2.87 億美元。 ## 更廣泛的背景和未來影響 收購 **ZT Systems** 預計每年將增加 50 億至 60 億美元的淨收入，可能在三年內使 **Sanmina** 的總收入翻倍，並增強其在 AI 和數據中心市場的影響力。此舉顯著提升了 **Sanmina** 的能力，使其能夠參與 AI 硬體製造的高增長細分市場。更廣泛的 AI 基礎設施市場正經歷前所未有的增長，投資以吉瓦和數千億美元計，這反映了超大規模企業和 AI 開發商尋求使其供應鏈多樣化，以擺脫像 **NVIDIA** 這樣主導者的顯著建設熱潮。 儘管運營業績強勁且戰略增長前景良好，但 **Sanmina** 的估值指標值得關注。該股目前的市盈率 (P/E) 為 29.98，市淨率 (P/B) 為 3.25。雖然該公司以 8 的 Piotroski F-Score 表現出強大的財務實力，但其 GF Value 表明，按當前價值 69.07 美元計算，它被“顯著高估”，這凸顯了市場價格與內在價值之間可能存在的脫節。Altman Z-Score 為 2.9，表明存在財務壓力的灰色區域。 ## 專家評論 分析師認可這些戰略舉措的積極影響。**美國銀行**分析師 Ruplu Bhattacharya 在與 **Sanmina** 首席財務官 Jon Faust 會面後指出，管理層相信 **ZT Systems** 可以大幅增加年度淨收入，並在 2026 年每股增厚約 1.00 美元。然而，Bhattacharya 也維持了“中性”評級和 130 美元的目標價，對更廣泛的宏觀經濟背景和與此次收購相關的潛在整合風險表示謹慎。 > Bhattacharya 表示：“SANM 將成為 AMD 的首選 NPI 合作夥伴”，強調 Sanmina 將獲得寶貴經驗，幫助 AMD 建構、測試和準備其 GPU 機架進行生產，這可能轉化為與 **NVIDIA** 等其他 AI 晶片領導者的長期製造協議。 ## 展望未來 **Sanmina** 眼前的重點將是無縫整合 **ZT Systems** 的製造業務，並成功履行其作為 **AMD** NPI 合作夥伴的角色。投資者將密切關注 **ZT Systems** 收購帶來的預計收入增長的實現情況，以及 **AMD**/**OpenAI** 合作對 **Sanmina** 財務業績的實際影響。大規模 AI 基礎設施投資的可持續性以及與 **NVIDIA** 的競爭格局也將是未來幾個季度值得關注的關鍵因素。雖然 **Sanmina** 的戰略轉型使其有望實現顯著增長，但解決估值問題和運營整合將是長期成功的關鍵。
## 市場概覽：科技和區域銀行業推動市場活動 週一，美國股市出現顯著波動，主要受科技和區域銀行業重大進展的推動。在與 **OpenAI** 宣布里程碑式合作後，**超微半導體 (AMD)** 股價飆升，而 **Comerica Inc. (CMA)** 股價則因區域銀行業發生重大合併的消息而上漲。這些事件凸顯了高增長技術和整合金融業的持續趨勢，吸引了投資者的大量關注。 ## 超微半導體達成里程碑式OpenAI合作協議 **超微半導體 (AMD)** 股價大幅上漲，收盤上漲 **23.71%** 至203.71美元，盤中一度觸及226.56美元的高點，此前該公司確認與 **OpenAI** 建立了多年期戰略合作夥伴關係。該協議規定 **OpenAI** 承諾在多代產品中部署高達六吉瓦 (GW) 的 **AMD Instinct GPU**，從2026年下半年開始部署 **Instinct MI450** 系列。這一廣泛的承諾將 **AMD** 定位為 **OpenAI** 的核心戰略計算合作夥伴，旨在為其下一代人工智慧基礎設施提供動力。 該協議的一個關鍵組成部分是 **AMD** 向 **OpenAI** 發行高達1.6億股 **AMD** 普通股的認股權證，約佔該公司當前股本的10%。這些認股權證將隨著特定部署里程碑的實現和 **AMD** 股價達到預定閾值而逐步歸屬，最後一批與600美元的股價目標掛鉤。**AMD** 領導層預計，此次合作將帶來“數百億美元”的收入，一些分析師預計 **AMD** 在四年內將從 **OpenAI** 和其他客戶那裡獲得超過1000億美元的新收入。 分析師將此交易視為 **AMD** 的一項重大戰略勝利，挑戰了 **英偉達 (Nvidia)** 在人工智慧晶片市場的主導地位，並使 **OpenAI** 的關鍵晶片供應多樣化。**巴克萊銀行 (Barclays)** 的高級分析師 **Thomas O'Malley** 將該交易結構，特別是認股權證機制，描述為“互惠互利”的，旨在“更明確地推動股價上漲”。Wedbush 分析師也表達了同樣的看法，表示“任何對 AMD 的擔憂現在都應該拋諸腦後，因為這為他們提供了一個利用人工智慧革命獲利的主要平台。” **AMD** 28.6倍的市盈率正日益被分析師所證明，他們預計盈利將強勁增長，2025年每股收益估計為3.90美元，2026年每股收益估計為6.03美元，反映出預計54.5%的同比盈利擴張。 ## 區域銀行業出現重大整合 與此同時，區域銀行業格局也出現了一次重大的整合事件，**Fifth Third Bancorp** 宣布計劃以109億美元的全股票交易收購 **Comerica Inc.**。此次合併是近年來最大的區域銀行交易之一。消息傳出後，**Comerica (CMA)** 股價飆升 **13.68%**，收盤報80.70美元。相反，**Fifth Third (FITB)** 股價小幅下跌1%。 根據協議條款，**Fifth Third** 將以1.8663股其股票換取每股 **Comerica** 股票，使 **Comerica** 的股票估值達到每股82.88美元，較其前收盤價溢價17.5%。合併後的實體預計將持有約2880億美元的資產，使其成為美國第九大銀行。**Fifth Third** 的戰略收購理由集中於擴大其在德克薩斯州、加利福尼亞州和東南部等高增長市場的業務，目標是到2030年，其一半以上的支行將設在這些地區。 **Comerica** 歷史上一直面臨挑戰，包括表現不及行業同行，其股價在過去七年中下跌了4.5%，而行業增長率為38.6%。貸款和存款趨勢下降，以及效率比率上升，促使該銀行對合併談判持開放態度。該交易符合區域銀行尋求在存款、技術和彈性方面獲得規模，以更有效地與大型全國性機構競爭的更廣泛行業趨勢。 ## 更廣泛的市場影響和分析師觀點 雙重發展凸顯了美國市場中截然不同但具有影響力的敘事。**AMD-OpenAI** 合作強化了對人工智慧開發所需高性能計算不斷增長的需求。雖然這對 **AMD** 和更廣泛的半導體行業來說是利好消息，但分析師指出，一個“循環人工智慧經濟”正在出現，其中股權和硬體承諾在少數參與者之間緊密交織。這種激烈的競爭和相互關聯的融資結構預示著新興人工智慧基礎設施市場中既存在巨大的增長機會，也存在潛在的複雜性。 與此同時，**Fifth Third-Comerica** 合併預示著區域銀行業“銀行合併浪潮”正在加速。雖然此類整合旨在創建更具彈性、更多樣化的金融機構，但它們也引發了監管機構對市場競爭和消費者選擇潛在影響的審查。**AMD** 和半導體市場的市場情緒總體上仍然看漲，但受制於一些收入實現方式的長期性。對於參與合併的區域銀行而言，隨著整合挑戰和協同效應的實現，預計將出現高波動性。 ## 展望未來：監測關鍵趨勢 展望未來，投資者將密切關注 **AMD** 及其與 **OpenAI** 合作的執行情況，特別是部署里程碑的進展以及預計收入的實現，這些收入預計在2026年末之前不會對財務產生實質性影響。**Fifth Third-Comerica** 合併的整合過程也將是重點關注，特別關注合併後的實體如何利用其在高增長市場中擴大的業務並實現預期的效率。更廣泛的經濟指標、利率政策和監管發展將繼續在未來幾週和幾個月內塑造科技和金融領域的投資格局。對人工智慧基礎設施的持續推動和銀行業的戰略整合可能仍將是主要主題。
## 市場概覽：科技行業喜憂參半的信號 週一美國股市表現喜憂參半，**道瓊斯工業平均指數**小幅下跌，而個別科技股則出現顯著波動。當天，移動廣告技術公司 **AppLovin** 因監管擔憂而大幅下跌，與此形成對比的是，**超微半導體 (AMD)** 和 **Palantir Technologies** 受人工智能領域發展推動而大幅上漲。**微軟**也錄得漲幅，進一步凸顯了人工智能主題。 ## 個股表現和關鍵催化劑 **AppLovin (APP)** 股價大幅下跌 **14.06%**，收盤時顯著走低。此次下跌直接回應了有關 **美國證券交易委員會 (SEC)** 對該公司數據收集行為進行調查的報導。據稱，此次調查是在舉報人投訴和賣空者報告之後啟動的，這給這家移動廣告巨頭帶來了相當大的不確定性。儘管最近被納入標普 500 指數，但監管陰雲已引發投資者擔憂。 相反，**超微半導體 (AMD)** 飆升 **23.71%** 至 203.71 美元，盤中一度觸及 226.56 美元的盤中高點。此次大幅上漲的催化劑是與 **OpenAI** 達成歷史性多年期合作關係的確認。該協議要求 OpenAI 部署六吉瓦的 AMD **Instinct MI450 GPU**，從 2025 年末開始，這被認為是技術史上最大的商業 GPU 承諾之一。 **Palantir Technologies (PLTR)** 繼續其上漲軌跡，在盤中上漲。這家數據分析公司股價在 **2025 年飆升 147%**，達到每股近 190 美元。這種持續增長主要歸因於其不斷擴展的人工智能能力、強勁的盈利表現、獲得大量政府合同，以及最近被納入標普 500 指數。該公司公佈季度收入為 10 億美元，同比增長 **48%**，每股收益 (EPS) 增長 **77% 至 0.16 美元**，均超出華爾街預期。 **微軟公司 (MSFT)** 股價上漲 **2.2%**，得益於分析師積極的評級上調以及投資者對其人工智能戰略的持續信心。該公司發布的 **GPT-5 Agent Mode** 進一步鞏固了其在人工智能領域的領導地位，吸引了大量的投資者關注。 ## 市場反應分析 科技行業內部的差異化走勢反映了市場中截然不同的力量。**AppLovin** 的暴跌凸顯了監管審查對依賴數據商業模式的公司的重大影響。**SEC** 的調查雖然尚未提出正式指控，但引發了對潛在執法行動、罰款以及對其核心廣告引擎強制性修改的擔憂，這可能會擾亂其戰略合作夥伴關係和收入生成。該股目前的估值指標，包括高達 **83.35** 的市盈率 (P/E) 和 **170.08** 的市淨率 (P/B)，表明其已經以高溢價交易，使其特別容易受到負面新聞的影響。 **AMD** 的急劇上漲凸顯了高性能計算硬件在新興人工智能行業中的巨大需求和戰略重要性。與 **OpenAI** 的合作是對 AMD 人工智能戰略的重大驗證，並使其成為 **英偉達** 在人工智能芯片市場長期主導地位的強大挑戰者。這項交易不僅僅是供應協議；它還包括 OpenAI 獲得 **AMD 約 10% 股權**的認股權證，這標誌著深遠、長期的戰略合作。金融分析師估計，這項交易到 **2030 年**可為 AMD 增加超過 **1000 億美元**的增量收入。 **Palantir** 的持續上漲表明市場越來越重視那些展現出切實的 AI 盈利能力並獲得大規模政府合同的公司。該公司超越營收和每股收益預測的能力，加上其上調的 2025 年營收展望，增強了投資者對其增長軌跡的信心。一些市場觀察家將其比作“AI 繁榮中的下一個 **英偉達**”，這凸顯了市場對 Palantir 在未來 AI 基礎設施中作用的極高期望。 ## 更廣泛的背景和影響 當天的交易活動揭示了科技行業投資者情緒的一個關鍵分歧：對面臨監管阻力的公司進行謹慎重新評估，與對那些準備抓住人工智能繁榮機遇的公司進行積極投資。雖然大盤（由標普 500 指數的小幅上漲反映）保持穩定，但個股的劇烈波動表明資金正集中流向特定的增長敘事，並遠離感知到的風險。 值得注意的投資活動還來自 **凱茜·伍德的 ARK Invest**。這位著名基金經理連續第三天增加其公司對中國科技股的敞口，特別是 **阿里巴巴 (BABA)** 和 **百度 (BIDU)**。這種激進的買入，包括僅週五一天就對這些中國科技巨頭進行了總計 **374 萬美元**的投資，預示著對中國資產的看漲立場再次出現。這一戰略轉變發生之際，**ARK Invest** 同時削減了 **亞馬遜 (AMZN)** 和 **Brera Holdings (SLMT)** 的頭寸，這顯然是為了將資本重新配置到其認為在海外市場增長更快或被低估的機會。**2025 年第三季度**外國資本流入中國股市的反彈，達到 **46 億美元**，為 **伍德** 對該行業的信心提供了更廣泛的背景。 ## 專家評論 市場策略師指出，**OpenAI-AMD** 合作關係對 AMD 來說是“遊戲規則改變者”，顯著加速了其與 **英偉達** 的競爭態勢。**Wedbush** 的分析師表示，這項交易為 AMD 提供了一個重要的平台來從人工智能革命中獲利，並代表了“OpenAI 和 Altman 的巨大信任票”。關於 **Palantir**，市場正在積極討論其是否有可能成為“AI 繁榮中的下一個 **英偉達**”，這反映出對其獨特 AI 基礎設施和不斷增長的政府工作抱有很高期望。 ## 展望未來 投資者將密切關注 **SEC** 對 **AppLovin** 調查的進展，因為任何正式指控或強制性運營變更都可能進一步影響該公司的估值和市場地位。對於 **AMD** 而言，重點將是執行其 **OpenAI** 合作關係以及繼續努力擴展其數據中心矽產品組合以滿足不斷增長的人工智能需求。**Palantir** 利用其 **美國陸軍合同** 並擴展其商業人工智能業務的能力將是維持其增長軌跡的關鍵，儘管潛在的執行風險，例如美國陸軍近期備忘錄中指出的安全漏洞，需要引起注意。**凱茜·伍德** 對中國科技股的持續投資可能預示著投資者情緒對這些市場的更廣泛轉變，需要關注進一步的資本流動趨勢和潛在的政策發展。預計監管環境與人工智能創新加速之間的相互作用將在未來幾週的市場動態中保持主導地位。
## 散戶對主要科技股的參與度激增 九月份，散戶交易活動顯著上升，達到六個月來的新高。這種增長的參與度主要集中在主要的科技股和AI相關股票上，包括**輝達公司 (NVIDIA Corp. (NVDA))**、**亞馬遜公司 (Amazon.com Inc. (AMZN))** 和**甲骨文公司 (Oracle Corp. (ORCL))**。**嘉信交易活動指數™ (Schwab Trading Activity Index™ (STAX))**，一個衡量散戶股票持倉和交易活動的專有指標，從八月份的**43.69**上升到九月份的**46.12**。儘管有所上漲，但截至2025年9月26日的四周期間，該指數相對於歷史平均水平仍處於「中低」區間。**嘉信**客戶是股票的淨買家，其表現優於**標普500®指數 (S&P 500® Index (SPX))**，並積極尋求超越傳統「七巨頭」進入更高波動性的成長股，如**Palantir Technologies Inc. (PLTR)** 和**Opendoor Technologies Inc. (OPEN)**。 ## 市場驅動因素和分化情緒分析 **嘉信**客戶的激進程度增加，表現為**STAX**的上升和淨買入，這表明投資者信心有所增強。這種情緒可能受到**美聯儲**月中宣布降息、低於預期的通脹數據以及強勁的零售銷售數據的影響。**STAX**連續第二個月顯著跑贏**標普500指數**，表明散戶投資者在今年早些時候的謹慎期後，正轉向更積極的頭寸。嘉信理財交易和衍生品策略師Joe Mazzola觀察到，散戶客戶正在從傳統的「七巨頭」股票轉向「高波動性、AI相關股票」。 然而，這種散戶樂觀情緒與大部分投資者普遍存在的謹慎情緒形成對比。**嘉信理財2025年第三季度交易員情緒調查**顯示，近**40%**的投資者表示看跌，**57%**的投資者認為市場目前被高估。這種分歧凸顯了「擔憂之牆」情景，即在高波動性成長型板塊的風險承擔與潛在市場焦慮並存。市場對高貝塔AI股票的關注是不可否認的，以**超微半導體 (AMD)** 為例，該公司在與**OpenAI**達成一項為期多年的下一代AI芯片供應協議後，其股價在10月初飆升逾**30%**。 ## AI驅動增長的更廣泛背景和影響 當前市場環境的特點是散戶「逢低買入」心態顯著，尤其是在科技板塊。這與機構投資者形成鮮明對比，後者在2025年4月至5月對美國股市表現出創紀錄的看跌情緒，將美國上市ETF的做空量推至歷史新高。這種機構悲觀情緒是由宏觀經濟擔憂驅動的，例如利率上升、持續通脹和地緣政治緊張局勢。**AI**繁榮是過去幾年牛市的主要驅動力，僅「七巨頭」大型科技公司的貢獻就佔**標普500指數**從4月低點以來漲幅的近一半。 關於潛在的「**AI泡沫**」的討論日益普遍。一些專家警告稱，AI生態系統日益「循環化」，公司投資於自己的客戶，引發了對市場脆弱性的擔憂。AI公司的估值出現了令人不安的增長，有報告表明當前的AI「泡沫」遠大於歷史上的泡沫。例如，**輝達**目前的估值超過**4萬億美元**，反映了其作為AI基礎設施供應商的主導地位。相比之下，雖然**Palantir Technologies Inc. (PLTR)** 的股價飆升，但許多分析師認為其估值已超出其財務基本面，從而在這兩家以AI為中心的公司之間劃清了界限。 經濟數據也呈現出喜憂參半的局面，2025年第二季度**美國GDP**年化增長率為3.8%，但其背後卻有增長勢頭放緩的跡象。8月份的就業報告顯示招聘速度急劇放緩，導致市場預期**美聯儲**將在10月份再次降息。此外，不斷上升的貿易關稅繼續構成挑戰，可能影響經濟增長，同時對通脹施加上行壓力。 ## 展望未來：波動性與演變中的市場動態 相互衝突的投資者行為——散戶積極買入投機性科技股與普遍的看跌情緒——可能導致交易活動持續高漲和潛在的波動性。投資者將密切關注即將發布的經濟報告、**美聯儲**的進一步行動以及公司收益公告，特別是來自主要科技公司的公告。**AI**驅動的漲勢的可持續性以及該領域出現市場調整的可能性仍然是核心關注點。分析師對**輝達**（被視為**AI**基礎設施的基礎）和**Palantir**（其估值受到謹慎看待）等公司之間觀點的差異，強調了在這個快速變化的市場環境中，需要明智的投資策略。
## 宏觀經濟暗流下的市場穩定 美國股市小幅上漲，**標普500指數**、**道瓊斯工業平均指數**和**納斯達克綜合指數**等主要指數整體變化有限。儘管美國政府持續部分關停，這種相對穩定依然出現，分析師認為這在短期內並未顯著影響企業利潤或投資者情緒。然而，市場觀察到個股波動劇烈，這主要受重大公司新聞和各行業戰略轉變的驅動。 ## 半導體行業探索戰略聯盟 **英特爾公司**（**INTC**）和**超微半導體**（**AMD**）的股價雙雙上漲，此前有報導稱AMD可能成為英特爾新興代工業務的客戶，雙方已進行初步討論。據Semafor報導，這些談判雖然處於初步階段，但暗示AMD供應鏈可能實現多元化，目前其供應鏈嚴重依賴**台灣積體電路製造（TSM）**。英特爾在首席執行官Lip-Bu Tan的領導下，積極尋求交易以振興其製造部門，例如最近與**英偉達（NVDA）**合作共同開發PC和數據中心芯片，並獲得英偉達50億美元的投資。此外，美國政府此前已收購英特爾10%的股份，突顯了對這家芯片製造商的戰略興趣。英特爾股價表現出顯著的上漲勢頭，週三午后交易上漲5%，年初至今飆升約77%，反映出投資者對其戰略舉措的樂觀情緒日益增強。 ## 信用報告行業經歷去中介化 **費埃哲公司（FICO）**在宣布其「FICO抵押貸款直接許可計劃」後，股價飆升20%至24%。該計劃於2025年10月1日生效，允許抵押貸款機構直接獲取FICO分數，繞過**環聯（TRU）**和**益百利（EFX）**等傳統信用報告機構（**CRA**）。這一戰略轉變引入了兩種替代定價模式：一種是基於績效的模式，每份分數收取4.95美元特許權使用費（比之前的經銷商費用減少約50%），以及33美元的已放貸費用；另一種是每份分數固定收取10美元。