Edgen Stock·Mar 12 2026, 12:49越南正接近升級為新興市場地位，但這一積極前景卻因結構性風險導致的大量外國資本外流而蒙上陰影。儘管市場強勁反彈，但投資者仍在撤出資金，理由是擔憂市場集中度和所有權限制。
2025年，越南股市實現41%的強勁增長，這是八年來最好的表現，該國出口型經濟也增長了8%。然而，這一表現掩蓋了全球資本的大規模撤退。2025年，外國投資者從越南股市撤出創紀錄的51億美元，資金流出一直持續到2026年初。這使得外國持股比例降至3320億美元市場總額的約14.5%。
資金外流是由持續的結構性問題和外部風險驅動的。投資者引用了可能影響越南增長的美國關稅擔憂。在國內，嚴格的外國所有權限制和流動性不足繼續阻礙投資。這些上限迫使國際買家有時不得不以20%至30%的溢價購買當地上市公司的股票，這侵蝕了潛在回報並阻礙了大規模配置。
越南基準指數正日益被單一公司Vingroup主導。該綜合企業的股價去年飆升了736%，其與子公司現在合計佔整個指數權重的20%以上。這種極端的集中度給機構投資者帶來了顯著的多元化問題，他們發現，在不承擔過多的單一股票風險的情況下，難以獲得對更廣泛的越南經濟的敞口。
Vingroup的估值也為基本面投資者增添了另一層謹慎。儘管最近有所下跌，但該公司估值仍接近500億美元，市盈率高達96倍。考慮到其多元化項目（從房地產到電動汽車）未來現金流的不確定性，這種估值對資產管理公司來說很難證明其合理性。
越南有望獲得指數提供商富時羅素的市場地位升級，預計將在3月或4月確認該國從「前沿市場」升至「次級新興市場」地位，並於9月生效。這一發展是吸引更多全球資金的積極一步。然而，更具影響力的MSCI升級（這將帶來更大的資本流入）預計在本世紀末之前不會實現。
要讓越南充分利用升級帶來的機遇，它必須解決導致外國投資者撤離的根本問題。如果對外國所有權上限進行改革，改善交易流動性，並降低指數集中度，越南可能難以吸引通常伴隨新興市場升級而來的穩定、長期的機構資本。