Edgen Stock·Feb 20 2026, 22:05美國1月份PMI讀數顯示製造業一年來首次擴張，這引發了市場從大型成長股轉向價值股、週期股和派息資產的顯著輪動。這一轉變推動工業和材料股走高，同時也凸顯了潛在的估值風險，分析師們質疑此次上漲的可持續性。
受經濟數據顯示製造業復甦的推動，2026年初，市場普遍轉向週期股和價值股的勢頭增強。美國1月份採購經理人指數（PMI）一年來首次出現擴張，促使投資者湧入對經濟敏感的行業。工業和材料公司在這波上漲中領跑，其中農業公司邦吉全球（Bunge Global）上漲37%，化學品生產商陶氏化學（Dow）上漲35%，設備製造商迪爾（Deere）上漲42%。此次順週期轉變也使能源和材料領域受益，埃克森美孚（Exxon Mobil）和黃金礦商紐蒙特（Newmont）均上漲約25%。
投資者偏好的轉變清晰地反映在資金流向和因子表現中。Vanguard價值ETF今年迄今實現8%的回報率，跑贏其成長型同類產品13個百分點，而標普500指數則保持平盤。專注於股息的策略也表現強勁，Schwab美國股息股票ETF錄得15%的漲幅。此次輪動也延伸至市值方面，iShares核心標普小盤股ETF回報率為9%，預示着市場參與度已超越此前主導市場的大盤科技股，範圍正在擴大。
儘管週期性資產表現強勁，一些策略師警告稱，此輪交易可能過度。摩根大通分析師指出，對經濟敏感型股票的漲幅已達到預期全球PMI讀數大幅上漲的水平。摩爾森·庫爾斯（Molson Coors）在發布疲軟的盈利預測後，迅速回吐了其年初至今近16%的漲幅，這凸顯了風險。與此同時，七巨頭科技股目前的遠期市盈率為25.8倍——經濟學家埃德·亞德尼（Ed Yardeni）認為，考慮到其預計22.8%的盈利增長（相比之下，標普500其他成分股僅為12.9%），這一溢價是合理的。