Edgen Stock·Mar 17 2026, 04:30全球利率市場因油價飆升而大幅計入央行收緊政策的預期，但摩根大通、瑞銀和高盛等主要投行警告稱，這種反應可能過度。他們認為，能源衝擊是一種減緩經濟的「增長稅」，與2022年普遍通脹的情景截然不同，因此大規模加息的可能性不大。
全球利率市場已大幅重新定價，以應對央行對油價上漲的鷹派反應。過去兩週，交易員將歐洲央行2026年政策利率的預期推高了逾 55 個基點。與此同時，美國聯邦基金期貨已將預期降息幅度削減了約 40 個基點。這一急劇轉向導致美國和歐洲的兩年期政府債券收益率均攀升 35 至 40 個基點。
此次重新定價之劇烈，以至於高盛將其貨幣政策因子最近的跌幅描述為自2000年以來的第三大兩週跌幅。在亞洲，這種情緒甚至更為極端，當地利率曲線目前預示著韓國和印度在未來兩年內都將加息四次。市場這種反應的燃料是原油期貨價格，據瑞銀稱，其交易價格比許多央行通脹預測中使用的假設高出約 50%。
與市場恐慌情緒形成對比的是，主要金融機構之間正在形成共識，即這些加息押注過度。摩根大通、瑞銀和高盛認為，當前油價衝擊的功能是作為一種「供給側增長稅」，它會減緩經濟活動，從長遠來看本質上是去通脹的。這與2022年的通脹螺旋形成鮮明對比，後者是由高能源成本、疫情後普遍需求和持續的供應鏈中斷共同驅動的。
分析師們強調，工資增長和服務業通脹等關鍵通脹驅動因素在衝突開始前就已處於下降趨勢。國際清算銀行（BIS）強化了這一觀點，敦促政策制定者**「不予理會」**這種可能是暫時的供給衝擊。摩根大通估計，要使這種衝擊值得央行系統性反應，原油價格需要維持在每桶 125 美元或更高的水平，而這一門檻尚未達到。
央行正在部署替代工具，而非加息。政策應對側重於貨幣穩定、流動性支持和有針對性的財政援助。印度政府已批准 240 億美元的新支出，其央行則平穩貨幣波動。印度尼西亞正在干預外匯市場，韓國已推出 20 萬億韓元補充預算和燃料價格上限。這表明了優先管理經濟後果而非收緊貨幣政策的明確偏好。
加息的門檻也比2022年高得多。據瑞銀稱，新興亞洲的實際利率已經比上一次主要通脹危機期間高出 225 個基點。隨著美聯儲、歐洲央行、英格蘭銀行和日本央行都預計在即將召開的會議上保持利率穩定，市場定價與實際政策之間的分歧正變得越來越明顯。