Edgen Stock·Feb 19 2026, 17:28一位耶魯大學教授提出的新投資框架挑戰了傳統的資產配置智慧，認為大多數人一生中應持有更高比例的股票。該模型透過納入投資者完整的經濟狀況（包括未來收入），而非僅僅關注年齡，重新定義了退休風險。
耶魯大學教授詹姆斯·崔（James Choi）開發的一項新資產配置公式，提出了與傳統退休規劃截然不同的方法。該研究反對標準的「滑坡路徑」策略，即投資者隨著年齡增長系統性地減少股票曝險。相反，崔的模型認為，個人對股票等風險資產的配置應在一生中保持相對穩定。這種方法基於一個全面的「風險預算」，該預算考慮了投資者的整體經濟狀況，而不僅僅是其金融投資組合。
這一框架挑戰了普遍存在的觀念，即風險承受能力會隨著年齡的增長而自動下降。透過考量一個人所有的資產，包括金融和非金融資產，該模型得出結論：在五六十歲時賣出股票購買債券的傳統做法，可能不利於財富的創造和保值。
該公式背後的核心機制是「人力資本」概念——一個人的未來收入潛力——作為一項重要的、穩定的資產。對於年輕投資者來說，這種未來的收入流行為類似大量、安全的債券持有。由於這種隱性「債券」主導了他們的整體經濟狀況，他們的金融投資組合幾乎可以完全配置於股票，以實現平衡的整體風險狀況。這解釋了為什麼年輕人的投資組合可以高度偏向股票。
即使對於年長者，該模型也繼續證明高股票配置的合理性。社會保障、養老金和年金等資產在退休時提供了可靠的、類似債券的收入底線。根據崔的分析，這種穩定性提供了必要的緩衝，允許投資者更大比例的流動性儲蓄保持在股票中，從而更好地對沖通貨膨脹並獲得更大的長期增長潛力。
應用這一理論將導致與許多財務顧問推薦的投資組合配置截然不同的結果。例如，長期存在的「100減去年齡」規則會建議65歲的人只持有35%的股票。然而，崔的模型可能會推薦一個高得多的比例，可能更接近30歲的人的比例，這取決於他們的收入和其他資產。
該模型還根據收入水平進行區分，認為收入較高的人（通常擁有更穩定的人力資本）可以在其投資組合中承擔更多的市場風險。儘管這個框架仍處於理論階段，其廣泛採用尚不確定，但它為投資者提供了一個引人注目的新視角，以評估其長期財務策略並質疑關於風險的陳舊假設。