聯邦住房金融局（FHFA）局長Bill Pulte讚揚了此舉，稱其旨在提高抵押貸款行業的定價透明度並降低成本。作為對FICO聲明的回應，**環聯**股價暴跌約12.5%，**益百利**下跌約8.7%，這凸顯了這種去中介化對信用局既有商業模式的深遠影響。 ## 星巴克啟動全面重組以實現盈利 **星巴克公司（SBUX）**股價上漲，原因是該公司正在推進其「回歸星巴克」倡議，這是一項由首席執行官Brian Niccol牽頭、旨在提高銷售額和盈利能力的全面戰略。該計劃涉及2025年9月宣布的10億美元重組，其中包括關閉北美和歐洲數百家業績不佳的門店，以及裁減約900個非零售公司職位。雖然這些措施預計會產生短期成本，但它們旨在將資源重新分配到長期增長動力上，例如門店改造以及加強數位化和人工智慧整合。儘管報告稱2025財年第三季度全球同店銷售額下降2%，每股收益（EPS）下降45%至0.50美元——低於分析師預期的0.65美元——但投資者對這項扭虧為盈的計劃仍表現出信心。該公司還宣布連續第十五次年度股息上調，小幅增加1.6%，這標誌著在積極轉型中對股東回報的承諾。 ## 能源行業重大資產剝離 **西方石油公司（OXY）**股價下跌超過6%，此前其最大投資者**伯克希爾哈撒韋（BRK.A, BRK.B）**同意以97億美元現金收購西方石油的化工部門OxyChem。這筆交易標誌著伯克希爾哈撒韋在化工行業進行的第二大收購。OxyChem是氯和燒鹼等基本工業化學品的生產商，具有防禦性需求特徵。Roth MKM的分析師指出，儘管此次資產剝離為西方石油提供了即時流動性，該公司計劃將65億美元的收益用於償還債務，但這可能會阻礙西方石油的自由現金流增長，因為OxyChem預計將是盈利擴張的重要貢獻者。儘管西方石油公司聲明目標是在債務削減後恢復股票回購，但投資者對此次出售後西方石油未來的盈利潛力表示擔憂。該交易預計將於第四季度完成。 ## 公用事業面臨監管和財務壓力 **愛迪生國際（EIX）**股價下跌3.3%，此前傑富瑞將其評級從買入下調至持有，目標價從70美元下調至57美元。此次下調的理由是野火相關風險升高、面臨伊頓火災責任以及與**太平洋煤電（PCG）**等同行相比，預計盈利增長前景放緩。傑富瑞分析師Julien Dumoulin-Smith強調，SB 254等立法改革提供了一定程度的緩解，但可能會將成本轉嫁給股東。與此同時，愛迪生股價也下跌，此前有報導稱川普政府取消了一項原計劃用於南加州愛迪生升級100英里輸電線路的6億美元聯邦撥款。這一決定是總計超過31億美元能源項目取消的一部分，突顯了公用事業部門日益增長的財務和監管壓力。 ## 展望：企業戰略與宏觀經濟警惕 展望未來，市場將繼續關注企業戰略決策和更廣泛宏觀經濟環境的影響。持續的美國政府關門雖然沒有立即引起廣泛的市場恐慌，但仍是一個不確定因素。投資者將密切關注半導體行業潛在合作的進一步發展、信用報告不斷變化的格局、重大企業重組計劃的執行以及能源領域資產重組的財務影響。即將發布的經濟報告和公司財報將在未來幾周內對市場情緒的形成至關重要。以其強勁表現而著稱的科技和醫療保健行業的韌性，可能會在這些多變的企業和宏觀經濟潮流中繼續提供穩定性。
## 科技板塊上漲，GoPro 宣布人工智慧許可和強勁季度業績 今日，美國股市科技板塊出現集中上漲，**GoPro (NASDAQ:GPRO)** 股價在早盤交易中上漲 9.3%。此舉是在該公司宣布一項創新性人工智慧訓練許可計劃並發布強勁季度財務業績之後。該股達到 52 週新高 **2.52 美元**，反映了投資者對該公司戰略轉型的樂觀情緒。 ## 事件詳情 促使今日股價表現的主要催化劑是 GoPro 推出了 **人工智慧訓練許可計劃**。該計劃旨在將其龐大的訂閱者視頻內容庫（超過 **125,000 小時**）貨幣化。通過將這些用戶生成的視頻授權給第三方人工智慧模型進行訓練，GoPro 正在尋求建立一個新的、利潤率更高的收入來源。該計劃最初面向特定群體推出，兩週內已吸引了大量內容。選擇加入的訂閱者將獲得其貢獻內容所產生許可收入的 50%，從而形成一個旨在快速擴展的共生關係。 伴隨這一戰略性公告發布的還有公司 **2025 年第二季度財務業績**。儘管營收同比下降 18% 至 **1.53 億美元**，但仍超出管理層指導中點 6%。值得注意的是，**毛利率從 2024 年第二季度的 30.7% 提高到 36.0%**，**非 GAAP 運營支出同比減少 32% 至 6300 萬美元**。調整後的 EBITDA 顯著改善，從負 3300 萬美元提高到負 600 萬美元。 ## 市場反應分析 市場對 **GoPro** 公告的積極反應可歸因於 **人工智慧訓練許可計劃** 在多元化收入和抵消硬件市場下滑壓力方面的潛在作用。該計劃直接旨在將龐大、未充分利用的資產——其訂閱者內容庫——轉化為經常性的、高利潤的收入來源。鑑於運動相機市場面臨的持續挑戰，這一戰略轉型尤為重要，該市場正面臨來自 **DJI** 和 **Insta360** 等競爭對手日益激烈的競爭，以及高端智能手機相機功能日益增強的影響，這些因素繼續影響著硬件銷售。 