美國6月零售銷售料月增0.2% 消費者韌性面臨考驗

週四公布的6月零售銷售數據將顯示，在通膨降溫與地緣政治風險升溫之際，美國消費者是否仍維持支出動能。

美國6月零售銷售預計月增0.2%，較5月的0.9%增幅明顯放緩，主因消費者仍承受物價高漲的壓力，加上中東衝突導致能源成本壓力再起。這份由商務部於紐約時間上午8時30分公布的報告，將同步發布每週初領失業救濟金數據，預期從21.5萬人小幅升至21.8萬人，以及費城聯邦儲備銀行製造業指數，預估從10.3下滑至9.8。

「消費者一直展現出驚人的韌性，但問題在於，隨著汽油價格再度突破每加侖3.85美元，且勞動市場出現初步疲軟跡象，這種韌性是否還能持續，」Edgen宏觀分析師James Okafor表示。「零售銷售若不如預期，將強化市場對於聯準會『更高更久』利率政策終於開始傳導至家庭支出的論述。」

這份數據的公布，緊接在連續兩日優於預期的通膨數據之後。6月消費者物價指數（CPI）表現溫和，生產者物價指數（PPI）更意外下降0.3%，為1月以來首見下跌，主因伊朗衝突期間短暫休戰帶動能源價格回落。然而該停火協議現已破裂，美國於週二對伊朗發動空襲，西德州中質原油（WTI）上漲1.2%至每桶80.25美元。在PPI數據公布後，美國10年期公債殖利率從公布前的4.61%降至4.55%，交易員押注聯準會更有可能在7月28日至29日的會議上維持利率不變。

對聯準會而言，這個關頭至關重要。聯準會主席凱文·沃什（Kevin Warsh）週二在國會作證時表示，政策制定者對利率路徑仍存在分歧。根據6月公布的經濟預測摘要（Summary of Economic Projections），17位官員中有9位預測今年底前至少升息一次。若零售銷售數據低於市場共識，將為鴿派立場提供依據；反之，若數據強勁——特別是在初領失業救濟金人數同時上升的情況下——則會呈現複雜的局勢，使聯準會維持按兵不動。根據隔夜指數互換（OIS）定價，市場目前認為7月會議不調整利率的機率為62%。

市場將仔細解讀零售銷售數據，以了解消費者在當前經濟環境中的行為。根據Redfin數據，6月美國房價中位數剛創下40.9萬美元的歷史新高；全國普通汽油平均價格為每加侖3.89美元，較前一週上漲10美分，遠高於戰前價格2.98美元。對運輸和工業至關重要的柴油燃料價格為每加侖4.94美元，較3月戰事爆發前的3.76美元大幅攀升。

費城聯邦儲備銀行製造業指數雖屬地區性指標，但可作為7月工廠活動的早期觀察依據。預期讀數為9.8，這將標誌著連續第三個月呈現擴張，但卻是4月以來最慢的增速。製造商面臨投入成本上漲與關稅政策不確定性的逆風，不過6月能源價格的回落帶來了一些緩解。

每週初領失業救濟金人數在第二季多數時間維持在21.5萬至22萬的狹窄區間內，顯示勞動市場正逐步降溫，而非急劇惡化。截至7月4日當週，用以平滑週間波動的四週移動平均值為21萬6750人。

上一次零售銷售成長如此急劇放緩——從0.9%降至預估的0.2%——是在2023年10月，當時標普500指數在隨後兩週內下跌3.2%，因市場重新定價衰退風險。若週四的數據令人失望，類似模式可能再次上演，不過當前通膨降溫的背景提供了當時所缺乏的緩衝。

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