輝達股價估值發出 13 年來首個警報訊號

輝達公司（Nvidia Corp.）的股票已連續兩個季度錄得虧損，這一罕見事件抹去了其 13 年來相對於標普 500 指數的估值溢價，並向投資者發出了警報訊號。在經歷了使其股價較 10 月高點下跌近 20% 的拋售之後，根據《巴倫周刊》和路透社的數據，輝達目前的預估本益比為 19.7 倍，略低於標普 500 指數的 20.3 倍。
「當交易倍數低於標普 500 指數時，我認為這是一個很容易做出的決定，」B. Riley Wealth 首席市場策略師亞特·霍根（Art Hogan）表示，他暗示估值下跌呈現了買入機會。
此次下跌使輝達的市值縮水超過 8000 億美元，目前市值約為 4 兆美元。儘管該公司報告了破紀錄的業績，包括第四季度收入 681 億美元（同比增長 73%）以及數據中心銷售額 623 億美元（增長 75%），但跌勢依然未能止住。
估值下跌與強勁財務業績之間的脫節，凸顯了投資者對人工智慧長期盈利能力的深度不確定性。儘管分析師預測輝達本財年的收益增長將超過 70%（而標普 500 指數僅為 19%），但市場正在質疑對人工智慧基礎設施的巨額支出是否會轉化為持續的回報。
### 總體經濟阻力與人工智慧焦慮
近期輝達股價面臨的壓力源於總體經濟恐懼和行業特定擔憂的交織。市場對中東潛在戰爭的普遍焦慮推高了油價，加劇了通膨擔憂，這可能導致各國央行提高利率。這引發了整個科技板塊的拋售，該板塊對高利率尤為敏感。
同時，投資者對人工智慧投資的回報速度感到越來越不耐煩。微軟、Alphabet 和亞馬遜等輝達的主要客戶正在人工智慧基礎設施上投入數百億美元，但在增加收入和利潤方面的回報所需的時間比一些人預期的要長。這種「人工智慧焦慮」導致了對整個行業的重新評估，投資者不再願意為即使是高增長的公司支付峰值倍數。
### 華爾街看漲理由依然穩固
儘管遭遇拋售，華爾街分析師仍壓倒性地看好輝達的前景，指出其主導的市場地位和對其晶片不減的需求。各大銀行的目標價仍顯著高於當前價格，美銀設定目標價為 300 美元，巴克萊設定為 275 美元。
看漲論點錨定在超大規模企業到 2026 年預計投入的 7000 億美元人工智慧資本支出上。憑藉在 GPU 市場估計 85% 的份額，輝達有望佔據這些支出的絕大部分。該公司最近的 GTC 活動進一步鞏固了這一觀點，管理層暗示人工智慧晶片收入到 2027 年可能高達 1 兆美元。
因此，當前的估值重置似乎更多是由外部市場恐懼驅動的，而非輝達業務基本面的惡化。對於投資者而言，關鍵問題在於 Triple D Trading 交易員丹尼斯·迪克（Dennis Dick）所指出的競爭風險——他指出「一切變化都如此之快」——是否會在下一波人工智慧驅動的增長到來之前顯現。雖然執行長黃仁勳（Jensen Huang）關於 10 兆美元市值的願景似乎還很遙遠，但該公司潛在的財務實力和市場主導地位為不看空它提供了令人信服的理由。
本文僅供參考，不構成投資建議。