Edgen Stock·Oct 23 2025, 05:19iShares美國住宅建築ETF (ITB) 目前估值具有吸引力，在市場預期聯準會可能降息之際，吸引了投資者的關注。
iShares美國住宅建築ETF (ITB) 正在吸引投資者的高度關注，這反映了其目前的估值以及美國貨幣政策可能發生的重大轉變。儘管近期相對於更廣泛的標普500指數表現不佳，但該行業呈現出細緻入微的前景，與不斷演變的利率預期和住房市場內持久的結構性動態密切相關。
ITB成立於2006年5月，管理淨資產總額達29億美元，專門投資於美國住宅建築行業。該ETF目前表現出有吸引力的估值，加權平均追蹤市盈率(P/E)為12.3倍，顯著低於標普500指數的25.1倍。其投資組合主要偏重於住宅建築公司，約佔其持股的65%。主要成分股包括D.R. Horton (DHI)、Lennar (LEN)、PulteGroup (PHM)和NVR (NVR)，合計約佔ETF的41%。D.R. Horton一家公司就佔總投資組合的約15%。該ETF今年迄今的表現落後於大盤，這主要歸因於高利率對住房負擔能力和活動造成的抑制作用。
住宅建築行業的近期未來受到聯準會預期行動的顯著影響。市場參與者目前正在消化2025年底前兩次額外25個基點（bps）降息的預期，並預計2026年將進一步降息。這些預期的降息有望轉化為較低的30年期抵押貸款利率，後者已開始顯示出一些放鬆跡象。這樣的發展可能會提高住房負擔能力，從而刺激需求並提振該行業。相反，美國國債收益率上升的時期對住宅建築股票構成了下行壓力。例如，最近10年期美國國債收益率上升4.3個基點至4.16%，導致ITB和SPDR標普住宅建築商ETF (XHB.US)均下跌約2.1%，達到近兩週以來的最低收盤水平。包括**Home Depot (HD.US)和Lowe's Companies (LOW.US)**在內的家居裝修零售商也經歷了相關下跌。
美國住房市場繼續展現出基礎性的韌性，這主要得益於供需之間持續存在的不平衡。據估計，結構性住房短缺約為280萬套，這一赤字可能需要長達10年才能完全解決。這種長期的供應不足對房價構成了顯著支撐，自2019年以來，全國房價已累計上漲60%，目前年增長率為3.9%。造成這種稀缺的一個關鍵因素是“鎖定效應”，即估計有一半的現有美國抵押貸款借款人受益於低於4%的利率，大約80%的人持有低於6%的利率。這有效地阻止了房主出售房屋並承擔新的、更高的抵押貸款支付。儘管有所緩解，但負擔能力仍然是一個相當大的挑戰，美國的購房成本比租房高出約40%。這種動態推動了“先建後租”模式的發展，即住宅建築商越來越多地將整個社區出售給機構投資者，以將其轉換為租賃物業。例如，D.R. Horton自2019年以來已建造了超過14,000套租賃房屋，預計到2025年底，機構對獨棟租賃房屋的所有權將從3%翻倍至6%。
機構對住宅建築行業的信心已由沃倫·巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司顯著展現，該公司在2025年上半年累計收購了約8億美元的Lennar (LEN)股票和額外1.91億美元的D.R. Horton (DHI)股票。儘管這些投資通常由伯克希爾的投資組合經理管理，但它們強調了對該行業的長期看漲前景。分析師認為，即使在普遍抵押貸款利率約為6.58%的情況下，這些投資背後的策略理由也與加速發展的“先建後租”模式相關，該模式受益於住房需求和資本的可及性。此外，包括由Amy Yang領導的德意志銀行分析師在內的市場分析師已將2025年10月聯準會可能降息描述為“板上釘釘”，這反映了金融市場內的共識預期。
住宅建築行業的發展軌跡，以及隨之而來的ITB的表現，將在很大程度上取決於聯準會持續的貨幣政策決策。預期的降息有望成為重要的利好因素，降低抵押貸款利率，從而刺激潛在購房者的需求，這可能會轉化為住宅建築商盈利能力的提升。持久的結構性住房短缺預計將繼續支撐房價和建築商的盈利能力，可能導致ITB持股的市盈率擴張。機構投資，尤其是在不斷擴大的“先建後租”領域內的投資，已準備好利用個人購房者面臨的持續負擔能力挑戰。投資者將密切關注即將發布的經濟數據，特別是通脹和就業數據，以獲取有關聯準會政策路徑的進一步跡象。定於2025年10月28日和29日舉行的下一次聯準會政策委員會會議，普遍預計將降息25個基點，這將使聯邦基金利率降至3.75%至4%的範圍，標誌著自2022年12月以來的最低水平。
