ABD bordro verilerindeki yaklaşan revizyonların, daha önce bildirilenden önemli ölçüde daha az iş göstereceği ve bunun Federal Rezerv politikasını etkileyebileceği bekleniyor.

ABD İşgücü Piyasası Revizyonlarının Daha Zayıf İş Artışı Göstermesi Bekleniyor

Çalışma Bakanlığı'nın 9 Eylül'de yıllık bordro kıyaslama revizyonunu yayınlamaya hazırlanmasıyla ABD ekonomik verileri önemli bir yeniden değerlendirmeye tabi tutulacak. Bu revizyonun, daha önce raporlanandan önemli ölçüde daha zayıf bir işgücü piyasası ortaya çıkarması ve daha önce tahmin edilen yüz binlerce pozisyonun muhtemelen mevcut olmaması bekleniyor.

Ayrıntılı Etkinlik: Bordro Verileri İnceleme Altında

Daha kapsamlı vergi beyannamesi verilerini kullanarak istihdam rakamlarını yeniden ayarlayan yıllık kıyaslama revizyonu, ABD işgücü piyasasının kritik bir değerlendirmesidir. Çeşitli kurumlardan ekonomistler, önemli aşağı yönlü düzeltmeler beklemektedir. Wells Fargo, Mart 2025 bordrolarının 475.000 ila 790.000 iş aşağı yönlü revize edilebileceğini tahmin ediyor. Evercore ISI, yaklaşık 625.000'lik bir düşüş öngörürken, Goldman Sachs 550.000 ila 950.000 iş arasında bir aşağı yönlü revizyon bekliyor. Bu tahminlerin üst sınırı, 2010'dan bu yana en büyük bir yıllık revizyonu işaretleyecek ve 2023'ten bu yana gözlemlenen bir düşüş trendini sürdürecektir.

Bu, geçen yıl Mart 2024 toplamından yaklaşık 600.000 işi azaltan önemli bir revizyonu takip ediyor. Böylesine büyük bir olumsuz revizyon potansiyeli, ABD ekonomisinin son dört yılda net bir iş kaybı yaşamış olabileceğini düşündürmektedir; bu, 2022'de gözlemlenen güçlü iş artışıyla keskin bir tezat oluşturmaktadır.

Piyasa Tepkisinin Analizi: Kötü Haber, Hisseler İçin İyi Haber mi?

İş sayılarında önemli bir aşağı yönlü revizyon, piyasalar tarafından soğuyan bir ekonominin sinyali olarak yorumlanabilir ve bu da Federal Rezerv'in para politikası kararlarını potansiyel olarak etkileyebilir. Daha zayıf işgücü piyasası verileri beklentisi, faiz oranlarına ilişkin piyasa beklentilerini şimdiden şekillendirmeye başladı. Örneğin, S&P 500, önceki revizyon duyurularına olumlu tepki verdi; bu da yatırımcıların yavaşlayan iş büyümesini Federal Rezerv'in faiz indirimlerini er ya da geç uygulaması için bir katalizör olarak yorumlayabileceğini düşündürüyor.

Bu "kötü haber iyi haberdir" dinamizmi, daha zayıf bir işgücü piyasasının, ılımlı enflasyonla birleştiğinde, Federal Rezerv'i para politikasını gevşetmeye sevk edebileceği beklentisinden kaynaklanmaktadır. Böyle bir hareket, şirketler için borçlanma maliyetlerini düşürerek ve tahvil gibi alternatif yatırımları daha az çekici hale getirerek hisse senedi değerlemelerini tipik olarak destekleyecektir.

Daha Geniş Bağlam ve Çıkarımlar: Fed Politikasında Bir Değişim mi?

Bu beklenen revizyon, Federal Rezerv'in gelecekteki politika eylemleri için önemli çıkarımlar barındırmaktadır. Fed Yöneticisi Chris Waller, bu revizyonların aylık ortalama iş yaratmayı yaklaşık 60.000 azaltabileceğini tahmin etmiştir. Şunları belirtiyor:

"Bu, özel sektör istihdamının son üç ayda ortalama olarak aslında küçüldüğü ve yılın başlarında iş yaratmanın şu anda raporlanandan daha zayıf olduğu anlamına gelecektir."

Böyle bir açıklama, daha erken ve potansiyel olarak daha büyük faiz indirimleri için argümanı güçlendirebilir. Özellikle Fed Başkanı Jerome Powell'ın Jackson Hole Sempozyumu'ndaki açıklamalarından sonraki önceki beklentiler, 25 baz puanlık bir faiz indirimine yöneliyordu. Ancak, geçen yılki önemli revizyonun tekrarlanması, 50 baz puanlık bir indirimin olasılığını artırabilir.

Ayrıca, resmi işgücü verilerindeki sürekli büyük revizyonlar, aylık raporlara olan güveni aşındırarak yatırımcıları ve politika yapıcıları, ADP gibi alternatif istihdam göstergelerine daha fazla güvenmeye itebilir. İşgücü piyasasının gerçek gücünün bu yeniden değerlendirilmesi, çeşitli sektörlerde ekonomik büyüme tahminlerinin ve kurumsal kazanç beklentilerinin yeniden değerlendirilmesine yol açabilir.

Uzman Yorumu: Ekonomistler Değerlendiriyor

Ekonomistler, daha az güçlü bir işgücü piyasası tablosu potansiyelini vurguladılar. Wells Fargo Kıdemli Ekonomisti Sarah House, olası aşırı tahminin anketlerdeki doğal örnekleme ve yanıt vermeme hatalarından kaynaklandığını belirtiyor. Şunları öne sürüyor:

"Kıyaslama revizyonunun Mart ayına kadar daha zayıf bir iş büyüme hızı gösterecek olmasıyla, yılın başındaki momentum kaybı, o zamandan beri bordro büyümesinin gerçek gücüne gölge düşürecektir."

Comerica baş ekonomisti Bill Adams da öncü kıyaslama revizyonunun ardından işgücü piyasası için daha zayıf bir görünüm bekliyor.

Geleceğe Bakış: Faiz İndirimleri ve Piyasa Volatilitesi

Yaklaşan 9 Eylül revizyonu, yatırımcılar ve politika yapıcılar için kritik bir olaydır. İşgücü rakamlarında önemli bir aşağı yönlü düzeltme, yatırımcılar ekonomik büyüme ve para politikası üzerindeki etkilerini sindirirken, özellikle QQQ (Nasdaq 100 ETF) gibi geniş endeksler için hisse senedi piyasalarında artan volatiliteye yol açabilir. Piyasa, Federal Rezerv'in 17 Eylül'de sona eren politika toplantısında, daha zayıf istihdam verileri ve ılımlı enflasyonun etkisiyle çeyrek puanlık bir faiz indirimi yapmasını geniş çapta beklemektedir.

İleriye dönük olarak, Federated Hermes analistleri, 2025'te biri Eylül'de, diğeri Aralık'ta olmak üzere iki çeyrek puanlık indirim ve 2026'da ek indirimler bekliyorlar. Bu görünüm, potansiyel olarak daha düşük tahvil getirileriyle birleştiğinde, hisse senedi değerlemelerini desteklemeye devam edebilir ve potansiyel olarak daha yumuşak bir ekonomik ortamda hareket eden piyasalar için temkinli ancak iyimser bir görünüm sunabilir.