就在兩天前，**GPRO** 股價在 **DJI** 預告其新款 Osmo Nano 相機（直接競爭對手）後下跌了 5.8%。這凸顯了 **GoPro** 股票固有的波動性，該股在過去一年中經歷了 63 次超過 5% 的波動。然而，對人工智慧計劃的積極反響表明，投資者正在權衡收入多元化的長期潛力與硬件領域短期競爭威脅。該計劃的設計利用了公司 245 萬訂閱者和 1300 萬小時的雲內容，提供了一種近乎零邊際成本的可擴展模型，可能擴大毛利率。 ## 更廣泛的背景與影響 **GoPro** 進軍人工智慧數據許可領域標誌著其從一家以硬件為中心的公司向擁抱 **數據即服務 (DaaS)** 模式的戰略轉型。這一轉變符合更廣泛的行業趨勢，例如 **博通 (NASDAQ:AVGO)** 等公司已成功轉向高利潤的軟件和服務，以補充硬件產品。儘管 **GoPro** 2025 年第二季度財務數據顯示營收下降 18%，凸顯了這一轉型的緊迫性，但毛利率的改善和運營支出的減少表明了運營紀律。 全球人工智慧數據許可市場在 **2025 年價值 13 億美元**，預計每年增長 20%，這提供了一個巨大的機會。**GoPro** 獨特的利基、高分辨率和情境豐富的真實世界視頻素材庫為人工智慧模型訓練提供了獨特的優勢。這項計劃不僅可以抵消硬件銷售的下降，還可以在其數據生態系統周圍建立競爭優勢。儘管今年迄今已上漲 129%，但 **GoPro** 的市值 **2.22 億美元** 仍落後於主要競爭對手，這強調了成功執行這項新戰略以證明長期估值樂觀情緒的必要性。 ## 專家評論 金融分析師正在密切關注 **GoPro** 的戰略轉型。根據人工智慧驅動的金融研究作者 Eli Grant 的說法，人工智慧訓練許可計劃 > "不僅僅是一個收入多元化策略，它更是作為一家 DaaS 公司的戰略重新定位。" Grant 進一步強調了數據許可的可擴展利潤率，指出 > "與資本密集型硬件不同，數據許可的邊際成本幾乎為零。隨著計劃的增長，GoPro 的毛利率可能會顯著擴大，正如其 2025 年第二季度 36% 的毛利率所證明的那樣。" 這一觀點突出了該計劃從根本上改變 **GoPro** 財務狀況的潛力，提供了一條實現更可持續盈利的道路。 ## 展望未來 **GoPro** 人工智慧訓練許可計劃的成功將取決於其與人工智慧公司簽訂高利潤合同的能力以及其在美國市場之外的擴張。該公司計劃在美國和可能國際上擴大該計劃。此外，**GoPro** 將在 2025 年下半年推出更多樣化的硬件和軟件產品套件，包括 **HERO13 Black Ultra Wide Edition** 和 **Max 2 360 度相機**，預計從 2025 年第四季度開始恢復收入增長和盈利能力。投資者將密切關注該計劃收入產生和即將推出的產品表現的進一步更新，因為這些將是 **GoPro** 長期轉型和市場地位的關鍵指標。
## 市場概覽：人工智能的意外受益者 人工智能 (AI) 的出現推動了一系列意想不到的資產進入投資焦點。其中最引人注目的是下一代核電公司 **Oklo (OKLO)** 和領先的去中心化加密貨幣 **比特幣**。兩者都成為尋求不對稱上行空間的投資者的集結點，儘管在人工智能驅動的市場格局中通過截然不同的機制。 ## 績效差異：Oklo 的迅速崛起與比特幣的穩定收益 自人工智能繁榮開始以來，**Oklo** 和 **比特幣** 之間的表現差異形成了鮮明對比。截至 9 月 19 日收盤，Oklo 的股票表現出驚人的 **1,290%** 漲幅。相比之下，**比特幣** 在同一時期錄得了 **491%** 的顯著漲幅。此外，自去年 5 月通過特殊目的收購公司 (SPAC) 公開上市以來，Oklo 的股價表現已超越比特幣近七倍。這種快速上漲的軌跡伴隨著顯著的波動性；例如，在最近的分析當天，OKLO 的價值下跌了 8.05%，但在前一周的單日內卻飆升了近 20%。 ## 潛在驅動因素：投機、效用和基礎設施敘事 **Oklo** 令人印象深刻的漲幅主要與其圍繞開發下一代微型反應堆的引人注目的敘事相關聯，這些微型反應堆被視為解決人工智能基礎設施日益增長的能源需求的潛在解決方案。這一願景將 Oklo 推向了「Meme 股」的領域，其驅動力更多來自投機性投資者熱情而非可證明性的商業成果。該公司尚未推出商業產品，可實現的成果預計要到幾年後。值得注意的是，在宣布一項 3500 億美元的美國-英國人工智能基礎設施合資企業後，其股價飆升，儘管 Oklo 在交易中並未被明確提及。**高盛**分析師以中性評級和 117 美元的目標價啟動了覆蓋，暗示當前水平有 11% 的下行空間，而 **Seaport Global Securities** 則以估值擔憂為由將該股評級下調至中性。相反，**Wedbush** 將其目標價上調至 150 美元，反映出對其與人工智能進步相關的核增長戰略的信心。 相比之下，**比特幣** 的發展勢頭得益於更成熟的、經過驗證的實用性、全球流動性以及不斷擴大的採用基礎。其價值不僅僅來源於投機炒作，更是源於其日益融入金融系統。