美國制裁政策轉向威脅油價，或釋放3.75億桶石油

美國暗示放鬆制裁，目標是3.75億桶滯留石油

3月6日，美國財政部長貝桑特表示，政府可能會放鬆對俄羅斯原油的更多制裁，以應對高能源價格，此舉預示著一項重大的政策轉變。貝桑特在一次採訪中指出，釋放一部分目前滯留在海上的3.75億桶來自俄羅斯、伊朗和委內瑞拉的受制裁原油，可以直接增加全球供應。此聲明是在3月5日發布一項為期30天的豁免後發出的，該豁免允許印度煉油商繼續購買俄羅斯海上原油，這表明華盛頓旨在積極管理石油流動和價格。

從歷史上看，如此巨量的海上儲油一直是價格的隱性支撐。儘管全球供應每日過剩約150萬桶，但布蘭特原油並未出現持續下跌，原因在於這些過剩石油從未抵達陸上定價中心。這3.75億桶石油佔全球可見原油庫存年增量的三分之一，其中大部分漂浮在海上，而經合組織（OECD）的陸上商業庫存則保持穩定。

高盛量化價格跌幅：每釋放1億桶，油價下跌3-4美元

高盛為潛在的價格衝擊提供了清晰的框架。這家投資銀行研究解釋說，市場嚴重低估了海上儲油的影響，因為其最終到岸時間因地緣政治風險而不確定。這緩解了供應過剩帶來的下行價格壓力。

當庫存積壓發生在海上而不是經合組織陸上時，其價格影響被市場顯著低估——因為以現貨為主的石油市場傾向於嚴重低估原油未來的到貨量，尤其是在地緣政治可能使受制裁桶裝原油在海上滯留多年的情況下。

— 高盛分析師 Daan Struyven 等

該銀行提出了量化政策變化的直接規則：每釋放1億桶海上庫存進入陸上市場，布蘭特原油價格預計將下跌3至4美元。因此，根據制裁放鬆的規模和速度，釋放全部3.75億桶石油可能引發每桶超過11美元的累計價格下跌。

印度需求和地緣政治製造不確定性

儘管供應側訊號清晰，但這些石油進入市場的路徑因需求側變數而複雜化。行業分析師預計，印度購買俄羅斯原油的數量可能從目前的每日130萬桶降至70萬至90萬桶。這受到印度能源來源多樣化戰略的推動，該國正轉向美國和中東的供應商。此外，俄羅斯與烏克蘭談判缺乏進展，可能增加亞洲買家減少俄羅斯石油採購的壓力，從而可能限制美國任何制裁放鬆的影響。