美國政府已同意對英特爾公司進行大量股權投資，為其製造擴張提供關鍵流動性。儘管該交易旨在增強國內半導體能力，但分析師們表達了複雜的情緒，對該投資可能對英特爾的投資回報和企業靈活性產生影響表示擔憂。

美國政府收購英特爾股權以支持國內半導體生產

美國政府已同意收購英特爾公司（INTC）的 significant 股權，此舉旨在向這家半導體巨頭的國內製造和擴張計劃注入大量資本。這項戰略投資凸顯了鞏固美國在全球半導體供應鏈中地位的更廣泛努力。

投資細節與政府角色

該協議規定美國政府將購買英特爾價值 89 億美元的股權。這項投資將通過以下方式獲得資金：57 億美元來自此前已授予但尚未支付的美國芯片與科學法案下的撥款，以及 32 億美元來自安全飛地計劃。政府將以每股 20.47 美元的折扣價收購 4.333 億股英特爾普通股，從而獲得該公司 9.9% 的所有權。包括已收到的 22 億美元芯片法案撥款，政府對英特爾的總承諾現在達到 111 億美元。股權購買的截止日期定於 2025 年 8 月 26 日。

至關重要的是，政府的所有權將是消極的。雖然它不會在董事會中擁有代表權或直接治理權，但它將保留在需要股東批准的事項上與公司董事會投票的能力，但有有限的例外。此外，該協議包括一份為期五年的認股權證，如果英特爾不再擁有其晶圓代工業務至少 51% 的股權，該認股權證將授予政府額外的 5% 英特爾普通股，估值為每股 20 美元。該條款旨在將公司的晶圓代工和合同製造部門置於明確的美國控制之下。

市場反應與分析師擔憂

政府投資消息傳出後，英特爾股價飆升 28%，反映出對資本流入的樂觀情緒。然而，這種情緒被一些分析師對英特爾戰略自主權和股東回報的長期影響的擔憂所沖淡。

包括 Chris Caso 在內的 Wolfe Research 分析師承認，這項投資為英特爾的製造擴張提供了必要的流動性，但也警告說，它並不能從根本上提高這些投資的投資回報率（ROI）。Caso 表示：

“我們對政府投資的擔憂是，它會限制 INTC 的靈活性，可能迫使他們進行無法提供可接受的 ROI 的投資，而 INTC 的其他投資者將被迫隨波逐流。”

分析師們還指出，英特爾的 14A 生產時間表與 2028 年美國大選週期的巧合，這表明政治因素可能進一步限制英特爾的運營選擇和戰略靈活性。這種動態引發了人們的疑問：該公司是否可能被迫參與那些更符合國家安全目標而非純粹為股東帶來最佳業務成果的項目。

更廣泛的背景與行業影響

這項里程碑式的協議標誌著產業政策的重大轉變，超越了傳統的補貼，轉向政府直接的金融參與。它為未來關鍵高科技領域的潛在公私夥伴關係樹立了先例，特別是旨在扭轉數十年的離岸外包並加強國內製造能力，目前國內製造能力僅佔全球半導體生產能力的 12%。

這項投資旨在加速英特爾在先進製造工藝方面的舉措，特別是其向 18A 技術的推進。該公司面臨來自台灣積體電路製造股份有限公司（台積電）等競爭對手的激烈競爭，並報告其晶圓代工業務面臨重大財務挑戰。例如，英特爾 2025 年第一季度業績顯示收入持平為 127 億美元，非 GAAP 每股收益同比下降 40% 至 0.13 美元，晶圓代工損失達到 23 億美元。2025 年第二季度，英特爾晶圓代工部門收入為 44.2 億美元，但營業虧損為 31.7 億美元，導致運營虧損率為-71.7%。資本注入旨在穩定英特爾的資產負債表，特別是它計劃利用這筆資金償還 2025 年底到期的債務。

這項投資還對半導體行業的其他參與者產生間接影響。英特爾是第一個部署 ASML Holding（ASML）高數值孔徑光刻機的客戶，這是先進芯片製造的關鍵技術。ASML 最近報告稱，2024 年第四季度財務業績好於預期，淨銷售額為 93 億歐元，新訂單為 71 億歐元，其中 30 億歐元歸因於 EUV 系統，這突出表明對高精度光刻技術的持續投資。

政府資金附帶的限制規定，該資本不能用於股息、股票回購或在某些外國的擴張，這強調了對國內製造和戰略控制的關注。

展望未來

展望未來，美國政府在英特爾的股權引入了該公司戰略決策的全新複雜性。儘管英特爾首席財務官 David Zinsner 已概述了利用資金管理債務和尋求剝離的計劃，例如 Altera 芯片設計部門，但聯邦監管增加的陰影依然存在。英特爾管理層強調，華盛頓一直是一個有影響力的利益相關者，但直接的股權參與現在更緊密地將政府利益與英特爾的成功聯繫起來，可能影響諸如 18A 和 14A 節點在國內生產加速等優先事項。

未來幾個月將揭示英特爾在努力改善財務業績並在快速發展的全球半導體領域保持競爭優勢的同時，如何有效地駕馭與美國政府的強化伙伴關係。這項投資的最終成功將取決於英特爾平衡國家安全要求與最佳業務成果和股東價值創造的能力。