關鍵催化劑包括轉向支持加密貨幣的政治氣候、企業資產負債表中增加比特幣、主權國家探索將其作為戰略儲備，以及現貨比特幣交易所交易基金 (ETF) 的里程碑式批准。這些因素共同促成了比特幣作為全球資產類別日益增長的合法性。 ## 估值與風險概況：基本面的分歧 **Oklo** 的估值指標凸顯了其投機性質。該公司目前市淨率 (P/B) 為 **28.7 倍**，顯著高於美國公用事業行業 1.9 倍的平均水平和同行 1.7 倍的平均水平。這種過高的倍數表明投資者正在積極地為未來的成功提前定價，遠超實際的財務進展，尤其考慮到 Oklo 目前尚未盈利且缺乏實質性收入。缺乏可靠的收入和利潤預測使得傳統的貼現現金流 (DCF) 模型對基本面估值無效。 **比特幣** 雖然歷史上波動較大，但正日益被評估為具有長期儲備資產潛力。**德意志銀行** 分析師將比特幣與黃金進行比較，指出兩者都具有供應有限、流動性強和無對手方風險等共同特徵。他們認為，到 2030 年，這兩種資產可能在央行資產負債表中並存。比特幣在便攜性和較低存儲成本方面的優勢進一步提升了其相對於實物黃金儲備的吸引力。儘管比特幣仍被視為一種具有大幅下跌和網絡安全威脅等固有風險的投機資產，但其市場結構的成熟和監管進展促成了其作為合法資產的演變認知。 ## 更廣泛的影響：機構採用和未來軌跡 **Oklo** 未來的成功取決於其微型反應堆的成功開發和商業化，從敘事驅動的估值轉向基於已交付產品和收入的估值。其重要的客戶渠道和政府支持，包括愛達荷國家實驗室的反應堆試點項目，都表明了其潛力，但執行風險仍然巨大。 對於**比特幣**而言，其發展軌跡指向持續的機構接受和整合。現貨比特幣 ETF 的批准，加上各國和美國各州建立比特幣儲備的舉措，標誌著加密貨幣在傳統金融領域日益受到青睞。隨著金融服務隨著人工智能的發展而演變，比特幣有望鞏固其作為合法全球資產的地位，與 Oklo 當前階段的高度投機性質相比，提供了更扎實且具有可衡量上行空間的機遇。 ## 分析師視角與展望 投資界對 **Oklo** 的看法存在分歧，權衡其解決關鍵人工智能能源需求的潛力與巨大的執行風險和過高的估值。**瑞銀**維持中性評級，目標價 65 美元，反映出謹慎立場。對於 **比特幣** 而言，共識傾向於將其視為一種合法性日益增強的資產，得到強勁基本面和不斷增長的機構支持生態系統的支撐。雖然預計兩者都將持續波動，但比特幣已建立的實用性和政策順風提供了更明確的長期價值主張。
## 分析師擔憂重壓AI股票C3.ai和Super Micro Computer **華爾街**分析師已對兩家著名**人工智能 (AI)** 行業公司 **C3.ai (AI)** 和 **Super Micro Computer (SMCI)** 採取了更為謹慎的立場，發布了看跌預測並顯著下調了目標股價。這一轉變是在最近的財報發布之後發生的，財報顯示兩家公司均出現營收短缺、盈利能力惡化和營運挑戰，這加劇了**AI領域**預期高波動的環境。 KeyBanc分析師 **Eric Heath** 為 **C3.ai** 設定了 **10美元** 的目標股價，這意味著其當前交易水平可能面臨43%的下行空間。同時，摩根大通分析師也將 **C3.ai** 的目標股價從 **23美元下調至10美元**。對於 **Super Micro Computer**，Susquehanna分析師 **Mehdi Hosseini** 維持了 **15美元** 的看跌目標股價，表明其約 **44.60美元** 的價格有67%的巨大下行空間。這些修正凸顯了投資者和分析師對人工智能槓桿企業的估值和基本面表現日益增長的審查。 ## C3.ai在營運重組中面臨營收下滑 **C3.ai** 公布了2026財年第一季度令人失望的業績，這是其上市以來的首次營收未達預期。這家企業級人工智能軟體公司的營收同比下降19%，至 **7030萬美元**，遠低於分析師預期的 **9450萬美元**。與此同時，該公司還出現了 **5780萬美元** 的非GAAP營運虧損，以及 **每股0.37美元** 的淨虧損，低於預測的 **0.20美元** 虧損。KeyBanc的 **Eric Heath** 將這一表現歸因於“第一季度的重大失誤”，並指出管理層將大規模銷售重組和首席執行官 **Tom Siebel** 的健康問題列為影響因素。 > “正如Hitesh報導的，第一季度的財務業績完全不可接受。在幾乎所有方面都完全不可接受。……事實是，這歸結於糟糕的銷售執行和糟糕的資源協調。” — **Tom Siebel，C3.ai執行主席** 為應對這些挑戰，**C3.ai** 進行了領導層變動，包括任命 **Stephen Ehikian** 為首席執行官，並對銷售策略進行了全面改革。儘管 **KeyBanc** 維持“減持”評級，但Citizens JMP分析師 **Patrick Walravens** 仍維持對 **C3.ai** 的“買入”評級，儘管他將目標股價從 **30美元下調至24美元**，這仍然意味著44%的漲幅。分析師情緒的這種分歧突顯了市場對 **C3.ai** 戰略調整有效性的不確定性。