ABD 10 yıllık Hazine getirisi, piyasaların Federal Rezerv'in önümüzdeki hafta faiz indirimini beklemesiyle %4,1 civarında seyrediyor ve bu, para politikasında stratejik bir değişime işaret ediyor. Finansal koşulları gevşetmeye yönelik bu iç odaklanma, Fransa'daki artan tahvil getirileriyle tezat oluşturuyor ve Euro Bölgesi'ndeki artan ekonomik ve siyasi istikrarsızlığı yansıtıyor.

Giriş Özeti

ABD hisse senedi ve tahvil piyasaları, şu anda yaklaşık %4,1 seviyesinde bulunan 10 yıllık Hazine getirisinin seyrini yakından takip ediyor. Bu seviye, Federal Rezerv'in önümüzdeki hafta beklenen bir faiz indirimi için hazırlanmasıyla devam ediyor ve para politikasında önemli bir dönüm noktasına işaret ediyor. Yumuşayan işgücü piyasaları ve ılımlı enflasyon beklentileri ile karakterize edilen iç ekonomik görünüm, Fransa'daki siyasi istikrarsızlığın devlet tahvili getirileri üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturduğu euro bölgesindeki son gelişmelerle çelişiyor.

10 Yıllık Hazine Getirisi ve Federal Rezerv Politikası

ABD 10 yıllık Hazine getirisi son zamanlarda %4,058'e yükseldi, ancak hala %4,1 civarında seyrediyor. Bir yıl önce, Federal Rezerv'in önceki faiz indirim döngüsünün başlangıcında, getiri %3,6 ile belirgin şekilde daha düşüktü. Bu döngü sırasında, toplam 100 baz puanlık indirimler, 10 yıllık getiride %3,6'dan %4,8'e önemli bir artışla aynı zamana denk geldi. Piyasa katılımcıları şimdi Federal Rezerv'in önümüzdeki hafta politika faizinde 25 baz puanlık bir indirim yapmasını bekliyor, bu da hedef aralığı %4,25-%4,50'den %4,00-%4,25'e düşürecektir. CME FedWatch Aracı, trader'ların bu yıl üç faiz indirimi beklediğini gösteriyor.

Para politikasının bu beklenen gevşemesi, temel olarak ABD işgücü piyasasının soğuduğuna dair işaretlerden kaynaklanıyor; buna Ağustos ayındaki durgun iş büyümesi, önceki istihdam rakamlarındaki aşağı yönlü revizyonlar ve Ağustos ayında işsizlik oranının %4,3'e yükselmesi de dahil. Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell bu tür faiz ayarlamalarının olasılığına işaret etti.

Piyasa Beklentileri ve Ekonomik Göstergeler

J.P. Morgan Asset Management'tan Phil Camporeale'in de vurguladığı gibi, 10 yıllık Hazine tahvilinin şu anda yaklaşık %4'lük getirisi, yatırımcıların enflasyon beklentilerinin sabit kalacağını öngördüğünü gösteriyor. Ancak, Michigan Üniversitesi'nin Eylül ayı tüketici güven anketi ön sonuçları, uzun vadeli enflasyon beklentilerinin art arda ikinci ayda %3,9'a yükseldiğini ortaya koydu, ancak Nisan ayında gözlemlenen %4,4'ün hala altında.

Ekonomik sağlık için kritik bir gösterge, getiri eğrisinin tersine dönmesidir. Ağustos 2025 sonu itibarıyla, 10 Yıllık Hazine getirisi %4,10 iken, 3 Aylık Hazine oranı %4,30 idi ve 20 baz puanlık negatif bir fark oluştu. Tarihsel olarak, tersine dönmüş bir getiri eğrisi, 1960'lardan bu yana her ABD resesyonundan önce gelmiş ve yakın vadeli bir ekonomik yavaşlama riskinin arttığını işaret etmiştir. Bu durum, %1,4'lük yavaşlayan GSYİH büyümesiyle birleştiğinde, ekonomik momentum hakkındaki endişeleri pekiştiriyor.

