一份報告顯示美國7月份招聘活動顯著放緩後，金價飆升，美元和美國國債收益率大幅下跌，這增強了市場對聯邦儲備委員會可能降息的預期。

美國勞動力市場放緩引發美元和收益率下跌，提振黃金吸引力

美國股市收高，因投資者焦點轉向美國招聘的顯著減速，這導致美元和國債收益率大幅下跌，同時增強了黃金等避險資產的吸引力。

事件詳情

美國勞動力市場在7月份表現出顯著放緩，雇主僅增加了73,000個就業崗位，遠低於經濟學家預測的110,000至115,000個新就業崗位。這一數字表明與前幾個月相比顯著減速。雪上加霜的是，失業率從6月份的4.1%上升到4.2%。勞工部還大幅向下修正了5月和6月的就業增長，從先前報告的數據中總共削減了258,000個就業崗位，進一步削弱了勞動力市場感知的強度。這一修訂後的數據表明，早期的招聘趨勢比最初估計的要弱得多。5月至7月的三個月平均就業增長目前為35,000個，與1月至4月觀察到的123,000個平均值形成鮮明對比。雖然醫療保健行業增加了55,000個就業崗位，但聯邦政府雇員持續減少，7月份削減了12,000個崗位。

8月份的後續數據證實了這一降溫趨勢，非農就業人數僅增加了22,000人，遠低於75,000人的估計，失業率進一步上升至4.3%。

市場反應分析

出乎意料的疲軟勞動力市場數據引發了金融市場的即時和顯著反應。這種情緒轉變的主要驅動因素是人們日益相信美聯儲將被迫採取更寬鬆的貨幣政策立場，可能會推遲加息，甚至比預期更早開始降息。

美國國債收益率出現大幅下降。基準10年期國債跌至2025年4月以來的最低水平，在下跌8個基點後跌至約4.08%，本週下跌近14個基點。對政策更敏感的2年期國債收益率也從3.6%降至3.47%。這種收益率下降反映了對更安全的政府債券需求增加，從而推高了其價格。**美元指數（DXY）**在發布後顯著走弱，跌至99.0左右，創下數月新低。美元貶值在各種貨幣對中都有所體現，歐元/美元升至1.15，美元/日元短暫飆升後回落。

相反，黃金價格（GC=F）大幅上漲，創下歷史新高，現貨黃金在觸及日內高點3,659.10美元後，交易價約為每盎司3,653.25美元。美國12月期金上漲至3,692.40美元。較低的利率和債券收益率降低了持有黃金的機會成本，從而增強了這種無息資產的吸引力。今年黃金上漲了近39%，繼2024年上漲27%之後，這得益於美元走軟、央行強勁積累以及鴿派貨幣政策預期。

更廣泛的背景和影響

最新的就業報告被廣泛解讀為更廣泛經濟降溫的反映，一些分析師認為，美國關稅對貿易夥伴的影響正開始對勞動力市場造成壓力。債券市場普遍存在的“壞消息就是好消息”的動態強調了這樣一種信念：經濟疲軟將促使美聯儲轉向更寬鬆的政策，這與其實現最大就業和價格穩定的雙重使命相符。

Gregory Daco，諮詢公司EY-Parthenon的首席經濟學家，強調了企業面臨的挑戰：

“可悲的是，隨著企業面臨貿易緊張局勢升級帶來的成本波動，就業似乎將進一步夏季放緩，企業仍專注於通過減少招聘、基於績效的裁員、抑制工資增長和降低入門級工資來管理勞動力成本。”

專家評論

市場策略師們迅速解讀了就業數據的影響。R. Riley Wealth的首席市場策略師Art Hogan指出：

“今天的就業報告無疑是疲軟的，反映了貿易和關稅對經濟增長的影響。實際報告和大幅負面修正都進一步證明貿易政策將減緩增長。”

Comerica首席經濟學家Bill Adams強調了美聯儲更廣泛的背景：

“對截至2025年3月的就業增長進行大幅向下修正，其對貨幣政策的影響將小於對最近幾個月就業增長的向下修正，但它為經濟運行的更廣泛背景奠定了基礎。在其他條件相同的情況下，就業增長的向下修正會增加美聯儲放鬆政策的壓力。”

Nemo.money首席市場分析師Han Tan評論了推動黃金上漲的因素：

“多頭受到市場降息信念的鼓舞，將黃金推向新的歷史高點。美元走軟也為3,600美元鋪平了道路，而黃金支持的資金流入和央行購買則增加了強勁的順風。”

展望未來

投資者現在將目光完全集中在美聯儲即將舉行的政策會議上，市場參與者越來越傾向於激進的降息。CME集團美聯儲觀察工具顯示，在9月17日的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上，降息25個基點的可能性為88.2%，降息50個基點的可能性為11.8%。此外，債券交易員預計美聯儲在12月會議前將累積降息0.75個百分點。

即將公布的經濟數據，包括美國生產者價格數據和消費者價格數據，將受到密切關注，以獲取通脹壓力和貨幣政策潛在軌跡的進一步線索。對於黃金，高盛分析師已將其年底預測上調至每盎司3,700美元，而瑞銀預計黃金到2026年3月將達到3,600美元。在持續的美國經濟風險、地緣政治緊張局勢以及美元本位儲備逐漸轉變的背景下，黃金的持續上漲預計將繼續。然而，實際收益率的任何意外上升都可能抑制黃金的上漲勢頭。Nemo.money的Han Tan警告稱，2025年黃金達到4,000美元可能“需要比預期更快的的美聯儲降息，以及美聯儲獨立性或美國財政政策信任的迅速惡化。”市場預計在經濟數據和貨幣政策預期相互作用下將持續波動。