Edgen Stock·Sep 26 2025, 10:48斑馬技術（ZBRA）股價儘管第二季度盈利強勁並戰略性收購Elo Touch Solutions，但仍大幅下跌，促使投資者對其估值保持謹慎。
斑馬技術 (NASDAQ: ZBRA)，作為自動識別和數據捕獲技術領域的傑出參與者，於2025年8月5日宣布，其已達成最終協議，以 13億美元 的全現金交易收購 Elo Touch Solutions。這一戰略舉措旨在加強斑馬技術在零售和醫療保健等各個領域的互動解決方案中的影響力。
此次收購預計將於2025年獲得監管批准後完成，將通過斑馬技術現有的現金和信貸額度提供資金。Elo Touch Solutions 貢獻約 4億美元 的年收入，並保持5-7%的持續增長率，這與斑馬技術的財務業績密切吻合。該交易預計在完成後將立即增厚斑馬技術的收益，並有望在收購後的第三年通過協同效應每年產生額外的 2500萬美元 EBITDA。
與此同時，斑馬技術公佈了強勁的2025年第二季度財務業績，淨銷售額同比增長 6.2% 至 12.9億美元。該公司還超出了市場普遍調整後每股收益（EPS）預期，達到每股 3.61美元，同比增長 13.5%。
儘管公佈了積極的盈利報告和 Elo 收購的戰略意義，斑馬技術的股票表現仍明顯不佳。在收購公告發布後，ZBRA的股價錄得 11.4%的跌幅，並且今年以來已暴跌 17.5%，表現不及 科技精選行業SPDR基金 (XLK)。自7月份以來，該股已下跌高個位數，較三年高點下跌 25.5%。
這種市場反應表明，投資者正在權衡收購的潛在長期利益與即時擔憂，這可能與估值或整合過程有關。圍繞ZBRA的情緒，雖然對戰略舉措持謹慎樂觀態度，但對其短期價格走勢仍存在不確定性。
收購Elo Touch Solutions是斑馬技術加速“互聯前線”並擴大其解決方案組合戰略的核心。通過整合Elo的一系列面向消費者的自助服務終端、邊緣計算、支付和觸摸屏解決方案，斑馬技術旨在提升員工和客戶的一線體驗。此次擴張預計將把斑馬技術的潛在市場擴大約 80億美元，從而創建一套全面的產品，實現業務運營的數位化和自動化。
管理層已將2025年全年銷售增長預期提高至 7%，並提高了EBITDA利潤率和每股收益指導，理由是需求具有彈性且進行了戰略性收購。此外，關稅對毛利潤的影響已成功緩解，從估計的 7000萬美元 降至 3000萬美元。
包括 瑞銀的 Damian Mark Karas 在內的分析師已詢問Elo的市場份額和週期性。斑馬技術首席執行官 Bill Burns 澄清說，Elo的需求“全年更為平衡”，為斑馬技術典型的年末支出激增提供了反週期效益，從而使收入來源多樣化並可能穩定業務週期。
斑馬技術呈現出喜憂參半的財務狀況。該公司報告的年收入為 51.14億美元，一年增長率為 16.9%，儘管三年增長率顯示下降 2.8%。盈利能力保持強勁，營業利潤率為 15.51%，淨利潤率為 10.74%，毛利率高達 48.79%。
公司的資產負債表顯示健康的流動性，流動比率為 1.45，速動比率為 1.03。其市值約為 163.2億美元，債務股本比為 0.59。
然而，投資者審查的一個關鍵點似乎是估值。ZBRA目前的追蹤市盈率在 29.13 至 30.30 之間，遠期市盈率為 22.50。雖然該公司明年的收益預計將從每股 13.71美元 增長到每股 15.59美元，增長率達 13.71%，但這些倍數反映出一些投資者認為較高的溢價，尤其是在近期儘管運營業績強勁但股價仍下跌的情況下。
分析師對ZBRA的看法普遍積極但帶有一定程度的謹慎。十家券商的共識評級為“適度買入”，其中 四位分析師評級為“持有”，五位為“買入”，一位為“強烈買入”。分析師的平均1年目標價為 357.44美元。值得關注的升級包括 法國巴黎銀行興業，將其對ZBRA的評級從“中性”上調至“跑贏大盤”，目標價為 408.00美元；而 摩根士丹利 則將其目標價提高至 300.00美元，評級為“等權重”。
管理層對公司長期前景的信心通過2025年8月啟動的 2.5億美元股票回購計劃 得到了強調。此舉允許公司回購其高達 1.4% 的股票。展望未來，Elo Touch Solutions的成功整合以及預期EBITDA協同效應的實現對於投資者情緒至關重要。斑馬技術在 4000億美元全球自動化市場 中的戰略定位以及其對工業AI和數位化一線工作流程的關注，帶來了重要的增長機會。然而，持續的宏觀經濟不確定性和潛在的貿易政策轉變，尤其是在歐洲，將需要密切關注。