此外，內部人士的信心似乎正在減弱，**Northern Trust Corp** 減持了其股份，並且在過去90天內，內部人士出售了約 **215萬股** 股票，價值約 **5024萬美元**。儘管資產負債表強勁，流動比率為6.86倍，現金多於債務，但該公司仍處於虧損狀態，過去12個月的EBITDA為 **-3.12億美元**。今年以來，該股已下跌超過51%。 ## Super Micro Computer應對供應鏈和盈利能力挑戰 **Super Micro Computer (SMCI)** 作為 **AI基礎設施** 的關鍵參與者，也呈現出充滿挑戰的財務狀況。該公司2025財年第四季度的營收為 **57.6億美元**，低於共識預期的 **59.8億美元**。其非GAAP毛利率為 **9.6%**，遠低於其14%至17%的長期目標範圍。管理層將營收短缺歸因於限制生產規模的資本約束和因客戶規格變更導致的收入確認延遲。此外，**SMCI** 對 **Nvidia** 和 **Advanced Micro Devices (AMD)** 等合作夥伴發布週期的依賴，正在為其需求管道帶來波動性，因為一些客戶正在推遲採購，等待 **Nvidia** 基於 **Blackwell** 架構的GB300系統。 盈利能力也成為 **SMCI** 的一個擔憂。第四季度營運費用同比增加29%，達到 **2.39億美元**，庫存已膨脹至 **47億美元**。市場對財報反應消極，**SMCI** 股價在盤前交易中暴跌16.73%，反映出投資者對利潤壓力及公司連續第四個季度營收未達預期的擔憂。此外，歷史上的治理預警信號，包括2025年6月內部財務報告控制被認定為“無效”以及其審計師 **安永 (Ernst & Young)** 於2024年因透明度問題辭職，繼續蒙上陰影。一項貼現現金流 (DCF) 分析表明該股被高估了227%，表明其內在價值遠低於市場價格，同時營運利潤率僅為6.1%。儘管 **SMCI** 對2026財年第一季度給出了樂觀指引，目標營收為 **60億至70億美元**，並設定了2026財年 **330億美元** 的宏偉目標，但分析師強調需要觀察盈利能力和內部控制方面的具體改善。 ## 人工智能行業的更廣泛影響 **C3.ai** 和 **Super Micro Computer** 的分析師降級和財務困境發生之際，更廣泛的 **AI行業** 對估值過高日益擔憂。有人將其與21世紀初的“互聯網泡沫”相提並論，一些投資者和分析師質疑某些 **AI股票** 當前市值的可持續性。**高盛**分析師 **Ryan Hammond** 強調了這種情緒，他表示：“我們與投資者的討論和最近的股票表現表明，對於那些可能擁有人工智能驅動收入的公司，投資者的興趣有限，因為投資者正在努力解決人工智能是許多公司的威脅還是機遇。” 儘管晨星全球人工智能精選指數在過去一個月略有下降約1%，但業績差異明顯。同期，**英偉達 (NVDA)** 等重量級股票下跌7%，**Palantir (PLTR)** 下跌16%。這些公司的一些估值指標仍然異常高，**英偉達**的市盈率為47倍，**Palantir**為501倍，**CrowdStrike (CRWD)** 為401倍。這表明投資者擔心，如果沒有持續、強勁和盈利的增長，這些高倍數可能無法持續。 ## 展望未來：AI增長可持續性的審查 未來幾個季度對於 **C3.ai** 和 **Super Micro Computer** 以及更廣泛的 **AI行業** 都將至關重要。對於 **C3.ai**，其戰略調整、新領導層和銷售重組的有效性將受到密切關注，以確定公司是否能扭轉營收下滑並走向盈利。同樣，**Super Micro Computer** 面臨著解決利潤壓力、應對供應鏈依賴以及展示內部財務控制方面切實改進的任務。 投資者將密切關注即將發布的經濟報告、公司財報以及可能影響科技行業的政策變化。重點將越來越放在那些能夠將其技術進步轉化為可持續的財務業績，並通過清晰的盈利路徑來證明其估值的公司上，而不是僅僅依賴 **人工智能驅動** 增長的承諾。市場似乎正在進入一個更深入的審查階段，區分 **人工智能行業** 中的投機熱情和基本財務實力。
Advanced Micro Devices Inc 的本益比是 216.4135
Dr. Lisa Su 是 Advanced Micro Devices Inc 的 Chairman of the Board，自 2012 加入公司。
AMD 的當前價格為 $256.31，在上個交易日 increased 了 0.57%。
Advanced Micro Devices Inc 屬於 Semiconductors 行業，該板塊是 Information Technology
Advanced Micro Devices Inc 的當前市值是 $415.9B
據華爾街分析師稱，共有 46 位分析師對 Advanced Micro Devices Inc 進行了解析師評級，包括 11 位強烈買入，29 位買入，18 位持有，0 位賣出，以及 11 位強烈賣出