Edgen Stock·Nov 01 2025, 08:40美國醫療保險公司在第三季度面臨挑戰，醫療成本增加和重大政策相關壓力導致該行業股價顯著下跌。
美國醫療保險公司在第三季度面臨巨大的財務逆風，報告顯示醫療成本不斷上升以及立法變化的迫在眉睫影響。該行業的表現落後於大盤，幾家主要參與者的股價大幅下跌。
從10月21日開始的第三季度財報季揭示了醫療保險行業成本壓力不斷增加的共同主題。這些不斷上升的費用的主要驅動因素是政府補貼的醫療補助（Medicaid）和醫療保險優勢（Medicare Advantage）計劃，其中全國最大的保險公司**聯合健康集團（UnitedHealth Group Inc. (UNH)）**特別指出，在2023年3月恢復州主導的程序性取消註冊後，其醫療補助參保人員的疾病嚴重程度有所提高。
森特恩公司（Centene Corporation (NYSE: CNC)）報告第三季度虧損高達66億美元，與去年同期的7.13億美元利潤形成鮮明對比。這一虧損主要歸因於醫療保健成本的不斷上升以及67億美元的非現金商譽減值。減值是由於森特恩股價在2025年持續下跌以及「一項大而美麗的法案」預期帶來的財務影響，該法案預計在未來十年內削減醫療補助和平價醫療法案（ACA）補貼1萬億美元。森特恩的健康福利比率（HBR，即用於醫療護理的保費比例）從一年前的89.2%攀升至92.7%，突顯了不斷上升的成本負擔。
市場對這些結果的反應迅速而負面。自10月20日以來，高知健康（Elevance Health Inc. (ELV)）股價下跌9.1%，聯合健康集團（UnitedHealth Group Inc. (UNH)）下跌5.4%，信諾集團（The Cigna Group (CI)）下跌19.5%。主要管理式醫療保險公司中跌幅最大的是莫利納醫療保健公司（Molina Healthcare, Inc. (MOH)），其股價下跌了23.5%。這些跌幅超過了大盤，同期標普500指數下跌2.47%，標普保險指數下跌2.15%。
不利的市場反應反映了投資者對幾個相互關聯因素的擔憂。首先，醫療費用比率的上升表明盈利能力受到擠壓，特別是當保險公司在政府資助的項目中應對更嚴重的患者群體時。「一項大而美麗的法案」帶來了重大的政治不確定性和財務風險，預計它可能導致近1200萬美國人失去醫療保險。這直接影響到像森特恩這樣的保險公司，它們管理著超過1200萬低收入個人的醫療補助計劃。
此外，問題並不僅限於醫療補助。聯合健康還指出平價醫療法案市場內變化的預期影響。該公司預計，超過25%的費率上漲和有針對性的服務區域減少可能導致其奧巴馬醫改客戶群減少約三分之二，可能迫使超過100萬參保人員尋求替代保險。這些激進的行動旨在通過2026年提高雇主和個人細分市場的利潤率，但表明在實現目標盈利水平方面仍存在持續的困難。
該行業在第三季度的表現突顯了一個充滿挑戰的運營環境，這一環境因基本成本壓力和不斷變化的監管格局而加劇。森特恩報告的巨額商譽減值強調了市場根據不斷變化的醫療保健政策對長期前景的重新評估。該公司的估值審查特別提到了**「一項大而美麗的法案」的預期財務影響**作為關鍵因素。
更廣泛的市場影響是巨大的。隨著保險公司面臨成本增加和可能減少其客戶群和補貼的立法變化，當前商業模式的可持續性，特別是在政府資助的項目中，受到了質疑。聯合健康在ACA市場採取的激進費率上漲表明了整個行業正在努力適應這些新現實，這可能以犧牲市場份額為代價。
雖然簡報中沒有提供具體的分析師引述，但公司高管和市場動態的集體情緒表明前景謹慎。**聯合健康首席執行官蒂姆·諾埃爾（Tim Noel）**表示，該公司提交的費率備案反映了2025年的發病率和經驗，包括平均超過25%的費率上漲，這是提高利潤率的必要措施。承認這些利潤率仍預計低於2026年目標7-9%的範圍，進一步強調了持續的挑戰。
投資者將在未來幾個季度密切關注幾個關鍵因素。「一項大而美麗的法案」的全面實施及其對醫療補助和ACA補貼的預期削減將是決定行業盈利能力的关键因素。保險公司有效管理醫療成本的能力，特別是在醫療補助和醫療保險優勢計劃中，仍將至關重要。此外，聯合健康等主要參與者為應對ACA格局而採取的策略，包括可能出現的參保人員大規模轉移，將為該行業的適應性提供見解。立法政策、不斷變化的患者人口結構和成本控制努力之間的相互作用將決定美國醫療保險公司在中短期內的發展軌跡。