Avrupa Gelişmeleri ve Küresel Bağlam

ABD'nin para politikası seyrinin aksine, Avrupa Merkez Bankası (ECB) faiz oranlarını değiştirmedi ve ana faiz oranı %2'de kaldı. Bu karar, euro bölgesi enflasyonunun yavaşlaması ve ECB'nin %2'lik hedefiyle uyumlu olmasıyla alındı ve projeksiyonlar gelecek yıl bu seviyenin altına düşebileceğini gösteriyor.

Bu arada, Fransa önemli siyasi ve ekonomik zorluklarla boğuşuyor. Fransız hükümetinin çöküşü ve ardından gelen bakanlık değişiklikleri, ülkenin kamu maliyesi üzerindeki endişeleri artırdı. Fransa'nın borç yükü şu anda yaklaşık 3,3 trilyon Euro olup, GSYİH'nin %113,9'unu temsil ediyor ve 2026 yılına kadar GSYİH'nin neredeyse %120'sine yükselmesi bekleniyor. 2024 mali açığı GSYİH'nin %5,8'i olup, Avrupa Komisyonu'nun üzerinde anlaşılan referans değerlerini aştı. Bu tırmanan kriz, Fransız tahvil getirilerinde keskin bir artışa yol açtı.

Federated Hermes Limited Sabit Getiri Grup Başkanı Mitch Reznick, “Fransız 10 yıllık tahvili ile Alman muadili arasındaki fark, güven oylaması ilk kez açıklandığında ulaştığı en yüksek seviyelere yakın, 80 baz puan civarında seyrediyor.” diye belirtti.

ECB, bu gelişmelerin yanı sıra ABD ticaret politikası ve Almanya'nın mali duruşunun euro bölgesi genelinde büyüme ve enflasyonu nasıl etkileyebileceğini yakından takip ediyor.

Yatırımcılar İçin Etkileri

Beklenen Federal Rezerv faiz indirimlerinin, ABD ekonomisi genelinde borçlanma maliyetlerini düşürerek tüketici harcamalarını ve şirket yatırımlarını potansiyel olarak teşvik etmesi bekleniyor. Gayrimenkul ve teknoloji hisseleri gibi faize duyarlı sektörler, olumlu tepkiler vererek ve potansiyel olarak değerlemeleri yukarı çekerek potansiyel faydalanıcılar olarak geniş çapta gösteriliyor.

Ancak, tersine dönmüş getiri eğrisi, zayıflayan işgücü piyasası verileriyle birleştiğinde, yakın vadeli bir resesyon olasılığının arttığına işaret ediyor. Yatırımcıların, bu piyasa belirsizliği dönemini atlatmak için savunma sektörlerine stratejik geçişler, korunma stratejileri ve dengeli tahvil portföyleri düşünmeleri tavsiye edilir. ABD'deki uzun vadeli oranlarda kısa vadeli bir düşüş beklenmekle birlikte, yapısal olarak daha düşük getiriler için görünüm, beklenen enflasyon okumalarıyla sınırlıdır; ABD enflasyonunun mevcut %3 seviyesinden üçüncü ve dördüncü çeyrekte %3,5 seviyesine yükselmesi bekleniyor.

Geleceğe Bakış

Önümüzdeki haftalar, piyasaların Federal Rezerv'in faiz kararını sindirmesi ve gelen ekonomik verileri izlemesi açısından kritik olacak. Daha fazla enflasyon raporu, işgücü piyasası istatistikleri ve ECB'nin duruşundaki herhangi bir değişiklik veya Fransa'nın mali durumuyla ilgili gelişmeler gibi temel faktörler takip edilecek. ABD ve euro bölgesi arasındaki farklı para politikaları, jeopolitik faktörlerle birleşerek küresel tahvil getirilerini, döviz piyasalarını ve hisse senedi piyasaları genelinde yatırımcı duyarlılığını şekillendirmeye devam edecektir.