標普全球發布的8月美國服務業採購經理人指數（PMI）為54.5，低於預期的55.4。儘管這一數字較7月有所放緩，但仍預示著服務業的持續擴張，標誌著連續第31個月增長，也是2025年迄今為止的第二強表現。該數據引發了對未來增長前景和持續通脹壓力的擔憂，影響了市場情緒和美聯儲的利率預期。

開篇

在美國服務業採購經理人指數（PMI）8月數據發布後，美國股市表現不一。該數據顯示，美國主導的服務業擴張速度有所放緩。該指數錄得54.5，低於預測的55.4，較7月的55.7略有下降。儘管低於預期，但這一數字標誌著服務業連續第31個月實現增長，並且是2025年迄今為止觀察到的第二強勁的增長率。

事件詳情

標普全球美國服務業PMI®商業活動指數在8月達到54.5，表明美國服務業產出增長放緩，但仍顯著。自2023年2月以來，這種擴張每月持續。這種持續活動的基本驅動因素是新業務量的增加，這在今年迄今也達到了第二高的增長。服務提供商報告稱需求普遍上升，特別是在金融服務領域。相反，對關稅和不確定商業環境的擔憂，抑制了消費者服務提供商的收益，而新出口業務連續第五個月略有下降。

受業務活動增加和新業務的鼓舞，服務提供商連續第六個月擴大了員工隊伍，表明就業增長穩健。然而，產能壓力依然明顯，積壓工作持續增加。服務提供商的運營費用以較高的速度增長，這是由於員工成本和關稅的增加所致，這隨後導致銷售價格急劇上漲。

包括服務業和製造業在內的標普全球美國綜合PMI®在8月錄得54.6，較7月的55.1略有下降。這一綜合讀數，加上強勁的製造業PMI，表明美國經濟在第三季度正以**2.4%**的年化速度穩健增長。

市場反應分析

低於預期的服務業PMI讀數，加上對持續通脹的擔憂，導致市場情緒從不確定轉向略微看跌。儘管該數字仍表示增長，但與預測相比的放緩速度被視為負面，特別是對於美元而言。強勁的服務業是整體經濟健康的关键指標，任何減速都可能影響美聯儲的貨幣政策決策。

近期市場走勢反映了這種謹慎情緒。當服務業數據不及預期時，納斯達克綜合指數和標普500指數在前期交易中出現下跌，投資者撤出對增長敏感的板塊。美國10年期國債收益率也因交易員尋求更安全的資產而下滑，這是經濟放緩跡象的典型反應。

更廣闊的背景和影響

服務業約佔美國GDP的70%，其健康狀況是整體經濟表現、就業和消費的關鍵決定因素。與波動性較大的製造業數據不同，服務業數據提供了對實際經濟健康狀況的廣泛及時快照。8月的數據，雖然仍為正值，但表明投資者心理和市場結構正在重新調整，特別是在7月ISM服務業PMI也低於預期之後。

對未來一年前景的商業樂觀情緒已降至過去三年來的最低水平之一。這種低迷的信心主要歸因於對不確定性和聯邦政府政策（特別是關稅）可能導致的潛在需求減少的擔憂日益加劇，以及相關的價格壓力上升。投入成本的急劇上漲進一步加劇了通脹擔憂，這些成本正通過服務收費的增加轉嫁給消費者。

此外，“暫時性”通脹的說法已讓位於對其持續性質的擔憂，特別是在住房和醫療等領域的“頑固服務業通脹”。2025年7月核心CPI上漲了0.3%，將同比增幅推至3.1%，達到五個月來的高點。2025年實施的新關稅也明顯影響了商品價格，2025年6月進口核心個人消費支出（PCE）商品的平均有效關稅稅率飆升至12.1%。

專家評論

市場參與者越來越多地押注美聯儲降息，一些分析師預計今年將有多達三次降息，可能從9月開始。然而，高通脹（尤其是在服務業）的持續性給政策制定者帶來了複雜的困境。儘管勞動力市場降溫燃起了鴿派轉向的希望，但關稅引發的價格上漲和根深蒂固的服務業通脹的真實程度可能會打亂這些預測。

高盛集團有限公司的策略師預計美國股市將出現長時間的創紀錄上漲，落後的大盤股將在經濟前景保持韌性的情況下迎頭趕上。然而，對通脹和勞動力市場的擔憂依然存在。一份疲軟的就業報告導致一些人，如加拿大皇家銀行資本市場策略師Lori Calvasina指出，數據正在一個已經“完美定價”的市場中造成不確定性。儘管即將公布的數據可能表明通脹下降進展停滯，但景順全球市場策略辦公室認為，增長放緩、通脹預期穩定、收益率下降和預期降息有助於股票市場的樂觀前景。

展望

投資者將密切關注即將發布的經濟報告，特別是消費者物價指數（CPI）報告，預計該報告將顯示核心CPI持續上漲。美聯儲對持續通脹和經濟增長數據的反應將至關重要。未來幾週服務業和就業數據的走勢將是關鍵指標，可能預示著收益率持續走低、美元走軟以及股票板塊領導地位的轉變。在控制物價和避免經濟大幅下滑之間取得平衡仍然是貨幣政策的核心挑戰。